□本报记者 金苹苹

　　眼下外汇投资的渠道越来越多，除了外汇实盘买卖之外，外汇期权投资也开始出现在投资者的视野中，招商银行的外汇期权业务一经推出就受到了众多投资者的关注。作为传统外汇投资方式的“升级版本”，大多数投资者对外汇期权买卖这种投资方式并不熟悉，面对这种日渐成为市场热点的投资产品，投资者该如何把握“战机”，赢取收益呢？

　　门槛较低 交易灵活

　　在境外市场上，外汇期权业务已经开展了20多年 。内地市场上，除了招商银行之外，中国银行较早推出的“期权宝”和“两得利”也能为投资者提供外汇期权投资通道。与目前市场上其他外汇期权产品相比，招行外汇期权产品的特点是交易方式非常灵活，起点也是最低的。据招商银行上海分行外汇分析师赵蔚介绍，招行的外汇期权产品采用的是欧式期权标准化合约，24小时都能在网上交易，也可随时平仓。招行的外汇期权以一个合约作为交易额，由于外汇期权产品所具有的高杠杆性，买期权的投入比炒外汇要少得多，有时只要投入1美元甚至几美分，就可以获得投资100美元的获利机会。该产品的另一个特点是，和外汇实盘产品相比，不管美元是涨是跌，只要看准了方向，投资者都有机会获利（个别特殊情况除外，如极度虚值期权和接近到期的虚值期权）。以前由于缺乏卖空机制，只有非美货币上涨，投资者才可能盈利。招行的外汇期权产品通过引入看跌机制，在非美货币下跌时，同样可以让看准方向的投资者获利。

　　与建设银行的个人外汇远期交易、中国银行的外汇期权交易相比，招行新产品最大的特色就是不需缴纳保证金。建行的个人外汇远期交易具有保证金交易的性质，尽管期权最大的好处是其最大风险在于购买期权的权利金，但卖出期权方需要在缴纳权利金的同时存入一笔保证金，以确保其能在交易亏损时履约。在中行所提供的外汇期权卖出期权业务中，银行同时推出的与汇率挂钩的结构性存款也带有一定的保证金性质。一般而言，具体操作上都要投资者存入一笔资金，同时卖出相应标的量的外汇期权，是一种“定期存款+外汇期权”的产品组合。相比而言，招行的外汇期权产品则不需缴纳保证金，因为招行的外汇期权产品采取的是先买入期权然后再卖出的方式，投资者面临的最大投资风险是在投资失败时将损失所有的期权费。

　　利用杠杆 巧赚收益

　　招行的“个人外汇期权合约买卖”起点金额较低，其期权费的价格一般受到期权的执行价格、到期价格、即期价格、货币利率、波动率这几个因素的影响。投资者可以根据即期外汇市场的汇率波动来买入合约。一般来说，由于前几个因素与期权费之间并非呈线性关系，因此招行外汇期权买卖合约的杠杆倍数并不固定，杠杆倍数参考值约为20－50倍之间。通过交易，投资者可以在杠杆倍数的作用下获得更多的收益。

　　祝先生在6月29日美国召开利率会议、大家都预期升息时，买入300份澳元看涨期权，期权单价为0.07美元，当时澳元兑美元为0.7320，当天的会议表明美国可能会停止加息，导致非美货币大涨，至7月3日澳元兑美元涨至0.7430 时，祝先生卖出了所有期权，单价为0.14美元，仅三个交易日，祝先生的资金就翻了一倍。由此可见，只要方向判断正确，投资者的收益会非常可观。

　　除此之外，招行个人外汇期权买卖还可帮助投资者规避汇率风险，也是一种有效的风险管理工具。以美元对日元为例，假如客户手中有1000美元，即期汇率为113，即期买入日元则为113000。为了规避美元上涨所带来的汇率损失，可以买10个美元看涨的期权合约，约定执行价格为113，期权费为1美元（买10个为1×10＝10美元）。至到期日，假如美元上涨，到期汇率为120，亏损为1000－113000/120＝1000－941.67＝58.33美元，由于购买了期权合约，期权费上涨到5.833美元（买10个为5.833×10＝58.33美元），亏损仅仅是10美元的期权费。如果美元下跌的话，投资者不赔反赚。

　　总体而言，外汇期权投资的基本技巧为在预期某一货币有升值潜力时，可买入该货币的看涨期权，如果投资者有该货币的看跌期权，则可卖出。当预期汇率达到峰值时，可以平仓，将收益收入囊中。反之，投资者可在看跌某货币时买入该货币的看跌期权，或卖出该货币的看涨期权。

　　赵蔚提醒投资者，如果在外汇期权投资中采用跨式期权交易策略，最怕出现平衡市窄幅波动的情况，在汇市出现单边走势时，投资者可根据自己的判断买入期权，以规避风险或锁定收益。如投资者风险承受能力较强，可选择波动性较大的货币，以期获得更高的收益。

　　收益放大 风险也大

　　招行外汇专家表示，外汇期权买卖由于其杠杆效应，可能让投资者在短时间内蒙受巨额损失。与建行的个人外汇远期交易不同，招行的个人外汇期权买卖是不设定止损线的，在投资情况最为不利时，期权合约购买的所有期权费都将亏损。在投资之前，投资者一定要审慎地评估自身的经济状况和风险承受能力，设立自己的止损线。一旦方向判断错误，要及时作出反应。

　　对于“赌”性较大的投资者，外汇专家建议其可以适当参考一下期权的时间机会成本。如果在距离履约日还有较长时间时出现亏损且不处于单边市场，可以静观其变，因为外汇期权合约有一定的存续期间，有时可能会出现戏剧性的行情，到期日汇率可能会反超协定的价格，获得由时间机会所带来的收益。当然，对于那些快到期的期权则不能进行如此操作，时间价值会随着到期日的临近而迅速递减，外汇期权合约到期且无其他履约价值时，外汇期权合约将变得没有任何价值。