上周市场开始企稳反弹。虽然就技术图形上看5个交易日有实体的阴阳线旗鼓相当，但其中的那两根阳线力度却让人兴奋，市场以1550点为底线的箱型整理形态基本显现。由此也昭示，快跌慢涨将成为相当长时间内市场运行的方式。

　　上周市场最大的看点就是中国石化、G招商、G长电、G联通和G万科等超级指标股的集体向上异动。由于短期股指超跌，做多主力重新出动，由此导致股指快速脱离1550点的高危地带。这与前期通过打压指标股轮炒其它 个股最后个股炒翻天的形式截然相反。由此也看出，下半年主流资金的投资思路将重新向指标股和大盘蓝筹股战略转移。而这点在中国石化身上体现的最明显，其周K线出现四连阳且实体越来越大。与前期最大不同的是，本次中石化的上涨不再是“孤独英雄”，G长电、G联通及G宝钢等前期打压股指的“元凶”已开始重归多头阵营。虽然大盘一稳，扩容浪潮将再次来临，市场在1600点会将产生反复，但鉴于这批指标股都呈现了比较明显的底部特征，因此股指的下跌空间比较有限。

　　与此相对应的是中国银行在上周却继续下探，收出了自7月5日上市以来的周线六连阴。截至上周末收盘，中行H股仍维持在3.42港元，由此A股和H股的价差进一步拉大达7.72%。这种价格倒挂现象在中外投资理念融合过程中特别触目，那么该如何看待呢？根据我们的研究，发现目前的中行6连阴是几乎所有在市场相对高位时上市的大盘股的共同命运。2001年8月股指在1900点附近时中石化上市了，其周K线也出现了5连阴的景象；当G招商在2002年4月上市后，当时的股指处于1650点附近较前期最低大幅反弹了350点，也出现过周线5连阴的景象。进一步的研究发现，如果在股指相对低位上市，大盘股炒作的机会则相对较大，如2003年11月的G长电和2000年12月的G宝钢。由此可见，目前中行的回调是获得非正常的高溢价后正常的价值回归，只是有点过了。随着上周中行十字阴线发出止跌信号，下阶段将进入矫枉过正的回升走势。

　　周末消息面上喜忧参半，喜的是证监会所酝酿的扩大机构入市有望兑现，但7月份贷款同比多增2032亿、新紧缩措施可能出台等消息，却又让人对市场未来的发展产生了担忧。但我们认为，随着中国石化周线成功收出四连阳后，从历史上看继续上涨的概率较大，因此短期市场仍将延续反弹的态势。

　　（东吴证券 江帆）