□东海证券 杜逊

　　权证其价格理论上严格依赖股票的价格和波动性。在成熟市场中，系统风险只存在于相应的板块（认购权证或认沽权证）当中。不过，观察国内的权证市场，我们发现一涨俱涨、一跌俱跌的系统性风险确实存在，其诱因是多方面的。

　　第一，投资者对权证缺乏深入了解。权证作为一种新的交易品种，很多投资者充满热情但缺乏了解，把它当作一种“单纯”的品种：类似于股票，但价格更低且实行“T+0”交易。不少的投 资者对此缺少自己的判断，放大了齐涨共跌市场效应。

　　第二，资金诱因。和股票市场类似，权证价格的上升通常伴随着量能的上升，权证价格的下降通常伴随着量能的下降。投资资金是逐利的，它会根据各个市场的状况流动。资金诱因的一个例子发生在今年6月29日，由于中国银行巨额申购资金的解冻，权证市场走出了放量上攻的走势，认购权证和认沽权证全线上涨。

　　第三，行权风险揭示效应显现和其他一些特殊事件。例如今年6月2日，也就是上海证券交易所警示宝钢权证行权风险的那一天，全部26支权证全线暴跌。

　　实际上，影响市场的齐涨共跌，最关键的是投资者行为。只有一个更加理性的投资者群体，市场的行为才会更加理性。

　　（本栏目由上海证券交易所投资者教育中心特约刊登）