□天证投资 郑旻

　　近期股市单边调整，上证股指连拉5天阴线跌去了100多点，每次反弹都昙花一现，由于短期下跌幅度过大，造成牛市结束的错觉。我认为，无论从哪个角度看，目前仅是牛市行情中的一个调整而已。

　　从基本面看，人民币汇率升值的过程远未结束，随着全流通日期的临近，股改带来的大股东对股权价值提升的动力正在越变越强大，这些牛市根本的基础因素并没有消失。但是，股价上涨的最直接原因一定是筹码和资金的 比例。短期而言，新股大干快上，突然使股市的供求关系恶化，股票供给大量增加，而且人们预期会增加得更厉害，这使指数快速下跌。从长远看，任何一次牛市的筹资额都会达到历史新高，新股扩容不会是令市场重新步入熊市的原因，更何况现在的新股发行是停了一年后刚刚恢复，股市就此结束行情将影响一级市场发行。

　　从技术面看，目前指数早就在年线和半年线之上运行，而且年线和半年线呈现多头排列，都向上爬升，就这一点而言，牛市格局根本不用怀疑。但目前对多头不利的是，指数离年线和半年线都很远，根据葛蓝碧八大法则，多头要有平仓的动作，调整在所难免。

　　而从市场表现来看，低估个股确实被机构轮流炒作了一遍。有些根本不值钱的垃圾股，就因为股改含权而被炒作起来，当然在股改送股之后就贴权了。但有这样一个现象值得关注，那就是基金二季度增仓的个股出现较大调整。一般而言，此类个股因上涨过快而出现调整的话，极限跌幅可达三成到四成，现在这种幅度已经在G西飞、G成大、G航通等个股上看到了。要知道这些公司基本面并没有大的变化，股价的崩跌只是市场氛围变了，跌到一定程度又会有投资价值，吸引外围资金入市。所以就此类个股而言，难以有大的下跌空间，它们是日后带领大盘走强的中坚力量。盘面略有不好的一点是，周三市场拉动了次新股来带领指数反弹，要知道次新股都定位极高，它们经过连续调整后仍有价值回归空间，这种技术性的超跌反弹根本无法带动人气，行情也很难靠这种股票的持续高位来带领大盘上攻。

　　就短期而言，对股市构成利多影响主要有两点：一是人民币在周三白天已最高升到7.967的位置，升值速度越快，人民币资产重估价值就越高，越将吸引外围资金流入。二是香港恒生指数已升到17032点的位置，离前期17328的头部越来越近，周边市场的上涨也将对A股大盘构成利好。

　　因此，大盘经过单边调整之后，短线因杀跌动能不足将出现上涨。但这种上涨并不足以创阶段新高，而仍属于宽幅震荡的范围。在指数大区间震荡的时候，选对个股是最要紧的事情。投资者可关注连续调整的机构重仓股，逢低介入，而对高估的垃圾股或始终拒绝调整甚至创阶段新高的概念性个股应予以回避。