嘉宾精彩观点摘要

　　●寻找持续稳定增长的伟大企业，获取长期丰厚回报

　　●第三季度市场会有一个调整，但调整幅度有限

　　●牛市持股为上，有价值的股票要坚决持有

　　●价格创出十年二十年新高的行业，风险比较大

　　●电网、铁路、军工行业将迎来行业拐点

　　●主持人：上海证券报 王文清

　　●访谈嘉宾

　　石波———华夏基金投资管理部副总经理、华夏回报二号基金经理。法学硕士，证券从业经历13年。认真对待投资人的每 一分钱，决不参与市场投机，专注于发现企业价值，找到那些能够持续增长的伟大公司是执业理想。

　　寻找伟大企业

　　主持人：您最近提出，在中国经济加速发展的背景下，投资重点应着眼于挖掘拐点行业的支点企业，这些具有持续稳定回报的伟大企业将为投资者带来长期稳定的回报，能否说说伟大企业的评判标准？

　　嘉宾：我们觉得，如果作为长远投资，投资安全级别就必须高。只有寻找持续稳定增长的伟大企业，才能带来长期丰厚的回报。伟大企业有几个标准：第一，它必须是大行业的龙头而不是小行业的龙头；第二，它必须要有盈利模式，光吸引眼球是不够的，盈利模式还要比较成熟，因为我们并不从事风险投资；第三点，要有清晰的发展战略，比如它是通过新产业的开发战略来实现自己企业的发展；第四点，最重要的就是要有一支优秀的管理团队，它的发展战略是怎么样的，这就需要我们很认真地考虑；第五点，就是企业的自信力如何？这个公司过往的业绩怎么样？是不是有比较成熟的业绩作为支撑？这需要研究一下，这也是成就一个伟大持续增长企业的一个比较重要的支撑点。

　　主持人：具体来说，可以长期投资的企业有哪几类？

　　嘉宾：我们把伟大企业分为两类：一类就是可口可乐型企业，就是它有技术壁垒，有专有的技术或者品牌，使别的企业无法与其相比，也就是不可复制。企业的核心竞争力就是没有竞争对手，可口可乐型的企业往往是依靠一个秘方，然后保证自己的盈利，比如过去的微软也是这样。在中国没有竞争对手的企业，比如云南白药、盐湖钾肥等。另一类就是麦当劳型的企业，通过扩张战略，使自己达到一个无疆域的增长，这类企业特点就是可复制。过去的沃尔玛就是可复制型的企业，这种企业由于扩张，进入一个新领域后，会产生持续的销售利润的增长，并保持着强大竞争力。中国也有这样的企业，比如苏宁电器这样的麦当劳型企业，随着开店数目的增长，最后企业的竞争力越来越强，毛利润也会逐渐上升。

　　牛市持股为上

　　主持人：您对下半年的投资策略有何建议？

　　嘉宾：我们认为市场下半年会出现调整，因为市场每一波浪出现的时候，在退潮的时候会使很多没有准备的股票产生一个泡沫的成份。比如最近很多概念性股在里面，这样在市场中就存在一定的泡沫，所以调整对市场是有好处的。而随着股改进程大半，新股包括定向增发、非流通股东上市，会对市场产生一定的压力，所以我们认为第三季度市场会有一个调整，但调整幅度是有限的。我们坚持的投资策略就是，牛市持股为上，比较看好股票市场的表现。在2003年时，这个市场也让很多的投资者未享受到牛市的收益，在1600点以上我们认为调整也是有限的，在这个时候你只要能忍受住，你认为是有价值的股票，你就采取持有的策略。在这个调整过程中，对华夏回报二号基金也是一个比较好的建仓时机，因为在市场调整时，会使我们找到一些更便宜的股票，能够提高我们的收益，所以这次调整，对华夏回报二号基金是一个比较有利的机会。（下转C2版）