泰达荷银风险预算混合型证券投资基金

　　2006年第二季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人分别于2006 年4月27日、6 月6 日发布公司更名公告及旗下基金更名公告，经公司董事会批准、中国证监会同意，原湘财荷银基金管理有限公司的名称变更为泰达荷银基金管理有限公司，原湘财荷银风险预算混合型证券投资基金变更为泰达荷银风险预算混合型证券投资基金。基金简称、基金代码均不作变更。公告内容详见当日的《中国证券报》、《 上海证券报》、《证券时报》和本公司网站。

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务资料未经审计。

　　二、基金产品概况

　　基金名称：泰达荷银风险预算混合型证券投资基金

　　基金简称：泰达荷银预算

　　基金交易代码：162205

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2005年4月5日

　　报告期末基金份额总额： 79,013,490.59

　　基金投资目标：本基金通过风险预算的投资策略，力争获取超过业绩比较基准的长期稳定回报，分享市场向上带来的收益，控制市场向下的风险。

　　基金投资策略：本基金的投资管理全面引进一种全新的投资策略――风险预算。风险预算是指基金在投资组合构建和调整前基于对市场信心度的判断来分配风险，然后根据风险的分配限制来调整具体资产的投资策略，使未来的投资组合满足风险预算的要求，也就是说投资组合在构建和调整前其风险就已锁定。风险预算的策略将体现在投资的各个环节。大量应用数量化的事前和事后的风险控制手段是本基金的重要特色。投资组合资产配置比例的一个重要参考来自于数理化的风险预算。

　　基金业绩比较基准：5％×新华雷曼中国国债指数＋15％×新华雷曼中国金融债指数＋10％×新华雷曼中国企业债指数＋20％×新华富时A200指数＋50％×税后一年期银行定期存款利率。

　　基金风险收益特征：基金的投资目标和投资范围决定了本基金属于风险中低的证券投资基金。

　　基金管理人名称：泰达荷银基金管理有限公司

　　基金托管人名称：交通银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标

　　（二）本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　（三）自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较

　　四、基金管理人报告

　　（一）基金经理情况

　　康赛波先生，本基金经理，1997年毕业于湖南大学金融系，1997 年至2001年2月工作于湘财证券有限责任公司，先后在投资银行总部、基金管理总部、资产管理总部任职，期间主要从事投资管理业务； 2001年2月起参加泰达荷银基金管理有限公司筹备组，曾任合丰稳定基金经理。9年证券业从业经验，具有证券从业资格、基金从业资格。

　　梁钧先生，本基金经理，2000年7月毕业于上海交通大学企业管理专业获博士学位。2000年7月至2002年12月，在湘财证券研发中心投资策略部从事债券研究及咨询服务。2002年12月至2004年5月，在中国太平洋保险（集团）股份有限公司资金运用中心债券业务处从事债券策略研究及债券交易。2004年5月至今，就职于泰达荷银基金管理有限公司，先后任公司债券组合经理、荷银货币基金经理、固定收益部总经理。

　　（二）遵规守纪情况

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守相关法律法规以及基金合同的约定，本基金运作整体合法合规，没有出现损害基金份额持有人利益的行为。

　　（三）投资策略与业绩表现说明

　　2006年第二季度，本基金净值增长率为18.45%，同期业绩比较基准收益率为5.41%，本基金业绩表现好于基准指数。

　　股票方面，二季度股票市场走出了大幅上涨后高位整理的行情。本次股票上涨得到了资金面、宏观面和政策面的支持。股票市场的外围资金充裕，而赚钱效应引领更多的资金进入股市，这从不断创新高的基金发行规模就可以得到印证；中国GDP继续保持了10％左右的高速增长，CPI保持低位，同时行业的总体利润率在今年一季度后开始回升；政策上继续支持股改的推进。本次上涨中食品、机械、商业等行业的涨幅居前。

　　本基金在二季度初期重仓持有了商业、房地产、装备业、金融等行业的股票，在后来的操作中减少了房地产和金融行业的配置比例。对于房地产行业而言，价格的高涨已经高出了消费者的承受幅度，同时政府的调控政策抑制了投机和投资需求；季度本基金增持了3G相关的科技类公司、食品饮料、机械类的公司。

　　展望后市，本基金认为股票市场将呈现箱体整理。从宏观面来看，市场普遍对美国经济存在担忧，从而引发对出口导向型公司的疑虑；同时新一轮的宏观调控对固定资产投资带来一定的抑制作用。从估值层面来看，大部分的股票估值已经超过或明显超过了国际平均水平。从政策层面来看，虽然政府不希望看到股市的下跌，但不断发行的新股也表明政府不希望股市过热。从市场资金供给层面来看，虽然市场资金充裕，但新股发行和再融资的密集进行也明显增加了股票的供给。预计下一季度的股票市场将出现一定程度的波动，而对行业和公司的把握成为关键。

　　从行业基本面的角度出发，本基金在下一季度的操作中，将关注三类行业：3G、出现阶段性拐点的周期性行业（例如钢铁、电解铝）与向中国转移的先进制造业。距离3G推出的时间越来越近，同3G相关的公司将明显受益。由于价格提升或成本下降，钢铁、电解铝行业的利润率已经出现拐点。由于中国的成本优势、技术优势，机械等行业向中国转移的趋势非常明显。

　　债券市场方面，2006年二季度债券市场大幅振荡向下的走势。影响二季度债券市场的主要因素包括两个方面，首先是宏观经济数据的走势进一步显示经济的增长超出预期，尤其是信贷投放和固定资产投资的进一步扩张引发了对经济过热的全面担忧，随之央行开始了连续的货币紧缩政策。其次是二季度股票市场新股发行的重新开闸，对债券市场造成了一定的资金分流。

　　二季度债券市场的走势与我们在二季度之初的判断基本一致，在操作上我们基本上保持一季度末较低的组合久期，另外，我们适当增加并调整了转债的投资组合和投资比例，分享了股票市场上扬给转债市场带来的收益。

　　根据对宏观经济走势和市场资金面情况的判断，我们认为三季度债券市场将呈现振荡调整的走势。

　　首先，在连续出台一系列紧缩政策之后，央行需要一段时间的观察期，以考察现有政策的效果。但我们认为，目前已有的政策可能效果并不明显，市场流动性宽裕的问题并没有得到解决，未来政策进一步紧缩的预期并没有消除。

　　其次，受到资源价格改革等各方面因素的影响，未来CPI上升的压力较大。

　　第三，在中行发行结束之后，会有部分资金回流，市场资金面会有一定的改善。

　　综合分析，未来影响债券市场因素的变化存在很大不确定性，因此对三季度债券市场我们仍然保持谨慎态度。我们将维持现有持仓结构，减少操作频率，对宏观经济进一步的走势加强关注。

　　五、投资组合报告

　　（一）报告期末基金资产组合

　　（二）报告期末按行业分类的股票投资组合

　　（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　（四）报告期末按券种分类的债券投资组合

　　（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细（单位：元）

　　（六）报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查的情况，在报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。

　　2、基金投资的前十名股票均未超出基金合同规定的备选股票库。

　　3、其他资产（单位：元）

　　4、基金持有处于转股期的可转换债券明细。

　　5、报告期内基金未主动投资权证，也未在报告期末持有因股权分置改革获赠的权证。

　　6、报告期末基金未持有资产支持证券。

　　六、开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　（一）中国证监会核准泰达荷银风险预算混合型证券投资基金设立的文件；

　　（二）《泰达荷银风险预算混合型证券投资基金基金合同》；

　　（三）《泰达荷银风险预算混合型证券投资基金招募说明书》；

　　（四）《泰达荷银风险预算混合型证券投资基金托管协议》。

　　查阅方式：投资者可通过指定信息披露报纸（《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》）或登陆基金管理人互联网网址（http://www.aateda.com）查阅。

　　存放地点：基金管理人和基金托管人的住所。

　　泰达荷银基金管理有限公司

　　2006年 7月20日