张大伟 制图

　　大盘陡现地量

　　如果说周三152亿元的成交量已经给人成交骤减的感觉，那么昨日不足120亿的成交量更是耐人寻味。值得一提的是，这其中还包括近期上市的大秦铁路、保利地产和中行昨日近10个亿的成交量。这个量无疑是大盘突破1300点以来的地量。

　　大盘在6月初上摸1695点高位回调后，也出现过一次快速缩量的过程，短短9个交易日，日成交从453亿元缩至159亿元。而期间股指则从1695点跌到1512点。然而，正是这波快速下跌、快速缩量，形成了地量地价，使大盘重现生机，创下1757点行情新高。昨日的K线图形颇有点类似于当时，也是在前一日见底后，后一日缩量不创新低。此番地量是否能够重返升势呢？

　　市态心态微妙

　　虽然近期上了那么多新股，且近日的回调最低点1577点远比1512点高，但最低量119.9亿比当时的最低量159亿要来得更小，明显反映了微妙的市态和心态。

　　首先，成交量锐减很大程度上与近期一二级市场的变化有关。我们注意到，近期的加速扩容使一级市场变得红红火火，进入的资金不断暴增：大秦铁路等5家新股冻结的8010亿元，已经逼近2001年7月下旬新股申购最高额的9286亿元。近期二级市场的成交量骤减，本质上是大盘严重失血的结果。

　　其次，二级市场的疲软走势使投资者盈利的概率骤降，这进一步使投资者减少二级市场的操作，而转向高收益、无风险的一级市场。对中长期走势的看好又使市场鲜有割肉者，由此造成了目前这种多数人不买不抛的交易不旺局面。

　　再次，近期的成交量骤减很大程度上反映了投资者的观望心态。在大量新股、特别是多家超级大盘股发行后，投资者在观望新股发行节奏会不会有所放缓。另外，大盘在持续大跌后，投资者在等待会不会出现强劲反弹等等。

　　地量是否意味地价

　　昨日的地量无疑使投资者重新燃起大盘反弹、甚至重续升势的欲望，这种可能究竟有多大呢？

　　第一，在连续大跌后，特别是出现上述技术形态后，大盘出现反弹的概率极大。从下跌的量度看，第一段从1757点跌到1633点，跌幅为124点，而第二段从1701点跌124点，应为1577点，而周三大盘正好跌至1577点止跌，技术上已有反弹要求。

　　第二，大盘要出现类似于1512点后持续走高再创新高的可能极小。因为当时的创新高一是市场有中行上市股指有创新高的趋势。二是投资者以为中行上市后，类似超级大盘股的发行上市会停一停，未料到短时期内又见大秦铁路、国航，更担心后面还有多少航母在短时间内会上市，而且技术面显示上挡阻力重重。

　　第三，中行自7月5日上市后其本身的走势和带动大盘持续下跌的走势，使市场对超级大盘股不断上市的忧虑始终挥之不去。近期G长电、G联通、G宝钢、G华能等权重股连连下滑的走势，表明作为市场主力的机构投资者对超级大盘股的护盘能力在减弱。

　　倘若市场的资金持续流向一级市场，二级市场的失血现象短时期内不能得到有效改善，大盘要重新出现牛气十足的场景极为困难。尽管从中长期看，我们依然对后市充满信心。

　　（世基投资 王利敏）