很多投资者发现，最近的市场好象偏爱“芝麻”而不睬“西瓜”，上涨的多是一些小盘股，而一些质地优良或估值偏低的大盘股反而没人理睬。

　　我们可以找出很多理由说小盘股好。从历史统计来看，也确有很多大牛股是从小盘股成长壮大的，也创造了很多财富神话。但我总有一些疑惑，放眼目前的A股市场中小市值股票，除了一些消费服务类的白马股还有吸引力之外，实在很难找到增长预期明确，估值又有吸引力的股票了。

　　回头来看看大盘股，中国联通股价扣除对价因素今年以来下跌25%，比香港联通已出现较大的折价。长江电力股价在6.3元左右，扣除股改因素，三年多基本没涨。为什么这些大市值的股票相比小市值的股票便宜很多，却无人光顾？我想首先是因为A股市场稳定的长线投资者还不够多；其次，相当多的人没有认识到稳定的长期增长型股票比短暂的爆发性增长型股票其实能赚更多的钱，对长线投资者而言更是如此。

　　由此我想起刚看过的一本书，书名叫《戴维斯王朝》，描述的是华尔街最成功的一个投资家族的投资史，其第二代掌门人最擅长的就是买“低期望值”的稳定增长类股票。假设一只“高期望值”的股票，每股收益0.75元，每年增长30%，由于成长性好，投资者趋之若鹜，在第二年初以30倍PE抢购，也就是30元，连续增长5年之后，高速增长难以维持，到了第6年收益仅增长15%，市场反应激烈，只愿意以15倍PE购买。尽管企业相当成功，可是股价只有38元，年投资回报率为6.7%。相反一只“低期望值”的股票，假设每年增长13%，每股收益0.88元，由于缺乏足够吸引力，投资者不屑一顾，只以10倍PE交易，在第二年初的交易价格为10元。随着稳定的业绩增长，投资者对这只股票慢慢地开始感兴趣，愿意以更高的PE来购买，到第6年时，投资者已经愿意用13倍PE来购买了，此时的股价抬升到21元，年投资回报率达到20%。所以巴菲特一直认为稳定的增长比什么都重要。而A股市场的一些大蓝筹股，正是具备了稳定增长类股票的特征。

　　都说现在是牛市，但近期活跃的更是一些概念性的股票，这样的牛市其实是不是有些不全面？自然界有个平衡法则，只是还不知道什么时候平衡会到来。风水会轮流转吗？不妨让时间来检验。

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