□东北证券金融与产业研究所 王明旭
整体上市不仅有利于整合资源，使上市公司迅速壮大实力，做大做强，而且有利于规范上市公司经营管理，提高上市公司质量。整体上市还能够促进上市公司建设管理机构和管理层次，提高管理效率，便于监管机构强化监管。
相对于企业自身的内生增长、外延扩张或价值重估，类似G武钢（600005）、GTCL（000100）集团整体上市所带来的上市公司盈利增长与价值重估，将更为现实、直接、直观， 更容易为投资者所理解与接受。一般而言，整体上市的途径有三种模式：一是“换股IPO”，如GT-CL（000100）、G上港（600018）；二是“换股并购”，如G百联（600631）；三是“增发收购”，如G武钢（600005）、G鞍钢（000898）。企业集团可以根据自身的情况和发展需要选择不同的整体上市模式。
相对来说，集团公司实力强大，拥有优质资产，上市公司业务与集团公司之间存在同业竞争或处于集团产业链中的重要环节，且集团公司持股比例较高，整体上市动力就越强。因此，央企集团将成为我们重点关注的对象。中石化、中石油、中铝对下属企业的整合已经开始，并且一定会继续推行下去。中石化整合上海石化、石炼化、仪征化纤很有可能会采取换股的方式进行；而中铝对山东铝业、兰州铝业的整合，相信以中铝“海归”形式的可能性会更大。
中国电子信息产业集团公司、中国普天信息产业集团公司、航天系统、以中国华源集团有限公司、三九企业集团、中国医药集团总公司为代表的中央级医药系统企业、中国东方集团控股有限公司等央企的整合也令人期待。
此外，上海地区的大型国有上市公司已经在上海市政府的主导下开始了大规模的资产整合，上海国际港务(集团)股份有限公司、上海汽车集团股份有限公司、上海食品系统的整合大幕已经开启。接下来上海电气股份有限公司的整合更是给予市场诸多联想。
上海本地大型集团以及旗下上市公司
集团公司 集团所属上市公司 股票代码 集团持股比例（%）
上海汽车工业（集团）总公司 G上汽 600104 67.66
上海仪电控股(集团)公司 飞乐音响 600651 6.21
Ｇ 飞 乐 600654 12.2
ST 自 仪 600848 28.85
上海机场（集团）有限公司 G沪机场 600009 60.72
上海轻工控股(集团)公司 Ｇ凤凰 600679 36.92
ST大盈 600844 22.62
上海华谊(集团)公司 Ｇ三爱富 600636 27.72
Ｇ氯碱 600618 52.51
Ｇ轮胎 600623 68.11
上海广电(集团)有限公司 Ｇ上广电 600637 63.94
Ｇ电子 600602 37.24
上海电气集团股份有限公司 上电股份 600627 83.75
上海机电 600835 47.28
Ｇ上柴 600841 50.32
上海地产(集团)有限公司 Ｇ金丰 600606 55.45
Ｇ中企 600675 36.17
百联集团有限公司 华联超市 600825 25.33
G百联 600631 50.06
G物贸 600822 57.13
第一医药 600833 21.89
光明食品集团公司（新组建） G食品 600616 新光明集团正在组建中，其对旗下各上市公司持股比例尚未公布
G都市 600837
G海博 600708
光明乳业 600597
G梅林 600073
整体上市公司 整体上市前价格（元） 整体上市后价格（元） 市值增长率 整体上市模式
TCL 集团 5.51 7.59 37.75% 换股＋IPO（1:4.965）
武钢股份 6.38 6.84 7.21% 定向增发＋公开增发
宝钢股份 5.12 5.42 5.86% 定向增发＋公开增发
鞍钢新轧 4.29 5.12 19.35% 定向增发
百联股份 8.55 7.61 -10.99% 换股（1:1.114）
上港集箱 尚未实施 换股＋IPO（1:4.5）
大型集团以及旗下上市公司
集团公司 集团所属上市公司 股票代码 集团持股比例（%）
本溪钢铁集团 G 本钢 000761 50.63
中国普天信息产业集团公司 宁通信B 200468 53.49
上海邮通 600680 22.96
东方通信 600776 间接持股
东信和平 002017 间接持股
深圳盐田港集团 盐田港 000088 67.37
紫光集团有限公司 Ｇ紫光 000938 62.11
紫光古汉 000590 21.44
重庆太极集团 G太极 600129 58.51
桐君阁 000591 间接持股
G中西 600666 间接持股
中国第一汽车集团公司 Ｇ轿车 000800 63.63
一汽夏利 000927 50.98
Ｇ四环 600742 31.57
G一东 600148 27.32
中国铝业股份有限公司 山东铝业 600205 71.43
兰州铝业 600296 28
新兴铸管集团有限公司 新兴铸管 000778 50.02
中国蓝星(集团)总公司 G蓝清洗 000598 43.91
星新材料 600299 62.91
蓝星石化 000838 37.77
杉杉集团有限公司 中科英华 600110 29.74
G杉杉 600884 36.66
中国航天科工集团公司 G航通 600677 22.4
G航信 600271 39.26
G航科技 000901 20.22
中国长城计算机集团公司 G长城 000066 60.47
G深科技 000021 55.96
G*ST信息 000748 29.27
中国海运(集团)总公司 G海盛 600896 38.74
G中海 600026 47.46
中国福马林业机械集团有限公司 G常林 600710 54.91
林海股份 600099 58.38
苏福马 600290 59.68
中国非金属材料总公司 中材国际 600970 57.33
G天山 000877 29.42
中国国电集团公司 国电电力 600795 33.61
长源电力 000966 37.64
中国华能集团公司 G华能 600011 50.02
G蒙电 600863 77.88
云天化集团有限责任公司 G云天化 600096 65.94
马龙产业 600792 29,59
云南盐化 002053 间接持股
中国长江三峡工程开发总公司 G长电 600900 60.46
中国葛洲坝集团公司 G葛洲坝 600068 38.65
深圳市能源集团有限公司 G深能源 000027 55.28
中国东方电气集团公司 东方锅炉 600786 74.44
G东电 600875 48.89
云南冶金集团总公司 G云铝 000807 63.19
G驰宏 600497 51.49
西安东盛集团有限公司 潜江制药 600568 29.51
丽珠集团 000513 12.72
东盛科技 600771 28.92
深圳中航实业股份有限公司 飞亚达A 000026 52.24
G深天马 000050 59.85
G深南光 000043 间接持股
彩虹集团电子股份有限公司 彩虹股份 600707 56.14
中国兵器工业集团 凌云股份 600480 间接持股
北方创业 600967 间接持股
晋西车轴 600495 间接持股
北方国际 000065 间接持股
北方天鸟 600262 间接持股
新华光 600184 间接持股
辽通化工 000059 间接持股
北方股份 600435 间接持股
安徽江淮汽车集团有限公司 Ｇ安凯 000868 28.12
Ｇ江汽 600418 28.36
集团公司 集团所属上市公司 股票代码 集团持股比例（%）
京能集团 Ｇ京能 600578 42.93
Ｇ天创 600791 42.46
大连冰山集团有限公司 Ｇ大冷 000530 30.39
冰山橡塑 600346 60.79
东风汽车有限公司 东风科技 600081 75
东风汽车 600006 70
华立产业集团有限公司 Ｇ浙华立 600097 28.58
Ｇ昆药 600422 29.34
Ｇ华立 000607 23.51
清华控股有限公司 Ｇ诚志 000990 29
Ｇ同方 600100 50.4
深圳市特发集团有限公司 Ｇ特力Ａ 000025 72.45
Ｇ深国商 000056 19.03
Ｇ特发 000070 51.19
中国石油化工股份有限公司 中国石化 600028 71.23
上海石化 600688 55.56
仪征化纤 600871 40
石炼化 000783 79.73
武汉石油 000668 46.25
泰山石油 000554 38.68
鲁润股份 600157 间接持股
宝钢集团有限公司 G宝钢 600019 77.89
G天地源 600665 间接持股
G宝信 600845 间接持股
数据来源：东北证券金融与产业研究所
整体上市收益率统计