昨日，上证综指急跌近50点，跌幅近3%，与此对应的是，两市17只认沽权证除价格严重高估的武钢JTP1和万科HRP1外，纷纷上涨，而认购权证除武钢JTB1外均以下跌报收，周一权证市场整体表现出与正股良好互动的态势。

　　沪场JTP1上市以来一直与大盘走势负相关，3月7日沪场JTP1上市，上市之后一路震荡下跌，于7月12日创下最低价0.712元。而在此期间，大盘一路高歌猛进，7月12日上涨结束。周一，G沪机场下跌2%，而沪场JTP1以16.41%的涨 幅，位居所有权证涨幅第一。近三个月以来，沪场JTP1是与正股最良好互动的权证，正股涨它就跌，正股跌它就涨，完全表现出一只认沽权证本应具有的特性。

　　不仅如此，沪场JTP1也是目前两市为数不多的价格未被高估的权证。根据BS公式计算，沪场JTP1的理论价值为1.42元，而其市场价格为1.2元左右，可谓是物有所值。我们认为，沪场JTP1价值长期低估的主要原因有以下两个方面：其一，沪场JTP1为实物交割，流通盘为5.68亿份，如果到期前夕，G沪机场的价格低于行权价格13.6元，那么持有权证的投资者将买入5.68亿股的G沪机场以备行权，其势必导致正股价格上涨，权证价值下跌；其二，投资者预计大股东不希望见到行权情况的产生，其有意愿将上市公司经营好，将价格维持在行权价之上，因此认沽权证的价值将打折扣。

　　考虑到沪场JTP1与正股的良好相关性、低沽的价值以及实物交割的特殊情况，投资者比较适合将沪场JTP1作为短线的看空工具。

　　（国泰君安衍生产品部 黄文卿 姜玉燕）