□特约撰稿 李慧勇

　　在人民币汇率形成机制改革一周年之际，一个重要的话题就是人民币汇率变化究竟对我国经济产生了怎样的影响。汇率变化影响经济的途径主要包括贸易、价格和资金三个方面。从汇率改革一年来我国的经济运行数据来看，人民币升值对改善贸易平衡的作用有限，对减轻通胀压力的作用有所体现，升值预期导致的资金流入效应最为明显。

　　从贸易途径来看，人民币升值不利于出口，有利于进口，总体上看会减少贸易 顺差。但从过去一年的情况看，顺差不但没有减少，反而有所扩大，今年5至6月份的顺差总额更是连续创出新高，顺差对经济增长的贡献不但没有减少，反而有所增加。

　　从价格途径来看，人民币升值将使得以人民币标价的进口价格下降，有利于减轻输入型通货膨胀压力。由于我国进口的产品大部分为资本品和中间投入品，这种影响更多体现在工业品出厂价格方面。今年上半年在国际原材料价格大幅度上涨的情况下，我国工业品出厂价格涨幅相对比较温和，在一定程度上也和人民币升值因素在一定程度上抵消了国际价格上涨的影响有关。随着人民币累计升值幅度的提高，升值这种抑制通货膨胀的效应将会进一步体现。

　　从资金的渠道来看，升值预期将导致热钱的流入和流动性泛滥效应明显。

　　一方面，由于担心汇率的变化可能会给产品出口带来不利影响，我国实际利用外商直接投资的增速有所放缓。但由于贸易顺差仍大量增加，外汇储备增加明显。升值一年间外汇储备增加2302亿美元，其中外商直接投资和贸易顺差为1835亿美元，热钱为466亿美元。

　　另一方面，外汇储备的增加导致央行通过外汇占款投放的基础货币大量增加，使得流动性进一步泛滥。以广义货币供应量M2来衡量的话，去年7月份以来M2增长率在波动中提高，今年6月份尽管有所回落，但仍比去年同期提高2.7个百分点。

　　从这些实际效应来看，升值并不是包治百病的灵丹妙药，并不能解决经济中存在的所有问题，并有可能导致新的问题。对于升值并不能有效解决的问题，例如贸易失衡问题，应寻找新的解决方案，对于升值导致的流动性过剩问题，也应该适时采用适当方式化解。