□江苏天鼎 秦洪

　　昨日一线指标股的中国银行在早盘一度井喷，引发A股市场走高，但由于以G万科A等为代表的地产股在午市后出现跳水，从而使得A股市场冲高回落，收盘时不涨反跌。

　　调控预期风云再起

　　虽然日前央行决定上调存款准备金率0.5个百分点，市场对再度出台宏观调控政策的预期有所弱化，甚至因为调控政策不是原先预期的加息而是提高存款准备金率，因此，市场还一度反弹。但昨日又有媒体报道称要防止经济增长由偏 快转为过热，与之同时，媒体还报道了有关自8月1日起对二手房买卖强制征收个人所得税的消息。

　　敏感的分析人士立马得出一个推论，即国家针对地产业的调控措施正在不断推出，目前仍没有结束的迹象。也就是说，在接下来的时间里，并不排除相关部门再度出台相对强硬的调控措施。而宏观调控对A股市场来说，压力是显而易见的，昨日G万科A等为代表的地产股在午市后的跳水最为典型，受其影响，大盘也冲高回落。也就是说，昨日A股市场的冲高回落，既有中国银行等一线指标股拉抬给市场形成拉高出货的不佳预期，更有调控声音再起所形成的直接做空压力。

　　指标股欲封下跌空间

　　但对于乐观的资金来说，虽然也看到调控声音再起所带来的压力，但他们也看到了A股市场所存在的独特优势，那就是一批指标股处于相对低位甚至是历史低位区域，比如说G长电的最低价为6.5元，较2003年底上市时的6.11元最低价仅仅只有0.04元的距离。而G联通更是跌至历史最低位的2.23元。而这些指标股的基本面并未恶化，反而有着持续向好的信息出现，如G长电的业绩稳定增长，在2007年收购机组以及大坝蓄水所带来的机组大力增长的预期。再比如G联通的客户数量情况好于市场预期，未来的3G也有望带来新的业务增长空间。

　　正由于此，这些一线指标股形成了这样一个格局，一方面是股价的持续低迷，另一方面则是基本面的持续改善，这就显现了此类个股的估值优势，且已形成A股市场的估值“洼地效应”，从而成为主流资金的避风港，这可能也是G联通持续形成六连阳K线组合的原因，也是G长电在近期逆势而走高的动力，更是中国银行在昨日井喷的动力源泉。也就是说，一线指标股在近期的强势并不是主流资金的刻意护盘，而是因为基本面的积极乐观变化和底部的股价走势，成为了资金防御的避风港。

　　而一线指标股又是市场的大市值股，对指数有着极强的调控能力，有业内人士就分析称，中国银行涨跌0.08元，上证综指将涨跌1个点。而目前中国银行的估值极具优势，且与中国银行的H股形成折价效应，如此的走势也就意味着封闭了大盘的进一步暴跌空间，这可能也是昨日大盘一度跳水，但在尾盘有所回抽的直接动力。

　　股指走势上下两难

　　由此可见，当前A股市场形成了这样一个格局，上有估值的压力以及宏观调控声音再起的压力，下有指标股处于历史底部，拼命拱卫大盘，在这样背景下，上证综指可能会进入到上下两难的境地，即上涨空间有限，但下跌空间同样因一线指标股的底部区域而形成下跌空间有限。

　　如此也透露出目前A股市场的投资主题可能有两个，一是主流资金的防御策略所带来的防御性品种，包括一线指标股由于安全边际的存在将成为各路机构资金竞相争持的对象，从而推高股价，昨日的G长电、中国银行、G联通等个股就是如此。另外，G赣粤、G闽高速、G鲁高速等个股也有类似特征。二是游资所关注的品种，因为市场的上下两难正好为游资们炒作所谓的题材股营造了极佳的市场氛围，部分短线资金迫切需要在低价股的价值创造打开估值的空间，这可能也是近期低价股反复活跃的原因之一，也就是说，黄海股份、美尔雅、G胜利、G华芳等低价股的强势可能依然延续。