 | | 煤电联动效应将在三季度显现，火电公司利润水平有望提升 资料图 |
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□本报记者 袁小可
第二次煤电联动开始实施的7月1日，已然成为电力上市公司今年业绩表现的一个重要分水岭———一边是上市公司交出的上半年业绩答卷大多没有呈现超预期的亮色，一边却是煤电联动效应将在三季度显现，火电公司利润水平有望产生一波脉冲上升行情，而这种跳跃式增长预期或许足以弥补上半年业绩之憾。
火电公司受益煤价趋稳
目前已有33家电力业上市公司发布了中报。
受煤炭价格趋稳、电价提升兑现，以及利用率下降、长江中上游来水减少等诸多正反因素的共同作用，大部分公司业绩同比都实现了较大增长，但与去年下半年开始实施第一次煤电联动后的业绩相比都有所下滑。33家公司每股收益算术平均值为0.089元，平均主营业务利润同比增长率为21.62%，平均净利润同比增长率达33.08%。
整体表现上，由于短期煤炭供求形势正发生本质转变，煤价基本稳定，且新投产机组较多，火电公司业绩上升多在预期之中。G华能在收入增长的同时，单位发电成本同比下降了0.6%，该公司目前的业绩对单位燃料成本的敏感度较强，单位燃料成本下降1%，可增加盈利3%。
而看天吃饭的水电公司表现较弱，上半年我国长江中上游等地来水形势不好，特别是2季度明显偏枯，影响了沿线各地水电企业的发电总量。G长电上半年发电量同比下降6.44%，主营业务利润同比下降5.02%，净利润同比下降6.81%，每股收益0.161元，略低于市场预期。
煤电联动效应将显现
“本轮煤电联动效应将在三季度显现，届时火电公司利润水平将产生一波脉冲上升。”中信证券研究员杨治山如此预测。业界也普遍预计，下半年总体煤价保持稳定，煤电联动广泛实施，都将明显提升上市公司盈利能力。
杨治山测算后表示，火电上市公司2006年、2007年毛利率将分别普遍提高约2个和3个百分点，业绩则分别平均提高约10%和20%。个别上网电价提高比例较高公司的毛利率提升更加明显，但考虑到2007年、2008年利用小时仍处下降通道，在供求形势放缓的背景下“竞价上网”将提到重要位置，并将给电价带来不确定性。
东方证券研究员崔玉芹预计下半年电力上市公司业绩将整体向好 。她以代表行业平均水平的G华能为例，2006年火电厂的单位燃煤价将下降1%左右，成本与2005年大致持平，下降机组利用小时数下滑4%至5%，平均电价同比增长约3%，毛利率提高2.5至3个百分点，利润总额将同比增长3%。预计下半年新投产机组较多的G粤电力、实施增发收购机组增厚公司业绩的G华靖和G建投、成长型公司G金山, 铝电联营的G漳电都将有不错的表现。
非主业收入带来高收益
值得关注的是，几家电力上市公司在实现主业增长的同时，主业外的表现更为可圈可点。
G漳电与中国铝业股份有限公司共同出资建设的铝电联营项目，包括2×300mw 燃煤发电机组和年产28 万吨电解铝、16万吨阳极碳素年初全部投产，对公司净利润影响达31.65%。
G申能业绩增长主要来自于非经常性损益，2006年上半年，公司转让浦发银行股权7500万股，实现收益30768.36万元，折合每股收益0.099元。崔玉芹表示，若扣除此项收益，公司上半年的净利润为69960.22 万元，基本与上年同期持平。与此同时，公司石油天然气业务也带来了高收益，上半年主营业务收入同比增长31.79%,主营业务利润同比增长38.84%，从主营业务收入、主营业务利润来看，油气业务几乎占据公司的半壁江山，但利润主要来自于上海石油天然气公司的油气开采业务。
部分已披露中报电力上市公司业绩情况一览
代码 名称 中期每股收益(元) 主营业务 净利润同比增长（%） 主营业务收入同比增长(%)
600642 Ｇ申能 0.35 火电 44.9 8.8
600886 Ｇ华靖 0.31 火电 -13.7 3.2
000027 Ｇ深能源 0.27 火电 12.0 -5.2
000531 Ｇ穗恒运 0.25 燃机发电 2.6 2.0
000767 Ｇ漳电 0.17 火电 57.5 25.5
600900 Ｇ长电 0.16 水电 -6.8 -1.0
600011 Ｇ华能 0.16 火电 22.6 5.3
000635 Ｇ英力特 0.15 火电 10.9 140.3
000539 Ｇ粤电力 0.14 火电 -2.5 6.7
600644 乐山电力 0.12 水电 13.8 6.0
600674 Ｇ川投 0.12 火电 -2.4 30.8
000601 Ｇ韶能 0.12 火电 -10.5 17.1
600995 文山电力 0.11 水电 -12.9 17.8
600982 Ｇ宁热电 0.08 热电 27.2 13.0
600236 Ｇ桂冠 0.08 水电 143.6 36.2
600578 Ｇ京能 0.07 热电 -32.2 -3.9
000532 力合股份 0.06 燃机发电 724.2 -23.5
600452 Ｇ涪电力 0.05 火电 -11.4 25.4
000875 Ｇ吉电 0.05 火电 241.3 -1.1
600863 Ｇ蒙电 0.05 火电 -18.0 3.9
000993 Ｇ闽电 0.02 水电 -38.2 5.6
600167 沈阳新开 0.02 热电 -36.2 11.2
600116 三峡水利 0.02 水电 -64.0 -3.6
000720 Ｇ泰山 0.02 火电 88.9 2.1
600505 西昌电力 0.02 水电 -58.8 1.7
600509 Ｇ天富 0.01 热电 -89.3 10.3
000958 Ｇ石热电 0.01 热电 123.3 43.0
000692 Ｇ惠天 -0.07 热电 66.0 26.8
002039 黔源电力 -0.32 水电 -222.6 -3.1