目前G渝三峡（000565）计划与华星化工和德固赛合作华星化工计划在重庆长寿化工园区建设2万吨的草甘膦装置，所需要的甘氨酸将由三峡英力直接供应，既保证了公司的销售渠道畅通，又有利于华星化工获得低价的原料。另外，世界著名的化工公司德固赛公司也计划在重庆长寿化工园区建设氢氰酸下游化工装置，公司计划将三峡英力的氢氰酸能力由3万吨提升到6万吨，其中3万吨主要供给德固赛公司加工氢氰酸下游化工产品，具体的合作形式还在 洽谈中。

　　享受多项优惠政策

　　公司在重庆市的油漆和涂料生产基地要搬迁到江津，为此将获得1.4亿元的搬迁补偿款；另外，公司还将获得1.6亿元专项三峡库区水污染治理基金，用于建设清洁生产装置，该项资金既不需要还本也不需要付息；而由于氢氰酸为危险化学品，公司有可能获得5000万元的危险化学品专项基金。这些资金均进入资本公积金，资金有利于公司推进重庆长寿化工园区项目的建设，也为后期高分配打下基础。

　　2007年业绩爆发式增长

　　未来公司将成为发展前景广阔的精细化工公司，三峡英力2007年一季度投产，目前甘氨酸的市场价在1.8-1.9万元/吨，含税出厂价我们保守按1.4万元/吨，估计第一年成本较高在8000元/吨，毛利率应为33％。2008年开工率按90％计算，我们估计甘氨酸产量在4.5吨左右，含税出厂价我们保守按比2007年下降5％计算，第二年成本按7500元/吨计算，毛利率应为34％。由于重庆长寿化工园区企业享受两免三减半，三峡英力前两年不须缴纳所得税，公司2007年开始业绩爆发式增长。

　　我们预计今年每股收益0.02元，2007年将达0.31元，2008年为0.55元。氢氰酸下游化工行业发展前景广阔，公司未来的选择较多，将成为拥有氢氰酸核心技术的精细化工公司，我们维持“优势－1”评级，建议买入。

　　（光大证券）