特约撰稿 王成

　　预期走势未必实现

　　因为在市场看空和做空的动能都很强的时候，最好是休息，等待投资机会的出现。当今年4月和5月的时候，市场看多和做多的动量都很强，因此市场只能上涨，但是5月底之后，看多的人多,但是已经没有做多的动能了，投资者买了股票都希望上涨，这就是从行情内在来看要调整的原因。然后行情涨不动了的时候，投资者开始一看宏观调控来了，企业业绩下降了，估值原来高了，看空的人多了，做空的人也就多了。

　　让我们有点疑问的是现在的市场心态。现在基本上的心态是，长期来看市场向好无疑，中短期来看，可能会经历一段时间和一定幅度的调整。历史上看，从来没有过市场心态相当一致的时候，市场会完全实现预期走势，因此上面的总体心态必然预示了未来走势的不确定。

　　下跌止步 市场见底

　　首先是长期走势，会不会是长期来看指数已经见顶？或者要经历巨幅调整？这是原则和方向上的问题，从各方面来看，长期趋势仍然是牛市。因此就只有研究中期走势了，如果市场过于一致的心态是错误的，那么就有两种可能，一是跌得差不多了，大家都想可能会跌到1400点至1500点之间，结果都在1500点以上买，这种可能性确实不小。另外一种就是指数跌得远远比想象中的幅度要大，就是说跌到1200点至1300点之间，但不创新低，持续的时间和幅度让坚定的多头也开始动摇长期看法，此时调整结束，这种可能也有。

　　实际上，从目前投资环境来看，笔者倾向于第一种可能，主要是因为从宏观角度看下半年企业业绩有望逐步恢复，另外近期宏观面也并没有什么利空。周边市场特别是香港市场的大幅度上涨也会给A股市场起到一定支撑作用。

　　投资者担心的另外两个问题实际上现在看并不严重，第一个是小非上市抛售问题，现在来看并没有出现大规模的抛售潮。另外一个担心的问题是新股的大量发行对二级市场的压制。现在来看，新股的发行频率上管理层还是考虑到二级市场的承受能力，并且新股发行上市溢价越来越低的话，那么市场也差不多见底了。

　　还有一个原因是尽管上证指数还在1500点以上，但是很多优质股票的价格已经跌破原来1000点或者1300点的位置了，在牛市的背景下，优质股的进一步下跌空间非常有限。不过还需要等待机会来确认买入价位而已。

　　因此我们尽管认为8月份市场没有热点，继续看空，但是主要的优质股下跌空间已经不大，并且要出现投资机会了。这也是我们调整指数目标位，从原来看1400点，现在看市场下跌止步于1500点至1550点一带的一些原因。

　　大资金逐渐开始建仓

　　不过8月份下跌趋势并没有改变，小的反弹最好不要参与，缺乏热点也会使得市场可能会再度陷入弱势，交易量稀少，多空双方都在等待新的信息来打破均衡。

　　上半年市场炒作了各种主题，下半年除了资产注入这个非常难以分析的主题外（这个主题我们看好，但是仍然缺少信息和信息不对称，投资者难以获得好的利润），我们最看好的主题是创新主题，这一类股票的相当部分前期涨幅并不大，并且即使前期涨幅大的股票，现在也出现了大幅度的下跌，这是机会，比如机械制造类股票或者信息电子类股票，大资金在8月底应该逐渐开始建仓了。