近日外围股市出现强劲反弹。美股继上周出现大幅下挫后，本周三大幅走高，道·琼斯指数上涨1.96％，再度收复11000点大关，报11011.42点。当日美联储主席伯南克赴国会进行听证会，投资人认为其谈话似乎暗示两年来的升息行动已近尾声，这是造成当日美股大涨的主要因素。受其影响，周四亚太股市也大幅走高，截至收盘，日经指数大涨3.08％，恒生指数上涨2.33％，印度BSE30指数上涨3.64％。

　　外围股市近日强劲反弹，未必能够明显带 动A股。这主要是一方面外围股市继续走强存在较大不确定性，经过上半年的大幅走高后，亚太股市继续出现较大飙升行情的机率下降；另一方面，境外股市对于A股的影响力近期已经开始下降，A股运行更多地取决于扩容、宏观调控、小非流通以及结构性高估这四大要素上。考虑到这四方面的情况，笔者认为未来A股继续维持调整的几率更大。

　　工行上市成为近期市场关注的焦点，而对于加息和升值的问题，投资者考虑也越来越深入。上半年数据显示，投资过热的问题已经摆在桌面上，无论央行采取升值，还是加息的方式，都会造成相互矛盾和负面的影响。此外，不断披露的上市公司业绩也并未给投资者带来足够的惊喜。

　　但笔者认为，这些因素对市场的影响和打击仅仅是表象，市场之所以在6月份以后就开始滞涨，其根本原因在于投资者对于市场整体估值的忧虑。换句话说，随着股市的大幅走高，A股已经显得不够便宜了，除非有显著调整，否则无法吸引更多场外资金加盟。

　　总之，多方面的因素决定了即便外围股市继续出现强劲反弹，A股阶段性调整的格局仍然难以出现太大改观。

　　（中证投资 徐辉）