□天相投顾 吴畏
今年以来，提出再融资预案的公司已经超过了一百家，其中绝大部分公司都是在5月份之后提出的定向增发（非公开发行）预案。
由于非公开发行具有对发行人的资格要求较低，发行成本与信息披露要求较低，发行价格有一定优惠、有利于吸引投资者，限制了发行对象的资格和数量、发行对象总数不超过10名，不增加证券市场的即期扩容压力，可以为上市公司提供新的资本运营渠道六大优点，因此，非公开发行必将成 为上市公司再融资的主要方式。
根据我们统计，目前已发布增发预案但尚未实施的公司中有36家上市公司股价已经处于最低增发价格之下，这种情况下，参与增发的投资者的积极性会大打折扣。我们认为这些公司的股价应该有一个向上的动力，否则增发将难以实施。
我们注意到近期股价跌破增发价的公司比比皆是，对于这种现象我们认为主要原因有以下三点：其一、市场已经历了较长时间的上涨，短期内技术上有回调的压力，那么这些拟增发公司势必会顺势向下调整；其二、拟增发尤其是定向增发的公司不再是稀缺资源，投资者已经有较大的选择空间；其三、宏观调控使得一些募集资金所投资的项目前途未卜，投资者在这种情况下选择了暂时回避的态度。
针对股价接近增发价格的现象，我们作出了以下判断：投资者应该认清上市公司再融资的真实目的，如果很明显是为了圈钱而增发，那我们一定要回避；如果募集资金所投资的项目确实能给公司带来丰厚的回报，那么这些公司在技术上调整到位之后还会重回上升通道之中。
我们认为以下几家公司（当然不局限于此）的投资项目还是比较具备投资价值的，比如： G 渝开发（000514）、G晨鸣（000488）、G 亨通（600487）等。其中，G亨通募集基金用于年产100吨G652D光纤预制棒制造项目，项目产品主要满足企业向上游延伸配套的需要，以保持公司的持续发展。随着中国光通讯产业的逐步回暖以及3G牌照发放时间的临近，G亨通的业绩在2007年之后将会出现快速增长，我们不妨予以关注。
股价低于最低增发价公司一览
名称 代码 公告日期 拟发行股份数(万股) 募集资金用途 最低增发
价格（元） 收盘价
（0807）(元) 五月以来最高涨幅(%) 收盘价/
增发价 拟融资
方式
G 中 金 000060 2006-5-20 6000 凡口铅锌矿铅锌金属扩产技术改造,韶关冶炼厂挖潜技术改造等 13.37 10.45 38.44 0.78 定向增发
G 厦 钨 600549 2006-5-17 4500 福建省宁化行洛坑钨矿工程项目等 14.30 11.50 34.55 0.80 定向增发
G 晨 鸣 000488 2006-5-25 100000 湛江纸浆项目及原料林基地的建设 5.09 4.12 38.97 0.81 定向增发
G 阳 光 000608 2006-4-18 12000 北京阳光上东三期项目及补充公司流动资金等 5.71 4.76 21.59 0.83 定向增发
G 阳之光 600673 2006-7-25 10000 投资35,650万元用于对韶关市阳之光铝箔有限公司进行单方增资；投资2,803万元用于建设乳源分公司年产1万吨亲水箔生产线扩建项目 4.52 3.79 37.76 0.84 增发
G 锡 业 000960 2006-5-16 7500 公司铅冶炼系统十万吨技改工程 6.51 5.55 50.15 0.85 定向增发
G 江 汽 600418 2006-6-28 16000 年产6万辆小型多功能乘用车项目（MMPV），项目总投资 4.56 3.89 20.12 0.85 定向增发
G 承钒钛 600357 2006-5-13 22000 钒钛资源综合开发利用技改项目 4.38 3.74 38.85 0.85 定向增发
G 京东方 000725 2006-4-19 150000 京东方光电科技有限公司增资扩产，彩色滤光片（CF）生产线 3.07 2.62 54.40 0.85 定向增发
G 上 汽 600104 2006-7-12 310000 整车企业股权、关键零部件,企业股权以及金融企业股权 5.82 5.04 102.14 0.87 定向增发
G 株 冶 600961 2006-7-14 10000 建设锌冶炼节能降耗技术改造,建设锌合金生产线技术改造工程 7.95 6.94 34.43 0.87 定向增发
G 丰 原 000930 2006-5-16 20000 年产30万吨无水酒精项目，年产18万吨乙二醇项目 5.02 4.46 29.18 0.89 定向增发
G 综 艺 600770 2006-7-25 3500 向控股子公司北京连邦软件股份有限公司增资 8.58 7.73 36.84 0.90 定向增发
航天电器 002025 2006-8-1 3000 苏州华旃航天电器进行增资,出资设立贵州林泉航天电机 21.20 19.10 18.42 0.90 定向增发
G 安 泰 600408 2006-5-27 10000 本次发行募集资金投资项目为200万吨焦化技改项目二期工程 4.59 4.20 19.42 0.92 定向增发
G 旋 风 600172 2006-8-1 6000 投资金刚石、超硬复合材料生产线和超硬切削工具 4.53 4.16 45.01 0.92 定向增发
G 宝能源 000690 2006-7-21 10000 梅县荷树园电厂二期工程-2300300MW循环流化床资源综合利用组项目 9.45 8.80 75.45 0.93 定向增发
G 华 新 600801 2006-3-7 16000 公司水泥生产线,公司水泥粉磨站技改工程,补充流动资金,降低负债 6.02 5.61 38.83 0.93 定向增发
G 明 珠 600832 2006-8-1 8000 用于投资上海东方有线网络有限公司、新媒体中心、地铁电视公司、北京歌华文化中心有限公司 9.67 9.02 27.50 0.93 定向增发
G 锌 业 000751 2006-7-18 30000 锌、铅、铜等矿山资源的收购开发和锌基合金生产线焙烧等 4.79 4.47 69.98 0.93 定向增发
G 六 国 600470 2006-8-1 4000 对本公司全资子公司宿松六国矿业有限公司进行增资，由该公司实施80万吨/年磷矿采选项目 6.78 6.33 11.34 0.93 定向增发
G 城 建 600266 2006-7-26 20000 增资土地一级开发和石榴庄住宅小区项目,补充流动资金 5.83 5.48 36.42 0.94 定向增发
三 房 巷 600370 2006-7-29 9000 紧密纺精梳纱生产高档家用纺织品 7.84 7.38 36.02 0.94 增发
G ST环球 000718 2006-6-26 10000 公司实际控制人以其持有的江苏乾阳房地产开发有限公司100%的权益认购公司本次拟发行股份总额的90%以上的股份，增加公司土地和项目储备 4.54 4.28 75.64 0.94 定向增发
G 申地铁 600834 2006-5-18 55000 收购控股股东申通地铁集团有限公司相关资产 5.79 5.46 21.38 0.94 定向增发
ST江 纸 600053 2006-7-17 14000 用于支付江中集团享有的置换差额 3.91 3.69 86.64 0.94 定向增发
G 天士力 600535 2006-6-7 2000 注射用黄芪冻干粉等系列中药注射剂产业化生产建设项目等 14.39 13.75 54.64 0.96 定向增发
G 天 成 600392 2006-5-23 4600 增资山西天成大洋能源化工有限公司，用于投资建设年产40万吨甲醇/20万吨二甲醚的煤炭能源化工项目 8.90 8.61 62.32 0.97 定向增发
G 韶 能 000601 2006-5-25 15000 投资于装机容量20万千瓦的大洑潭水电站、装机容量2万千瓦的靖村水电站、装机容量1.41万千瓦的上堡水电站 3.25 3.17 44.69 0.98 定向增发
G 华 发 600325 2006-6-1 2000 投资于华发新城四期项目 7.07 6.91 18.40 0.98 定向增发
G 交 运 600676 2006-7-31 19000 收购控股股东股权,补充流动资金 4.07 3.98 101.33 0.98 定向增发
G 中 储 600787 2006-6-26 17000 认购本次发行股票的非现金资产，拟新建项目 4.40 4.31 62.07 0.98 定向增发
G 药 玻 600529 2006-8-2 4500 高档轻量薄壁棕色药用玻璃瓶,新型生物制剂包装材料 5.23 5.13 16.58 0.98 定向增发
G 渝开发 000514 2006-7-13 31133 用于收购城投公司拥有的重庆国际会议展览中心资产以及位于合川市南办处牌坊村365,691平方米的土地使用权 4.70 4.62 66.76 0.98 定向增发
G 海 螺 600585 2006-7-17 2276 向海螺集团购买其持有的安徽宁昌塑料包装有限公司100％股权、芜湖海螺塑料制品有限公司75％股权、上海海螺建材国际贸易有限公司100％股权 13.30 13.17 38.70 0.99 定向增发
G 康 裕 000739 2006-6-20 6000 年麻黄碱系列原料、制剂车间工程,盐酸 4.12 4.09 28.02 0.99 定向增发
天相投顾制表
股价逼近最低增发价公司一览
名称 代码 公告日期 拟发行股份数(万股) 募集资金用途 最低增发价格（元） 收盘价（0807）(元) 五月以来最高涨幅(%) 收盘价/增发价 拟融资方式
G 金 盘 000572 2006-7-10 30000 购买海南汽车所持上海海马及一汽海马股权 4.70 4.69 40.65 1.00 定向增发
G 神 火 000933 2006-6-7 6000 募集资金全部用于补充公司流动资金 7.97 7.96 39.72 1.00 定向增发
G 老 窖 000568 2006-6-6 3000 用于“优质酒产能扩大及储存基地建设项目” 12.18 12.19 91.74 1.00 定向增发
G 航 通 600677 2006-7-11 7000 收购股权及对其增资扩股，用于产品改进研制及扩大生产能力 7.71 7.81 221.85 1.01 定向增发
G 万科Ａ 000002 2006-7-18 70000 住宅，住宅及少量商业 5.52 5.64 15.09 1.02 定向增发
G 苏长电 600584 2006-8-3 8000 组建超小型新型片式分立器件封装、检测生产线 7.70 7.87 31.65 1.02 定向增发
G 民 生 600016 2006-7-18 350000 全部用于补充公司核心资本 3.83 3.94 8.00 1.03 定向增发
G 天 茂 000627 2006-7-24 18000 投资于湖北荆门新建四十万吨/年燃料级二甲醚项目 2.88 2.97 106.32 1.03 定向增发
G 英力特 000635 2006-7-1 3500 投资建设年产20万吨聚氯乙烯（PVC）、17万吨烧碱项目 4.96 5.15 48.93 1.04 定向增发
G 宏 达 600331 2006-7-3 12000 年产20万吨锌合金，一期10万吨/年,偿还部分银行借款,补充流动资金 13.22 13.84 45.74 1.05 定向增发
G 金 山 600396 2006-5-15 8000 阜新金山煤矸石热电有限公司煤矸石热电厂新建工程项目等 6.14 6.48 47.09 1.05 定向增发
G 福 星 000926 2006-5-17 6000 投资“新增年产2万吨子午轮胎用钢丝帘线项目” 7.49 7.90 19.80 1.06 定向增发
G 亨 通 600487 2006-6-28 4000 建设光纤预制棒项目,加快融资进度以配合项目等 7.24 7.68 43.78 1.06 定向增发
G 渝路桥 600106 2006-6-6 20000 投资建设重庆嘉华嘉陵江大桥项目 3.88 4.12 24.22 1.06 定向增发
G 冠 城 600067 2006-7-19 6300 做强做大公司房地产主业消除同业竞争，购买资产 4.95 5.36 33.40 1.08 定向增发
G 安泰Ａ 000969 2006-6-7 6000 高品级聚晶金刚石材料等 7.77 8.41 57.95 1.08 定向增发
G 金 晶 600586 2006-7-27 10000 募集资金将全部用于向山东海天生物化工有限公司增资 5.59 6.06 52.02 1.08 定向增发
G 国 贸 600007 2006-5-30 － 国贸有限公司以其对本公司享有的1.5亿美元债权全额认购本次非公开发行股票以解决本公司对国贸有限公司1.5亿美元的长期负债 5.64 6.12 61.10 1.09 定向增发
G 三 维 000755 2006-7-13 8000 7.5万吨/年丁二醇，20万吨/年粗苯精制，2万吨/年聚乙烯醇(PVA)扩产 5.84 6.35 33.45 1.09 定向增发
G 隧 道 600820 2006-7-3 6568 公司控股子公司上海外高桥隧道机械有限公司进行增资 3.57 3.88 45.85 1.09 定向增发