泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金

　　2006年第二季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人分别于2006 年4月27日、6 月6 日发布公司更名公告及旗下基金更名公告，经公司董事会批准、中国证监会同意，原湘财荷银基金管理有限公司的名称变更为泰达荷银基金管理有限公司，原湘财合丰价值优化型系列行业类别证券投资基金及其三只子基金即湘财合丰成长类行业证券投资基金 、湘财合丰周期类行业证券投资基金、湘财合丰稳定类行业证券投资基金分别变更为泰达荷银价值优化型系列行业类别证券投资基金，其三只子基金变更为：泰达荷银成长类行业证券投资基金、泰达荷银周期类行业证券投资基金、泰达荷银稳定类行业证券投资基金。基金简称、基金代码均不作变更。公告内容详见当日的《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和本公司网站。

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务资料未经审计。

　　二、基金产品概况

　　基金名称：泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金

　　基金简称：合丰成长、合丰周期、合丰稳定

　　基金交易代码：合丰成长：162201；合丰周期：162202； 合丰稳定：162203

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2003年4月25日

　　报告期末基金份额总额：合丰成长: 412,094,500.43

　　合丰周期：185,968,136.32    合丰稳定：193,358,421.53　　

　　基金投资目标：泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金分别主要投资于成长、周期、稳定三个行业类别中内在价值被相对低估，并与同行业类别上市公司相比具有更高增长潜力的上市公司。在有效控制投资组合风险的前提下，为基金份额持有人提供长期稳定的投资回报。

　　基金投资策略：本系列基金每只行业类别基金采用“自上而下”的投资方法，具体体现在资产配置、行业配置和个股选择的全过程中。

　　基金业绩比较基准：

　　合丰成长：65％×新华富时A600成长行业指数＋35％×上证国债指数

　　合丰周期：65％×新华富时A600周期行业指数＋35％×上证国债指数

　　合丰稳定：65％×新华富时A600稳定行业指数＋35％×上证国债指数

　　基金风险收益特征：本基金在证券投资基金中属于中等风险的基金品种。

　　基金管理人名称：泰达荷银基金管理有限公司

　　基金托管人名称：交通银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标（单位：元）

　　（二）本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　（三）自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准变动的比较

　　四、基金管理人报告

　　(一)基金经理情况

　　梁辉先生，合丰成长基金经理，清华大学管理信息系统专业本科毕业、清华大学管理科学与工程专业硕士。2002年3月起，任职于泰达荷银基金管理有限公司，先后担任公司研究部行业研究员、基金经理助理。4年基金从业经验，具有证券从业资格、基金从业资格。

　　温震宇先生，合丰周期基金经理，管理学硕士。1998年2月起，先后就职于华夏证券有限公司研究发展部、大成基金管理有限公司研究发展部任研究员。2001年12月起至今，先后在泰达荷银基金管理有限公司研究部任行业研究员、研究部副总经理。8年证券从业经验，6年基金从业经验，具有证券从业资格、基金从业资格。

　　李泽刚先生，合丰稳定基金经理， 1998年毕业于南开大学，获企业管理学学士学位；2002年获复旦大学管理学院财务管理硕士学位；2002年初应聘泰达荷银基金管理有限公司，先后担任研究部行业研究员、合丰稳定基金经理助理。具有基金从业资格。

　　（二）遵规守纪情况

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守相关法律法规以及基金合同的约定，本基金运作整体合法合规，没有出现损害基金份额持有人利益的行为。

　　（三）投资策略与业绩表现说明

　　1、合丰成长基金投资策略与业绩表现说明

　　2006年第二季度，本基金净值增长率为32.12%，同期业绩比较基准指数上涨22.30%，本基金表现好于同期业绩比较基准指数。

　　第二季度，市场继续前期的上涨势头，并出现加速上涨行情，市场牛市确立。促成牛市的原因有如下四点：一、宏观经济稳定快速增长的预期逐步确立，宏观调控的压力减轻；二、人民币持续升值；三、股改使得上市公司估值较低，透明度提高；四、各路资金持续涌入A股市场。上述原因也促成了有色金属、商业等行业领涨于指数。同时市场的主题也很多，包括太阳能、重组、外资并购等。

　　但是，科技和医药类别（本基金的主要投资范围）依然延续了一季度以来的弱势，这两大板块由于受到3G牌照延后和药品降价的影响，基本面缺乏亮点，且在概念上亦比较缺乏，所以总体表现一般。

　　展望第三季度，我们认为市场虽然还是在牛市之中，但是已经存在一些隐忧，归纳起来有两大不确定：一、证券市场与宏观政策的博弈。虽然宏观经济增长强劲，但是贷款和M2的过快增长已经引起了监管层的担心，预计下半年将会出台进一步的紧缩政策，但是市场仍然流动性强劲，而且根据2004年的经验，实体经济尤其是各行业的龙头公司受宏观调控的影响是有限的，所以市场维持强势仍会继续。二、估值的分化。经过市场的大幅上涨，市场估值已经出现严重分化。消费品行业动态市盈率普遍在30倍以上，这意味着其隐含增长率未来5年在25%以上，这个假设对于多数公司是偏乐观的。同时A股整体的市盈率水平相比于H股已不具有吸引力。但是我们仍然看到钢铁、有色等强周期品种市盈率已经回落，目前对国际同行仍有一定折价。

　　基于上述判断，我们认为三季度市场将会维持较高位置，但是大幅上涨动力已经不足。同时我们更加看好科技板块，具体来说包括通信设备、军工和电力设备。我们认为下半年科技股业绩会好于上半年，而且3G、重组等契机也更加临近。本基金将重点配置在这三个领域。

　　2、合丰周期基金投资策略与业绩表现说明

　　2006年二季度的A股市场继续保持强势特征。上半季度，上证指数一路上扬。5月中旬以后，出于对国内宏观经济运行过热的担忧，国家陆续出台了控制房地产投资、提高贷款利率等一系列宏观调控措施。同时，境外市场、国际大宗商品市场也出现大幅回调。在股改取得决定性胜利以后，再融资、新股发行也正式登场。在这种背景下，A股市场指数出现一定的调整，但仍处于强势，二季度末仍收于前期高点附近。

　　本基金二季度在投资基准上涨21.07%的情况下，实现净值增长率为34.40%。本基金季度内重点投资机械、化工新材料、汽车等行业，取得了较好的投资业绩。需要指出的是，进入5月中旬以后，市场热点扩散、投机气氛浓厚，本基金未能及时改变投资策略，对前期投资的房地产、有色行业配置减持不够坚决，造成一段时间内净值增长徘徊不前。随着二季度末行业配置的改善和停牌股票的陆续复牌，基金净值以成立以来的历史最高收益率在上半年收关。

　　下一阶段，宏观经济调控会是一段时间内的主题，不排除政府会继续出台后续政策的可能性。所以，对宏观经济运行态势需保持一定的谨慎。A股市场指数的强势，一方面是由于上市公司治理结构改善、投资者信心的恢复；另一方面，资金的流动性泛滥是不得不考虑的一个因素。如果宏观经济调控继续进行，大部分行业运行景气都会受到影响。在此背景下，上市公司业绩仍是未来投资的关键。所以，我们会继续强调年初制定的行业投资为主的投资方式，看好消费、资源和与瓶颈行业相关的制造业公司，加大该领域的投资力度，以灵活的心态适应市场的变化。

　　3、合丰稳定基金投资策略与业绩表现说明

　　2006年以来中国经济继续呈现了强劲的增长态势，投资、消费和出口三架马车呈现齐头并进的态势，宽松的货币政策也在相当大的程度上支持了宏观经济的高速运行。A股市场延续了2005年年底来的反转走势。市场发展的特点呈现分化的趋势，其中机械、食品、商业涨幅继续居前，基础设施、电力等表现较差。

　　本基金在2季度的投资策略评述。行业上，继续重点配置在食品、商业和银行业；公司选择上，集中持有拥有垄断资源，具备强势的行业地位，具备突出竞争力的公司。2季度本基金净值表现看，本基金净值增长39.77%，超过比较基准23.29%。行业配置上，消费品行业净值增长做出主要贡献。

　　我们认为2006年的宏观经济环境总体良好，不会出现大的波动和调整政策。行业景气度上，食品、机械、金融将继续延续景气，国内消费将继续强势增长。

　　我们对2006年下半年的A股市场谨慎乐观。短期的走势仍受市场扩容节奏的影响，政策的“适时适度”是证券市场健康发展的前提。对于下半年的投资策略，我们认为机会将集中在几个领域：景气行业如消费品、机械；估值优势行业，如基础设施、金融。我们关注股改过程中，治理结构得到改善的行业龙头企业。

　　五、投资组合报告

　　合丰成长基金

　　（一）报告期末基金资产组合（单位：元）

　　（二）报告期末按行业分类的股票投资组合（单位：元）

　　本基金投资成长类行业股票市值合计占投资股票总市值的92.78%。

　　（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细（单位：元）

　　（四）报告期末按券种分类的债券投资组合（单位：元）

　　（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细（单位：元）

　　（六）报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查的情况，在报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。

　　2、基金投资的前十名股票均未超出基金合同规定的备选股票库。

　　3、其他资产（单位：元）

　　4、报告期末基金未持有处于转股期的可转换债券

　　5、报告期内基金未主动投资权证，也未在报告期末持有因股权分置改革获赠的权证。

　　6、报告期末基金未持有资产支持证券。

　　合丰周期基金

　　（一）报告期末基金资产组合（单位：元）

　　（二）报告期末按行业分类的股票投资组合（单位：元）

　　本基金投资周期类行业股票市值合计占投资股票总市值的81.47%。

　　（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细（单位：元）

　　（四）报告期末按券种分类的债券投资组合（单位：元）

　　（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细（单位：元）

　　（六）报告附注

　　1.报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查的情况，在报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。

　　2、基金投资的前十名股票均未超出基金合同规定的备选股票库。

　　3、其他资产（单位：元）

　　4、报告期末基金未持有处于转股期的可转换债券

　　5、报告期内基金未主动投资权证，也未在报告期末持有因股权分置改革获赠的权证。

　　6、报告期末基金未持有资产支持证券。

　　合丰稳定基金

　　（一）报告期末基金资产组合（单位：元）

　　（二）报告期末按行业分类的股票投资组合（单位：元）

　　本基金投资于稳定类行业股票市值合计占投资股票总市值的85.61%。

　　（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细（单位：元）

　　（四）报告期末按券种分类的债券投资组合（单位：元）

　　（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细（单位：元）

　　（六）报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查的情况，在报告编制前一年内未受到公开谴责、处罚。

　　2、基金投资的前十名股票均未超出基金合同规定的备选股票库。

　　3、其他资产（单位：元）

　　4、报告期末基金未持有处于转股期的可转换债券

　　5、报告期内基金未主动投资权证，也未在报告期末持有因股权分置改革获赠的权证。

　　6、报告期末基金未持有资产支持证券。

　　六、开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　（一）中国证监会批准泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金设立的文件；

　　（二）《泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金基金合同》；

　　（三）《泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金招募说明书》；

　　（四）《泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金托管协议》。

　　查阅方式：投资人可通过指定信息披露报纸（《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》）或登陆基金管理人互联网网址（http://www.aateda.com）查阅。

　　存放地点：基金管理人和基金托管人的住所。

　　泰达荷银基金管理有限公司

　　2006年7月20日