□本报记者 陆琼琼

　　8月16日盛大发布财报后，国内网游三强二季度的表现全都浮出水面。网易、盛大、九城三家都实现了利润增长，但各有特点。

　　九城：政策风险最高

　　8月10日，九城（Nasdaq：NCTY）率先发布了第二季度未经审计财报，其中净营收3220万美元，比上一季度增长21%，同比增长363%；净利润1050万美元，比上一季度增长43%。为九城创造出99.52％价值的仍是《魔兽世界》，其贡献额达3200万美元，《魔兽世界》几乎 成为九城盈利的唯一来源。

　　互联网分析师吕伯望仍然看好九城未来两季的增长，因为《魔兽》是目前国内唯一一款成功运作的3D游戏，但他也担心九城把“鸡蛋放在一个篮子里”的策略将遭遇政策风险。《魔兽》这样的题材曾经在中央电视台里作为典型被批评。日前，在政策调整下，SP厂商整体遭遇寒流，一旦政策注意力转向网游，九城的风险将最高。

　　另一方面，从现有运营模式来看，九城将“代理”进行到底，用户数据库不在自己手上，不享有对自己拳头产品的保证，虽然省略了开发的环节，但要付出高额的代理费用和收入分成，不但摊薄了利润，还给自己的发展增加了许多不确定性，这都成了九城的硬伤。

　　网易：受困免费模式

　　8月15日，网易（Nasdaq：NTES）第二季度财报出炉，7200万美元的总营收令网易风光无限。

　　网易仍然坚持“自主研发”，尽管与九城走“代理”之路的运营模式相左，但与九城一样对老游戏的单一倚重非常明显。其依赖性表现在网易运营三年的《梦幻西游online》上，公司CEO丁磊也表示，“要致力于为《大话西游Online II》增加新的游戏特性和游戏内容，并且正在开发新的游戏引擎，以延长这款游戏的市场寿命并促进未来的持续增长。”但是由于游戏存在生命周期，《大话西游》在面市四年后首次出现收入下滑，7月19日开始收费的《大唐豪侠》表现也未如预期。

　　分析师吕伯望认为，免费模式对网易冲击很大，《大唐豪侠》玩家流失也使推迟公测的《天下》打了折扣。因此他预计未来几个季度网易业绩可能令人失望。

　　从数据看，在线游戏收入的环比增长也从上季度的12.4%下滑至7.9%，并且网易管理层在电话会议中透露，公司第三季度营收预期为7320万美元至7500万美元，网络游戏营收比第二季增长幅度为正负1%之间，这就预示着一向稳健的网易也在遭受着瓶颈的压力，在即将达到巅峰的状态中面临着新的危机。

　　盛大：高增长能否持续？

　　8月16日，盛大（Nasdaq：SNDA）公布了二季度未经审计财务报告。相对于前两季的巨亏和上一季度业绩小幅反弹，本季度交出的5070万美元的净营收和1670万美元的净利润令投资者感到惊喜。

　　吕伯望认为，本季度盛大的业绩证明其免费模式的成功，盛大目前最大的盈利来源仍然是网游。虽然其老游戏《泡泡堂》呈现了一定下滑，但由于其他游戏推出了新的版本和道具以及其他增值服务从而增加了收入。

　　从商业模式上来看，盛大定位在“互动娱乐媒体”，也就是把游戏和家庭娱乐统一在一个平台上。陈天桥适当规避了网游的政策风险，开拓了网游的“蓝海”。他认为，本季度业绩显示了盛大在更好平台上启动新一轮增长的开始，但从财报来看，EZ产品贡献的利润远不如网游，所以能否保持持续高增长，EZ战略能否持续推进都将决定公司的未来。