昨日债券市场继续震荡。上午，国开行短期金融债招标结果又一次刺激了市场的神经，6月期金融债中标利率高达2.96%的结果已经几乎回到2005年初的水平，也达到了今年初6-7年金融债收益率的水平。这一结果令人惊愕，债券市场熊市的发展速度远远超过了想象。对比周一6月国债2.15%的加权平均，目前国债、金融债点差水平居然达到80基点，更是着实让人惊讶，已经与前期短融和国债的利差相当。

　　与金融债同样吸引市场注意的是最近的短融券行情。由于近期出现有关信用事件的报道，市场对短融券信用风险变得相当关注，短融券与央票信用利差都有所加大。由此可见，经过一年的发展，作为一个新生品种，短融券开始逐渐成熟，违约风险也终于成为市场认真关注和研究的话题。

　　作为投资者，对待违约风险可以有两个主要方法，一个是分散投资，一个是投资信用衍生品。在分散风险方面，只要短融券信用利差定价合理，大致符合违约概率，通过分散投资，保证投资池内名字数量足够多并且分散均匀，投资者就有希望获得一个风险/收益均衡的投资结果。而随着短融券慢慢积累历史数据，相信一、两年后市场将大致有一个最初步的违约概率数据。在信用衍生品方面，随着市场对短融券违约风险关注的增强，信用违约互换（CDS）、短融券CDO等各类衍生产品将逐渐出现。其中信用违约互换作为一种简单而有效的信用风险规避工具，在场外市场中以协议方式出现的可能性已经增大。信用违约互换的诞生又为机构提供了新的投资工具和盈利工具，机构可以通过买卖信用违约风险获利或者规避风险。可见，随着短期融资券市场的逐渐成熟，各种新兴投资概念和手段将逐渐进入这个市场，并将丰富投资者的视野和投资领域。