大成债券投资基金

　　2006年第二季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2006年7月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽 责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告期为2006年4月1日起至2006年6月30日止。本报告中的财务资料未经审计。

　　二、基金产品概况

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（二）本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　（三）自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较

　　大成债券A/B累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　（2003年6月12日至2006年6月30日）

　　大成债券C累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　（2003年6月12日至2006年6月30日）

　　注：1、本基金于2006年4月24日起推出持续性收费模式，将前端收费模式定义为A类收费模式，后端收费模式定义为B类收费模式，二者对应的基金份额简称“大成债券A/B”；将持续性收费模式定义为C类收费模式，对应的基金份额简称“大成债券C”

　　2、按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至报告日本基金的各项投资比例已达到基金合同第十二条之（六）投资组合中规定的各项比例：本基金投资于债券类投资工具的比例不低于基金资产总值的80%；投资于国债的比例不低于基金资产净值的20%。

　　四、管理人报告

　　（一）基金经理简介

　　陈尚前先生，基金经理，南开大学经济学博士，9年债券从业经历。曾任中国平安保险公司投资管理中心债券投资室主任和招商证券公司研究发展中心策略部经理。2002 年加盟大成基金管理有限公司，现任公司投资部副总监，负责公司固定收益证券投资业务。

　　（二）基金运作遵规守信情况说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《大成债券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，在基金管理运作中，大成债券基金的投资范围、投资比例、投资组合、证券交易行为、信息披露等符合有关法律法规、行业监管规则和基金合同等规定，本基金没有发生重大违法违规行为，没有运用基金财产进行内幕交易和操纵市场行为以及进行有损基金投资人利益的关联交易，整体运作合法、合规。本基金将继续以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，承诺将一如既往地本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，在规范基金运作和严格控制投资风险的前提下，努力为基金份额持有人谋求最大利益。

　　（三）基金经理工作报告

　　国际经济持续高速增长及其引发的通胀压力、流动性紧缩及进一步紧缩预期，人民币汇率弹性加大、国际分工体制下国内第二产业高速增长、信贷及外汇占款增长过快、进一步调控预期的存在，这些是二季度的国际、国内经济运行特征。作为衡量中国内需最重要的领先指标，货币供应量M2指标近半年来增长速度偏快。为防止经济过热，并针对目前市场中宽泛流动性的存在状况，央行在二季度采取了包括窗口指导、公开市场操作、定向增发央票、提高贷款利率、提高准备金率、扩大人民币升值幅度等多项紧缩性调控措施。

　　二季度交易所国债指数振荡走低，上证国债指数下跌0.42%，中国债券总指数下跌0.63%。随着各项调控措施的出台、进一步紧缩预期以及新股的密集发行，二季度以来各项市场利率指标逐步上行，银行间市场回购利率较上季度末上升40多个基点、一年期央票发行利率比一季度末上升了60多个基点。银行间债券市场资金面明显收紧，中国银行等大型新股的发行更使得资金面一度出现紧张局面，债券市场空头气氛浓厚。比较而言，二季度债券短端收益率涨幅较为明显，中长端收益率上行幅度不大，债券收益率曲线呈现平坦化趋势。未来债券市场仍将受到物价回升、政策调控、股市波动、新股滚动发行等因素的影响，收益率曲线将趋于陡峭化。

　　本基金在二季度继续执行基金成立以来一直执行的投资策略，即在严格控制风险的基础上，采取积极的组合策略和严格的资产选择原则进行投资运作。基于对二季度债券市场行情的分析判断，我们继续按照在2005年年报中提出的投资目标进行投资管理，即“尽量降低基金组合的净值波动率，获得稳定增长的收益”。我们在资产配置上严格控制导致组合高波动率之源－可转债的投资比例，而且可转债投资以偏债型转债为主。同时在投资组合中加大普通债券的投资力度，投资组合整体保持低久期。

　　综合我们对宏观环境和市场利率走势的判断，本季度我们对投资组合进行了调整，在类属配置层次继续提高了银行间市场金融债和高等级信用产品的投资比例。组合主要投资于剩余期限在一年内的央票和政策性金融债，以降低债券组合久期并保持组合的高流动性。同时适当增加了对高信用等级的企业短期融资券等高收益、短久期的债券品种投资以提高组合的静态收益。另一方面，考虑到市场利率波动走势，还适当增加了盯7天回购利率的浮动债品种，并适当参与债券市场波动带来的交易机会。

　　五月份新股发行开闸以后，尽管资金面的大幅收紧对债券市场如雪上加霜，回购利率和债券利率均大幅上涨，但目前阶段首发新股投资的无风险收益特征非常明显，因此我们结合发行公司基本面、资金成本状况，将目前阶段首发新股视为固定收益类品种进行适当投资以提高组合整体收益率。首发新股主要通过债券回购资金进行申购。

　　以上策略运用为本基金在二季度取得了稳定的收益。二季度本基金A/B类净值收益率为0.79%，C类净值收益率0.68%，期间业绩比较基准收益率为-0.63%,本基金净值增长率明显高于同期业绩比较基准收益率，基金净值波动率较历史继续大幅度下降，二季度本基金净值日均波动率达到小于0.1%的控制目标，这最大限度地保证了本基金投资收益的稳定。该策略和目标也获得了基金份额持有人的认同，相比一季度，二季度本基金规模基本保持稳定，并未受到市场资金紧缩、新股滚动发行等诸多不利因素的影响。

　　我们非常感谢基金份额持有人对本基金的长期信任和支持，我们将继续按照债券基金合同和基金份额持有人风险收益特征的要求，严格控制投资风险，进一步调整组合结构，研究新的投资品种和挖掘投资机会，力争获得与基金份额持有人风险特征一致的稳定收益回报给基金份额持有人。

　　五、投资组合报告

　　（一）报告期末基金资产组合情况

　　（二）报告期末按行业分类的股票投资组合

　　（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　（四）报告期末按券种分类的债券投资组合

　　（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　（六）投资组合报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、基金的其他资产构成

　　4、报告期末基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　5、权证投资情况

　　无。

　　6、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券明细

　　无。

　　7、本报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　无。

　　六、开放式基金份额变动

　　单位：份

　　七、备查文件目录

　　（一）备查文件目录

　　1、中国证监会批准设立大成债券投资基金的文件；

　　2、《大成债券投资基金基金合同》；

　　3、《大成债券投资基金托管协议》；

　　4、大成基金管理有限公司批准文件、营业执照、公司章程；

　　5、本报告期内在指定报刊上披露的各种公告原稿。

　　（二）存放地点

　　本季度报告存放在本基金管理人和托管人的办公住所。

　　（三）查阅方式

　　投资者可在营业时间免费查阅，或登录本基金管理人网站http://www.dcfund.com.cn进行查阅。

　　大成基金管理有限公司

　　二○○六年七月二十一日