□平安证券 张靖

　　本周初，权证市场在宝钢JTB1的带领下掀起了反弹风潮，“末日轮”（即将到期的权证）的炒作初现端倪，广大的投资者也领教到了“末日轮”走势的凶悍。宝钢JTB1和万科HRP1临近到期，在没有标的价格作为支撑的情况下，纯粹炒作毋庸置疑。

　　由于“末日轮”剩余时日不多，价格将迅速向内在价值靠拢，容易受到标的价格、市场资金的影响发生较大的波动，投资者可能会从中获取较高利润，因此成为被关注的对象 。然而，买入“末日轮”是很危险的，不是所有的“末日轮”都适合投资。

　　如果“末日轮”处于深度价外，就应该尽早卖出为妙，因为到期时权证被行权的可能性微乎其微。以万科HRP1为例，其行权价为3.73元，昨日G万科A股价已高达6.22元。在到期前，G万科要下跌至行权价几乎是不可能的。由于权证到期时，价格必然等于其内在价值，因此万科HRP1到期成为废纸几乎是可以肯定的。对于这类“末日轮”最好尽早逢高卖出，以免浪费了时间价值。

　　由于这类权证处于深度价外，临近到期价格可能非常低，容易吸引投机资金的介入，权证价格可能会产生巨幅波动。例如，某深度价外权证离到期只有数日，时间价值损失殆尽，价格可能只有0.050元，大量投机资金介入后只要价格上涨区区的1分钱，涨幅将达到20%。这种“末日轮”属于纯粹的投机品种，与赌博没有两样，投机资金往往快进快出，极易套牢，风险是非常大的。

　　如果“末日轮”属价内，投资也应视该权证的价内程度以及对后市的看法。如果该权证属深度价内，一般杠杆特性较弱，以卖出为宜；如果该权证价内较浅，一般杠杆特性较强，是否有投资价值就要看对后市的看法：如果不看好的话，则以卖出为宜。

　　因此，只有处于平价或浅度价外、溢价率较低的“末日轮”才有投资价值，而目前宝钢JTB1价格较高，万科HRP1价外较深，都不适合进行投资。这两只 “末日轮”被大幅炒高，主要是资金推动所致，由于缺乏投资价值，资金可能会迅速退场，而随着到期日的临近，须提防前期炒作风险的释放。

　　（本栏目由上海证券交易所投资者教育中心特约刊登）