央行加息的消息牵动着股市敏感的神经 本报记者 史丽 摄 张大伟 制图

　　从历史上看，利率与股市之间有着明显的“杠杆效应”。总体来说，利率上升，股市将下跌；利率下调，股市将上涨。

　　第一次加息是在1993年5月15日，当天的沪指一度大跌69.86点；1993年7月11日的第二次加息使指数出现最大为40.02点的下跌，这两次加息使沪市大盘在3个月里从1167.47点迅速下跌到777.73点，跌幅超过30%。

　　第三次加息发生在2004年10月29日，当天股指最多下跌37.67点，最终以下跌21.20点报收；第四次，2005年3月17日，人民银行上调住房贷款利率，当天上证综指最大下跌了13.08点，随后市场冲向998点的大底。

　　不过，加息对市场的影响在今年以来却趋于弱化。今年4月28日，金融机构的贷款利率上调，当天大盘跳空低开13.21点，但是随后就快速上攻，最终收盘大涨23.49点，由此也拉开了5月主升行情的序幕。

　　益邦投资潘敏立指出，在加息消息的冲击下，本周股指将会打破前期好不容易建立起来的短暂平衡，进行趋向性的选择。

　　□本报记者 俞险峰

　　上周五，央行宣布加息27个基点，股市敏感的神经再次被触动，机构对于后市的分歧也趋于加大。部分人士认为，加息对股市形成实质性利空；但另外一些人士却指出，加息无碍市场走牛步伐。

　　资金供给和公司盈利受压

　　加息一直被股市视为重大利空之一，原因是较高的利率会吸引走部分股市资金。同时，利率的上升还将提高企业的生产成本、抑制企业需求及个人消费需求，从而最终影响到上市公司的业绩水平。

　　部分市场人士指出，加息将导致股票市场的估值水平下降。尤其在今年上半年大盘累计涨幅较大、投资者获利较高的情况下，加息在短期内将对股票市场构成一定的负面影响，会抑制近期的股市走势。专家特别强调，加息会不可避免地对投资者的心理造成一定的冲击，进一步提升他们对加大宏观调控的预期，并有可能使其对后市的预期发生变化，从而影响投资者的持股信心。

　　西南证券研究员张刚认为，利空兑现会形成一波反弹，但宏观调控措施和紧缩型货币政策的影响并非短期可以结束，仍会造成受益于投资加快、业绩大增的上游产业的上市公司市场定位被调低，机构资金套现造成下跌。由此判断，此次升息，短期虽会有反弹，但中期对股市的影响是负面的。

　　行业研究员普遍认为，加息提高了上市公司的融资成本，对于资本密集型、负债比例高的行业和公司的影响会大一些，首当其冲的可能是房地产行业。对航空、汽车、钢铁、石化、水泥、高速公路等资本密集型和负债率较高行业的负面影响也是比较明显的。市场分析人士建议，投资者在加息后应回避高负债、高耗能的行业或企业，可将投资重点转向消费类行业中具有品牌优势、现金流充裕的龙头公司。

　　利空出尽是利好？

　　不过，也有一些机构对后市仍持乐观态度，他们认为，在牛市里，利空出尽之后，市场反而可能把它作为利好来对待。

　　东吴证券研究员江帆研究了几次加息对市场影响的规律发现，如果市场处于熊市且在下跌初期和末期，加息将加速市场向下的步伐，相反在牛市中，加息只有短期影响，无法改变市场向上的趋势。

　　“此前5次加息对市场的影响一次比一次力度小，一方面是因为市场早有预期，另一方面说明当市场规模逐步壮大后，板块间会此消彼长。”江帆说。

　　一些市场人士指出，牛市中的利空消息会引起市场短暂震荡，但绝不会改变趋势，今年4月28日的加息之后，股市低开高走并创新高就是一个典型的例证。