□德鼎投资 周贵银
前期市场惊讶于11连阳，在欢呼声中出现了1757点的头部。现在大多数指数在出现了9连阴后又出现了一根中阳线，于是就有了是否将出现底部的猜想。其实用阴阳线的多少来判断底部或头部是不够科学的，如果要进行技术面的分析，就要尽可能地看历史的完整图表。只有在完整的历史背景下来研究当前的市场，预测未来的走势，才是可取的方法。
我们今天要研究的是上证指数的月度大波段行情，首先我们过滤掉了 150点以内的涨跌幅，然后取接近或超过700点的涨幅记录，入选的有5组数据，现列表如下（见表一）。
表中统计的主要项目分两部分，先看涨幅、耗时和成交金额。
涨幅：本轮行情是最小的，是唯一没有达到700点的大波段上涨，如果没有中国银行的贡献，情况将更不理想。所以只有用历史的眼光看问题，才能够做到客观真实。
时间：本轮行情是最长的，但并不是唯一的。同样10个月的上涨1996年也有过，且涨幅大于本次。
成交金额：本轮行情是最大的，这是不少分析人士感到乐观的重要原因之一。但再来看另一部分的数据就会产生截然不同的观点。
从月度平均的角度看涨幅是最小的，成交金额是最大的，说明市场越来越重了。由于市场规模的不断扩大，今后每推高一点上证指数都需要消耗更大的成交量。从“每点耗量”上可以看到1999年以后的市场资金需求量在迅速膨胀。今后是一个全流通的市场，有没有足够的资金来推动股市向上确实是市场各方上上下下都必须认真考虑的问题。管理层一直在强调发展合规的机构投资者也许就是前瞻性的在做相关的准备。既然本次行情算不上历史上最有力度的，那么调整的路径又会如何走呢？
以下是各大波段上涨行情结束后的调整情况记录（见表二）。
将本次调整的情况与前4次作一个比较，可以发现调整幅度上本次目前还是最小的，调整比例和调整时间上已经和上次接轨，但本月还没有结束，所以调整时间上还有半个多月的余地。既然盘子重了，涨幅又是最小的，调整就不应该是最强势的，所以结论应该是1541点基本到位，但还要有再探新低的思想准备，只是幅度会比较有限。1999年以来的调整幅度最大的是285点，对应的目标位是1472点，对应的比例就是41.3%，都在1999年以来的调整范围内。那么后面最多再跌也不会超过100点，这对做多者应该是一个很好的安慰。
以上讨论了上涨和调整的问题，接下来要讨论的是再度上涨的问题，相关数据列表如下（见表三）。
从表中可以看出调整一旦结束，后市最小的涨幅也要在200点以上，至少可以接近前期的跌幅。时间也至少有2个月。也就是说目前的市场下跌空间不足100点，上涨空间应该大于下跌空间，基本上1500点左右可以形成本次调整的底部，1700点还有希望再次挑战。
表一
时间 起点 终点 耗时 涨幅 成交金额 月均涨幅 月均金额 每点耗量
１９９４．０７－１９９４．０９ ３２５ １０５２ ２ ７２７ ２７９０ ３６３．５０ １３９５．００ ３．８４
１９９６．０１－１９９６．１２ ５１２ １２５８ １０ ７４６ ９３５０ ７４．６０ ９３５．００ １２．５３
１９９９．０５－１９９９．０６ １０４７ １７５６ ２ ７０９ ６６５０ ３５４．５０ ３３２５．００ ９．３８
１９９９．１２－２０００．０８ １３４１ ２１１４ ８ ７７３ ２１４３０ ９６．６３ ２６７８．７５ ２７．７２
２００５．１０－２００６．０７ １０６７ １７５７ １０ ６９０ ２６８７０ ６９．００ ２６８７．００ ３８．９４
表二
时间 起点 终点 耗时 涨幅 成交金额 调整幅度 调整比例 调整时间
１９９４．０７－１９９４．０９ ３２５ １０５２ ２ ７２７ ２７９０ ５２８ ７２．６％ ５
１９９６．０１－１９９６．１２ ５１２ １２５８ １０ ７４６ ９３５０ ４０３ ５４．０％ １
１９９９．０５－１９９９．０６ １０４７ １７５６ ２ ７０９ ６６５０ ２８５ ４０．２％ １
１９９９．１２－２０００．０８ １３４１ ２１１４ ８ ７７３ ２１４３０ ２４０ ３１．０％ ２
２００５．１０－２００６．０７ １０６７ １７５７ １０ ６９０ ２６８７０ ２１６ ３１．３％ ２
表三
时间 起点 终点 耗时 涨幅 调整幅度 调整时间 再上涨幅度 再上涨时间
１９９４．０７－１９９４．０９ ３２５ １０５２ ２ ７２７ ５２８ ５ ４０２ ４
１９９６．０１－１９９６．１２ ５１２ １２５８ １０ ７４６ ４０３ １ ６５５ ４
１９９９．０５－１９９９．０６ １０４７ １７５６ ２ ７０９ ２８５ １ ２２４ ２
１９９９．１２－２０００．０８ １３４１ ２１１４ ８ ７７３ ２４０ ２ ２５７ ３
２００５．１０－２００６．０７ １０６７ １７５７ １０ ６９０ ２１６ ２
注：时间单位———月；幅度单位———点；金额单位———亿。