□益邦投资 潘敏立

　　股指在上周初略作震荡后继续回稳，欲寻求相应的稳定。但是树欲静风却不止，上周末的加息消息，将会打破这种好不容易建立起来的暂时平衡：

　　8月19日起加息

　　中国人民银行宣布，自8月19日开始上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由5.85%提高到6.12%。

　　刚对资金供给方调节不久，在社会总 需求扩张势头仍强劲的情况下，央行开始加大对资金需求方的调节，主要是为了提高社会的资金成本。此番长期贷款利率上调幅度大于短期贷款利率上调幅度，有利于抑制长期贷款需求和固定资产投资的过快增长。

　　今年以来，央行共出台了四次货币政策，4月28日和这一次是上调利率，7月5日和8月15日是上调存款准备金率，这一切均显示宏观调控仍呈紧缩的信号，短期的四个月内出台了四次这样有力度的货币政策，也显示了管理层加强调控的决心。

　　而从历年的五次加息情况来看，1993年的5月及7月、2004年10月底及2005年3月中旬的四次加息，均对市场形成了负面冲击，只有2006年4月底的加息令股指反而再度回升。而此番加息，是在市场快跌略有回稳还很犹豫的时候，故短期仍有一定的负面影响，因为企业的成本将上升、储户的利益将增加。

　　国航开盘“破发”

　　缩小了发行规模的国航在上周五上市，以2.78元开盘，跌破发行价，全天在2.74元至2.81元的价格内波动，当日换手率只有34.79%，认购中签新股的投资人全线被套，成为全流通背景下发行新股以来“破发”第一股。

　　值得关注的是，国航控股股东在发行时承诺，从上市至2006年年底如果“破发”就会增持累计不超过6亿股，直至恢复发行价为止。这也是证券市场上破天荒地头一遭，但投资者好像就是没有听见也没有看见。

　　国航的“破发”，应该是一个信号。一方面，它提示一级市场摇号大军的无风险套现将遇到挑战；另一方面，也提示目前二级市场并不具备炒新能力，场内资金还是相当紧张。最后，对于大跃进式的发行节奏，市场发出的信号是难以承受。

　　实际上，回想一下中国股市这十几年的历程，在下跌过程中除了不断地发现、暴露问题，是解决不了任何问题的。只有在上涨的过程中，才会解决问题，这一点已是一条铁的规律。

　　但目前是新股、增发、定向增发、配股、限售股、整体上市“六管”齐下。试想一下，在这种状况下，要二级市场瘦弱的肩膀去承担如此大的压力，其可能性有多大。所以，让一个低迷的市场走出来需要智慧，而让一个初步回稳的市场保持稳定更需要智慧。

　　短期市场又将面临考验

　　从轨迹通道来看，上轨在1708点、下轨在1499点，中轴在1603点，目前正处于中轴线的选择位上。而从区间指标来看，日线图上有延续反弹的意向、周线图上有下调仍未结束的意向、月线图上是刚开始震荡的态势，三者的提示是完全不同的。

　　在这种情况下，唯一可以依据的就是量能分析了。在前期快跌后，虽略有回稳，量能始终不曾有效地放出，显示反弹是软弱无力的。故就阶段性来看，在没有量能支持的情况下，回稳本身可能就是比较短暂的。

　　在一轮上涨行情过去之后，整个市场总会有一段相对较为沉寂的时期，而眼前就是如此。如果说前期还较为模糊的话，那么接下来的一些时间将会渐渐地清晰起来。因为宏观调控、扩容不断已经十分明显，同时8月下旬又将面临着上市公司绩差中报的集中性冲击。

　　故就本周而言，股指将会打破前期好不容易建立起来的短暂平衡，进行趋向性的选择。在上述消息的影响下，二级市场将面临考验，本周依然是磨难期。