张大伟 制图

　　牛市最怕半年线拐头

　　半年线虽然是传统意义上的牛熊分水岭，但回顾证券市场各个指数的历史走势证明，其牛熊分水岭的指导意义并不特别明确，半年线只要不拐头，其中期向上的作用就会存在，这是作为中、长期牛熊分界线的最重要意义，尤其在多空趋势明显的市道中更是如此。

　　股价下跌至120天均线或上升至120天均线后往往会出现拐头现象，形成阶段性高点与低点的概率较大。这在1996年绩优蓝筹行情和1999年“5·19”行情，以及2245点之后的5年熊市中表现尤为明显。现在股指正好处于快速跳水阶段，在半年线附近其支撑力度较大，而真正进入调整阶段后，其支撑作用并不明显。从今年2月16日1300点区域开始至8月9日为120个交易日，120天均线与1300点至1757点这个本轮牛市主升浪的市场成本线基本吻合，其支撑作用更加明显。尤其在深成指、沪深300、上证50等指数9连阴引发空方动能集中宣泄的情况下，其短期支撑作用将十分突出。

　　就技术面来说，“7·13”长阴的出现已经将调整的序幕正式拉开，只是时间长短市场还有争论。短期反弹后，特别是下周一G中信、G长电等“小非”解禁，股指面临巨大考验，最具备参考意义的沪深300指数的半年线不排除被击破的可能。在今后一段时间内，包括上证综指在内的主要指数的半年线都有可能被击破，但是只要半年线不拐头向下，股指在震荡回调完毕后，仍将继续向上。不过，一旦半年线被击穿，而且出现拐头现象，则很可能是牛市警报拉响的重要信号。

　　基本面资金面仍具支撑

　　当然，至少从目前情况来看，股市中长期向好的因素依然没有改变。

　　一是人民币升值因素。人民币汇率自去年7月汇改以来已经屡创新高，升值最直接的效果就是引发证券市场的长牛行情，日本的本币升值带来了8年的牛市就是典型例子。

　　二是扩容最终将由利空转为利好。航母级公司的发行，一方面短线带给市场“失血”，但一方面将完善A股市场的“晴雨表”功能，从而利好A股市场。

　　三是资金因素。短期市场交投稀少，并不代表市场资金中期的离场。市场资金正源源不断进入，基金发行火爆就是明证。这些新发行基金短期内面临建仓的要求，特别是对一些核心指标的资产配置，将对一些指标股构成直接支撑，后市在资金相继进场的情况下，股指深跌、半年线向下的可能性被封杀。

　　等待明确信号再行操作

　　从盘面上看，包括上证综指在内的沪深两市的主要指数，都存在半年线被击破后在其下运行的可能，但是运行时间不会太久。半年线只要不拐头，大牛市还将继续上涨历程。在股指趋势没有明朗之前，市场很难出现系统性机会，乐观预期的人要坚守，而悲观预期的人则要防御，造成股指当前的震荡整理格局还将延续，后市沪深300指数的运行方式将是在4·28行情起点1170点到半年线1260点之间进行震荡整理。

　　操作上，股指在前期持续下挫之后，在目前位置盲目杀跌，并不理智，急速反弹和快速下跌，都是近期进行反向操作和调整品种的良机。在此期间，投资者应该控制好仓位，等待市场发出向好还是趋弱的明确信号，然后再进行操作也不迟。（北京首放）