昨日发行的3个月央票和恢复发行的6个月央票没有稳定的迹象，其中3个月央票利率2.4211%，比上周上涨了4BP，6个月央票利率2.7033%，与央行指导的1年央票利率2.796%相差甚小。让人惊奇的是，在新股发行节奏趋缓、交易所回购利率已迅速回落到2.5%以下的情形下，银行间7天回购利率竟然一直维持在2.6%以上，从中可以体会到银行希望分享新股申购资金申购利润的强烈意愿。

　　高位的回购利率给央行意图稳定1年央票利率的目标的实现带来了阻力。昨日银行间7天内回购利率2.66%，与2.796%的央行指导利率只有13BP，6个月央票2.7%的利率与2.796%也只有不到10BP。如此低的利率补偿会使较多投资者宁愿选择放7天回购，一可以保持资产流动性和规避政策风险，二可以在大盘新股发行回购走高时获取更高的收益。因此，看似基本合理的央行指导利率，短期可能还要受市场其他期限结构利率的制衡。

　　昨日，几大证券报同时刊登了人民银行的署名文章，标题为《实施稳健货币政策 控制信贷过快增长》，这不由得让人再费思量：是不是央行后续还要有动作，提前给市场打预防针？好在部分7月份数据下周要出来了，让我们再等等。