周四开盘后大盘继续惯性下跌，午后开始逐步收复失地，收盘时沪指勉强翻红。而27只权证的走势与正股几无关系，收盘时全部下跌。周四权证大跌的导火索是万科HRP1、包钢JTB1、宝钢JTB1等价值高估权证的价值回归。值得注意的是，万科HRP1跌破1角，收于9分钱，首先“成仙”。随着到期日的逐渐临近，将会有越来越多的权证露出其本来面目，是泡沫就总归有破灭的一天。

　　机场JTP1是两市目前唯一的美式权证，所谓美式权证是指可在到期 前的任何一个交易日行权的权证，与之相对应的还有欧式权证、百慕大式权证。欧式权证仅可在到期日那一天行权，如宝钢JTB1、茅台JCP1等；百慕大式权证可在到期日前指定的若干交易日行权，如武钢JTB1、华菱JTP1等。在大多数情况下，上述三类权证的定价差别不大，对于深度价内的认沽权证，美式权证可能比欧式权证价值略高些。根据二叉树模型，机场JTP1目前的价值为0.704元，如果是同样条款的欧式权证，则其价值为0.689元，若非理论探讨，在现实的操作中，如此小的差异，完全可以忽略不计。

　　对于美式权证，切勿提前行权，正常情况下提前行权都损失惨重。以机场JTP1为例，如果在市场上卖出，能卖1.125元，如果行权的话，以6.34元买入G穗机场，然后以6.9元卖给大股东，仅得到0.56元，还不及在市场直接卖出所得的一半。截至8月2日，已经有2.3万份机场JTP1因为各种原因被行权，造成了不该有的损失。

　　（国泰君安衍生产品部 黄文卿 姜玉燕）