张大伟 制图

　　系统性风险仍将释放

　　当前股指的连续破位下行，与近期的几次高位调整有很大不同。前几次调整是基于此轮行情上升途中的正常休整，如6月初的股指快速调整之后，还出现了11连阳的逼空上涨行情，当时的主流热点轮流切换，增量资金踊跃介入。随着股指不断攀高，多数绩优成长股的市场估值已经到了合理水平，增量资金失去了源源不断介入的动力。再从市场外围因素来看，进入8月之后，不仅大盘股加速了发行节奏，而且8月份也是今年下半年的“小非”解禁高峰期，无论从资金面上还是从心理作用上，均考验市场的承受能力。与此同时，宏观调控细则的陆续出台，中报披露也将进入高峰期，不确定性因素的增多，同样制约了理性投资者对后市的乐观预期。目前股指的持续调整，应该理解为是近期累积的系统性投资风险集中释放，因此需要一个较长的时间消化。

　　热点不济新股作浪

　　周三，中行、中石化的企稳回升，迅速止住了大盘快速下挫的局面，但是该类品种并没有极力做多，而仅仅表现护盘迹象，使得股指尾盘得以企稳，若该类品种继续做多，后市则继续在千六之上小幅反弹，否则将直接影响做多人气。但权重股的回稳，市场没有酝酿新的做多力量，仅仅是原有大面积下跌的个股有所收敛。说明近期涨幅较大的个股仍可能大幅度调整，多杀多的恐慌出逃局面仍可能继续。

　　而市场唯一的亮点，三只上市新股均高开高走，天源科技、威尔泰、横店东磁等新股换手率均超过70%以上，同样带动近期刚刚发行的新股大幅走高，说明在市场缺乏热点时，小盘新股成为游资炒作的对象。

　　经验表明，新股出现追捧炒作迹象往往是在行情调整市道中出现，短线资金利用股指企稳之际，在板块热点上未找到突破口时，出击刚刚发行的新股，借助其良好的基本面，又无套牢筹码负担，容易引起市场的共鸣。从另一层面分析，启动新股炒作，也说明主流资金对整个大盘的后市预期并不乐观，不愿过多涉足现有的板块热点，从而也抑制了大盘的反弹力度和空间。

　　关口争夺去向未定

　　周三，上证综指在中行与中石化等权重股的推动下，重返千六关口之上，留下了长达23点下影线的十字星，说明主流资金出逃欲望有所收敛，市场对股指在千六关口企稳回升的心理预期仍然较大。

　　虽然目前沪指在1580点附近出现企稳回升，但仅仅可视作大盘持续下跌之后，短期内价跌量缩以及技术指标的严重超卖底背离。在护盘力量的呵护下，股指随时就会出现技术性反弹，但此时的股指反弹不能再次视为波段性逼空上涨行情的到来。考虑到目前市场行情综合不利因素的存在，行情持续上涨的基础也将减弱，并且较长的下影线预示着股指仍有下挫的空间，短暂企稳并没有发出调整结束的信号。

　　由此可见，大盘在千六关口短暂震荡反复后，仍将面临方向选择，也不排除继续走低的可能。（上证联 陈晓阳）