中报亮点为牛市打气
[□上海证券 彭蕴亮] 2006-08-17 00:00

 

  □上海证券 彭蕴亮

  

  周三大盘劲升1.3%,报收于1616点上方,显示大盘仍有一定的上功能量。从另外一个角度来看,上市公司的中报业绩好于预期,这也将成为支持股指走强的一个重要原因。我们认为,第三季度大盘正在从弱势整理向强势震荡转变,总体上呈现箱体运行的格局。

  中报数据好于预期

  在经历了2003 年的业绩增长顶峰以后,上市公司2004-2005 年的净业绩同比呈现逐级下降态势,净利润、每股收益和净资产收益率指标 增幅均有回落。由于受到原材料价格飞涨及宏观调控等因素影响,2006 年1季度的净利润更是同比下降16%。预增和预盈的“报喜”公司共计171家,占比43.85%,而“报忧”公司则高达219家,占比56.15%,“报忧”公司比“报喜”公司还多。因此市场一度对中报数据相对悲观,部分板块遭到机构抛售,成为前期大盘下跌的重要原因。

  但是,从实际公布的中报数据来看,整体情况明显好于市场预期。截至8月15日,共有551家A股上市公司披露了中报,已经接近上市公司总数的一半。其中,494家公司盈利,57家亏损。剔除几家没有同比数据的公司,540余家公司共实现净利润427亿元,比去年同期增长8.6%。这意味着,上市公司的业绩可能已经走出了2004-2005年以来的下降趋势,“业绩底”正在显现。

  我们认为,中报数据好于预期对于近期大盘运行有比较重要的意义,股指可能从弱势下跌转为强势震荡。

  细分板块亮点纷呈

  从细分行业板块来看,零售、食品饮料、机械等行业表现比较突出,不少行业甚至呈现强劲增长格局,成为中报披露当中的亮点,这将有利于大盘在第四季度继续走强。

  以零售业为例,22家商业零售上市公司在主业收入只增长11%的情况下,净利润增速达到36.21%。G合百大(000417)、G小商品(600415)、G中百(000759)、G民百(600738)、G益民(600824)净利润增幅均超过50%。我们认为,随着消费结构不断升级,商业零售业的景气高峰远没有来到,未来两年零售市场实际增速将超过GDP。

  同时,在消费快速增长的拉动下,食品饮料行业整体步入了较快发展时期。从消费升级的角度看,酒业最为受益,其中成长性和盈利能力较高的产品是中高档白酒和葡萄酒。如G老窖(000568)、G汾酒(600809)、G沱牌(600702)和G五粮液(000858)的净利润增幅分别为423.37%、79.06%、62.86%和39.19%,成为中报当中的较大看点。

  此外,已经公布中报的30家机械设备上市公司中,有22家公司的净利润实现增长,其中10家公司净利润同比增幅超过50%。G山推(000680)、G重机(600150)、G柳工(000528)这3家净利润过亿元的公司,同比增幅分别为165.84%、99.41%和55.18%。徐工科技(000425)也走出了去年同期亏损9000多万元的阴影,上半年实现净利润791万元。

  因此,从细分行业利润增幅来看,不少行业都出现了历史上并不多见的高增长,从这一点看业绩的提升有利于启动市场热点,带动市场持续走强,这无疑是有利于后期大盘运行的。

  用新眼光看待当前市场

  从历史数据来看,沪深股市历年来的中报披露期间的行情大多与牛市无缘,只有在1994年8月1日,由于受“三不政策”的特大利好刺激,出现过一次政策性牛市行情,其余十余年的中报期间均无牛市。尽管如此,我们认为并不能简单地推理今年就一定不会出现中报行情。相反,眼下大盘正逐渐走出盘整格局,投资者更有必要用新的眼光来看待今年中报期间的走势。

  虽然从短期来看,市场面临一些不确定因素,但支持市场向好的基本因素没有改变,市场可能出现的回调正好提供了买入机会。首先,外贸持续增长;其次,消费步入高速增长期;再次,股权分置改革将会大大促进中国证券市场的良性发展。特别是在全流通后,由于市值的放大效应,大股东有动机通过注入优质资产、集团整体上市等方式将自有资产逐步证券化,从而获得流动性溢价。这将大幅度改善上市公司的基本面,提高上市公司盈利能力及外生和内生的增长能力。

  因此,我们认为在中报预期改善的情况下,大盘将从弱势整理向强势震荡转变,第三季度的股指运行区间在1430点-1800点,总体上呈现箱体震荡的格局,第四季度至明年年初,大盘创出新高的可能性较大。目前投资者需要做的是,在震荡中寻找优质公司,长期持有,不用理会大盘的短期震荡,一直持有到股指创新高为止。同时,对一些劣质公司,中报风险较大,应在反弹中保持谨慎。

 
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