《融资融券交易试点实施细则》出台后，投资者是否有必要先试“融”一回呢？我看，对多数投资者而言，有必要了解融资融券的一些特征。

　　投资者从事融资融券交易，必须充分考虑融资融券成本。前不久，有报刊报道，一些有试点意向的券商，提出的融资融券利率为7%。估计，随着人民银行利率的调整，融资融券利率也会相应上调。假设融资融券利率调整到7.27%，那么，必须首先要有相同的年收益，从事融资融券交易的投资者才不会有本金损失。并且，投资者提供担保物，本身也是有资金成本的。当前，一年期银行存款利率为2.52%。只有算上这些成本后，其余部分的利润才是从事融资融券交易形成的利润。因此，如果预期投资收益难以消化上述成本，融资融券就变成为证券公司打工了。

　　不能因为融资融券并称，就以为融资融券发生的概率几乎同等。从成熟市场的情形看，投资者从事融券交易的，仅占极小一部分。《融资融券交易试点实施细则》规定：作为融资买入的股票，其流通股本不能少于1亿股或流通市值不低于5亿元；作为融券卖出的股票，其流通股本则不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。因此，融券的要求比融资更高。要求越高，交易越少。这样，融资融券交易就变成以融资为主、融券为辅的交易。有些投资者甚至可能长期从事融资交易，而未从事过融券交易。

　　笔者对中国散户的投资习惯有所了解。不少投资者，哪怕熊市中，都喜欢高比例持仓。因此，如果盲目从事融资交易，就可能出现超高比例长期持仓的情形。由于融资融券是把双刃剑，因此，一旦出现超高比例长期持仓的情形，投资者的亏损往往会加大。

　　笔者忽然想起，并不是所有的金融工具都是老外先使用的。周赧王五十九年（秦昭襄王五十一年，前256年），赧王姬延欲发兵攻秦，而不能给车马之费。“于是访国中有钱富民，借贷以为军资，与之立券，约以班师之日，将所得虏获，出息偿还。”（《东周列国志》第一百一回《秦王灭周迁九鼎，廉颇败燕杀二将》）。由于主要要素已经存在，一般认为，发行政府债券的滥觞，盖出于此。并且，仅向“有钱富民”立券借债，与成熟市场向富裕自然人私募的做法也十分接近。

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