我们经常会阅读一些研究报告，因为报告对公司未来的业绩增长有预期，会引导我们去投资。研究员根据一些基本面的变化，判断公司在未来会有业绩上的增长，随后计算未来的每股收益，接着测算行业目前的平均市盈率，或者将其它的市盈率作为样本，最后将此作为未来市盈率计算出未来股价的定位。

　　研究员大都是来自本行业的精英，所以我们对于研究报告的基本面分析乃至未来收益还是很容易接受的，尽管涉及到未来整个行业的变化以及 产品价格的变化等等，但对于未来股价的定位则很难信服，因为市盈率的预测有很大的变数。

　　市盈率是一个动态的概念，因此预测市盈率实际上就等于预测市场，我们很难要求一个精通行业的研究员去准确预测股票市场。其实对谁来说预测市场都是困难的，所以该公司是否值得投资应该由我们自己来定。

　　换一个角度看，投资的目的是为了获利，所以未来的定位其实并不是十分重要，把要求放低一些，只要未来股价能够上涨就可以了。这样就不用预测未来的市盈率了。预测未来定价只是为了卖出，如果我们能够保证买在相当低的价位，那么，至少以后不会亏损。所以问题的关键应该是判断什么是相当低的价位。

　　我们再回到市盈率。从历史经验看，10倍市盈率无论如何是属于相当低的位置。所以可以用10倍市盈率来进行计算，看看是不是处于相当低的位置。注意在计算中所用的每股收益是研究报告中的未来每股收益，价格则是现在的成交价格。

　　当然，这种投资方法的时间可能会比较长，这取决于公司业绩增长的周期。

　　这里提到了10倍市盈率，也许可以再高一些，比如12倍甚至15倍，对于不同类型的公司也会有一些差别。这并不重要，关键是我们可以有一种方法来弥补研究报告的不足。（潘伟君）