□东北证券金融与产业研究所 王明旭
央行会在下半年选择合适的时点调高存贷款利率，完全是在市场的预期之中，从上半年宏观经济走势来看，投资和货币投放增长速度都比较快：上半年我国GDP同比增速达到10.9%；城镇固定资产投资增速达到31.3%；全国新开工项目多达9.9万个，同比增加1.83万个；计划总投资同比增长22.2%，其中6月份当月新开工项目就达3.14万个；60多个行业中有36个行业投资增幅超过40%，部分产能过剩行业投资 冲动依然强劲；银行1-6月就投放了全年贷款额度的87%。
央行选择在8月19日起开始提高1年期存贷款基准利率27个基点，在时间选择上确实有些出乎意料，真正做到了出其不意。央行此次升息主要目的是针对目前宏观经济过热问题，通过提升融资成本来调控投资过热，促使各类投资主体作出更加理性的选择。
由于维持美元与人民币之间一定的利差有助于缓解人民币升值压力，我们认为央行此次加息将会对人民币的升值起到强化作用，因为此次加息使美元与人民币之间的利差已缩至273个基点，低于之前300个基点的警戒线，这将会进一步刺激热钱流入，同时加剧人民币升值预期。鉴于加息进一步加大了人民币升值的压力，央行会努力维持目前美元与人民币之间的利差，美联储在未来一段时间内进一步加息的可能性在逐渐变小，这使得人民币利率上调的空间很小。所以，我们更倾向于认为，这次加息只是为了向市场传递央行的货币政策意图，表明央行调节投资过热、紧缩货币流动性的态度，央行在年内选择再次加息的可能性较小。此外，经过此次利率调整，1年期贷款利率已经升至6.12%，在这样的贷款利率水平之下，进一步上调的空间也是非常有限。
毫无疑问，贷款利率的提升，将会对高负债率的上市公司的盈利预期产生负面影响。建筑、造纸、公用事业、航空等行业资产负债率较高；传媒、电子、交通运输、食品饮料等行业以及ST板块资产负债率较低；地产股虽然具有较高负债率，不过在人民币升值预期背景之下其投资价值得到相应提升，所以优质公司依然值得关注，此外，优质银行股也是值得关注的品种。不过，具体到上市公司个体，其资产负债率各有不同，还应该区别对待。
资产负债率较高的上市公司
（剔除了银行、ST类股票）
序
号 代码 名称 资产负债率(%) 所属证监会行业
最新披
露数据 同比增
长率(%)
1 000783 石炼化 98.80 74.85 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
2 000766 Ｇ通金马 94.95 -2.19 制造业-医药、生物制品
3 000545 Ｇ吉药 94.14 48.18 制造业-医药、生物制品
4 600505 西昌电力 93.31 47.03 电力、煤气及水的生产和供应业
5 000951 Ｇ重汽 89.41 -3.11 制造业-机械、设备、仪表
6 000048 Ｇ康达尔 87.57 -3.75 制造业-食品、饮料
7 000931 中关村 87.33 10.19 社会服务业
8 600048 保利地产 86.45 - 房地产业
9 600029 南方航空 85.01 4.81 交通运输、仓储业
10 600970 Ｇ中材 83.42 5.48 建筑业
11 000829 赣南果业 82.82 2.47 农、林、牧、渔业
12 000665 武汉塑料 82.12 40.50 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
13 600057 Ｇ夏新 81.94 22.53 制造业-电子
14 600475 Ｇ华光 81.23 -0.80 制造业-机械、设备、仪表
15 000028 Ｇ一致 81.16 33.55 制造业-医药、生物制品
16 000421 南京中北 81.13 0.51 社会服务业
17 600591 Ｇ上航 80.90 6.30 交通运输、仓储业
18 000683 Ｇ天然碱 79.71 8.00 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
19 000651 Ｇ格力 79.60 -2.94 制造业-机械、设备、仪表
20 600840 新湖创业 79.34 -8.17 批发和零售贸易
21 002039 黔源电力 79.25 -3.43 电力、煤气及水的生产和供应业
22 000878 Ｇ云铜 79.10 3.22 制造业-金属、非金属
23 000410 Ｇ沈机 78.96 1.34 制造业-机械、设备、仪表
24 600509 Ｇ天富 78.85 4.68 电力、煤气及水的生产和供应业
25 600491 Ｇ龙元 78.83 4.96 建筑业
26 600376 Ｇ天鸿宝 78.72 30.98 房地产业
27 600870 厦华电子 78.38 3.89 制造业-电子
28 000635 Ｇ英力特 78.13 1.13 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
29 000677 Ｇ海龙 78.08 2.26 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
30 600820 Ｇ隧道 77.63 2.84 建筑业
31 600221 海南航空 77.19 -15.49 交通运输、仓储业
32 600292 Ｇ九电 77.00 8.61 电力、煤气及水的生产和供应业
33 600533 Ｇ栖霞 76.74 2.89 房地产业
34 000023 Ｇ深天地 76.51 16.06 建筑业
35 000558 Ｇ莱茵 76.28 -1.35 房地产业
36 600415 Ｇ小商品 75.92 -3.20 综合类
37 000877 Ｇ天山 75.66 -2.97 制造业-金属、非金属
38 600030 Ｇ中信 75.46 32.48 金融、保险业
39 600252 中恒集团 75.46 4.15 综合类
40 600496 Ｇ精工钢 75.30 -4.25 建筑业
41 000785 Ｇ中商 75.02 9.13 批发和零售贸易
42 000982 圣雪绒 74.78 21.73 制造业-纺织、服装、皮毛
43 600305 Ｇ恒顺 74.77 -4.49 制造业-食品、饮料
44 600623 Ｇ轮胎 74.77 2.59 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
45 000402 Ｇ金融街 74.57 5.55 房地产业
46 600686 Ｇ金龙 74.39 8.86 制造业-机械、设备、仪表
47 600198 Ｇ大唐 74.35 6.37 信息技术业
48 000922 阿继电器 74.22 65.96 制造业-机械、设备、仪表
49 000430 张家界 73.99 31.77 社会服务业
50 000926 Ｇ福星 73.79 12.60 制造业-金属、非金属
51 600159 Ｇ大龙 73.67 3.82 制造业-食品、饮料
52 600768 宁波富邦 73.64 4.73 交通运输、仓储业
53 600836 Ｇ界龙 73.56 6.64 制造业-造纸、印刷
54 600052 浙江广厦 73.49 8.33 房地产业
55 000525 Ｇ红太阳 73.46 7.64 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
56 600685 Ｇ广船 73.20 8.09 制造业-机械、设备、仪表
57 002060 粤水电 73.09 - 建筑业
58 000404 华意压缩 72.85 13.86 制造业-机械、设备、仪表
59 000661 长春高新 72.81 2.33 制造业-医药、生物制品
60 000881 Ｇ国际 72.65 3.25 综合类
资料来源：wind资讯 东北证券金融与产业研究所
资产负债率较低的上市公司
序
号 代码 名称 资产负债率(%) 所属证监会行业
最新披露数据 同比增
长率(%)
1 000534 Ｇ汕电力 1.93 87.60 电力、煤气及水的生产和供应业
2 600897 Ｇ厦空港 3.60 -15.48 交通运输、仓储业
3 002040 南京港 5.81 -38.82 交通运输、仓储业
4 000681 远东股份 6.40 -33.43 制造业-纺织、服装、皮毛
5 000008 Ｇ宝利来 6.60 -56.74 信息技术业
6 600640 Ｇ国脉 6.78 -22.38 传播与文化产业
7 000916 Ｇ华路 6.91 20.16 交通运输、仓储业
8 002038 双鹭药业 7.03 4.02 制造业-医药、生物制品
9 002004 华邦制药 7.52 -19.35 制造业-医药、生物制品
10 000554 泰山石油 8.31 63.80 批发和零售贸易
11 000685 Ｇ公用 8.55 -33.39 社会服务业
12 000975 科学城 9.12 -37.95 社会服务业
13 600563 Ｇ法拉 9.27 52.26 制造业-电子
14 600273 Ｇ华芳 9.50 -62.52 制造业-纺织、服装、皮毛
15 002023 海特高新 10.36 -38.07 交通运输、仓储业
16 000089 Ｇ深机场 9.84 -16.82 交通运输、仓储业
17 000875 Ｇ吉电 9.89 -24.73 电力、煤气及水的生产和供应业
18 000985 大庆华科 10.74 -35.19 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
19 600135 乐凯胶片 11.33 19.21 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
20 002033 丽江旅游 11.87 -10.32 社会服务业
21 600420 Ｇ现代 12.28 -10.59 制造业-医药、生物制品
22 600171 Ｇ贝岭 12.34 -3.75 制造业-电子
23 000423 东阿阿胶 12.49 86.40 制造业-医药、生物制品
24 000602 Ｇ金马 12.95 -7.82 信息技术业
25 600233 Ｇ大杨 13.88 34.80 制造业-纺织、服装、皮毛
26 600690 Ｇ海尔 14.41 -23.52 制造业-机械、设备、仪表
27 000518 四环生物 14.44 30.54 制造业-医药、生物制品
28 000989 Ｇ九芝堂 14.49 -18.84 制造业-医药、生物制品
29 600365 Ｇ通葡酒 14.52 -13.60 制造业-食品、饮料
30 000503 Ｇ海虹 14.59 -29.28 综合类
31 600436 Ｇ片仔癀 14.59 -7.33 制造业-医药、生物制品
32 000996 Ｇ捷利 14.68 -40.82 交通运输、仓储业
33 000416 Ｇ健特 15.21 -18.30 制造业-食品、饮料
34 000728 北京化二 15.43 22.88 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
35 000507 粤富华 15.55 15.97 综合类
36 002041 登海种业 15.78 24.45 农、林、牧、渔业
37 600276 Ｇ恒瑞 15.99 0.78 制造业-医药、生物制品
38 600983 Ｇ合三洋 16.58 -3.68 制造业-电子
39 600355 Ｇ精伦 16.70 62.78 制造业-电子
40 000150 光电股份 17.02 44.18 制造业-机械、设备、仪表
41 002025 航天电器 17.02 -14.88 制造业-电子
42 600638 Ｇ新黄浦 17.08 27.24 房地产业
43 600099 Ｇ林海 17.13 -6.41 制造业-机械、设备、仪表
44 600321 Ｇ国栋 17.21 -43.47 制造业-金属、非金属
45 600578 Ｇ京能 17.23 -10.02 电力、煤气及水的生产和供应业
46 600146 Ｇ大元 17.43 17.98 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
47 000962 Ｇ东方钽 17.53 -1.78 制造业-金属、非金属
48 000610 Ｇ西旅 17.88 -32.35 社会服务业
49 000026 飞亚达Ａ 17.91 43.01 制造业-机械、设备、仪表
50 600368 Ｇ交通 18.06 -12.80 交通运输、仓储业
51 002022 科华生物 18.45 4.00 制造业-医药、生物制品
52 600350 Ｇ鲁高速 18.98 -0.74 社会服务业
53 000821 Ｇ京山 19.00 -16.90 制造业-机械、设备、仪表
54 000798 Ｇ中水 19.18 243.18 农、林、牧、渔业
55 600506 Ｇ香梨 19.25 8.82 农、林、牧、渔业
56 600763 ST中燕 19.26 -41.11 制造业-纺织、服装、皮毛
57 600834 Ｇ申地铁 19.40 -24.42 电力、煤气及水的生产和供应业
58 600231 Ｇ凌钢 19.44 -18.48 制造业-金属、非金属
59 600479 Ｇ千金 19.67 8.85 制造业-医药、生物制品
60 600521 Ｇ华海 19.75 110.10 制造业-医药、生物制品