□本报记者 苗燕 但有为

　　经济过热使得央行的调控政策格外频繁。央行日前加息举动再次触动各方神经，专家认为，此举在使经济降温的同时，可能加大人民币升值压力。

　　为宏观经济降温

　　与央行频繁的货币紧缩手段相呼应的是今年以来货币流动性过剩、信贷飞速增长和固定资产投资继续过热的现状。

　　今年1月份，广义货币供应量M2余额首次突破30万亿元大关，此后每个月均保持一定幅度的增长。仅仅6个月之后，7月底的M2数 据已达32.4万亿元。同比增长18.4%，增幅比去年同期高2.1％。

　　更让央行感到担心的是信贷的飞速增长。1月末，全部金融机构各项贷款本外币并表余额为21.17万亿元，随后贷款余额一路飙升。特别是今年3月份，贷款余额比前一月增加了0.57万亿元。即便在今年4月央行加息之后，贷款增长的速度也并未出现明显的放缓趋势，尤其是7月末，贷款余额已接近23万亿元。以至于央行不得不在7月份的金融数据报告主题中警示：“货币信贷增长较快”。

　　统计显示，全国城镇固定资产投资今年前3月同比增长29.8％，前5月增长30.3％，前6月增长31.3％，达到2004年以来新高。7月份我国固定资产投资增幅尽管稍有回落，但增长仍然处在30.5％的高位。业内人士认为，宏观调控政策发挥的作用还十分有限，投资过热并没有得到真正缓解。

　　与此同时，国际方面，美联储8月9日宣布暂停加息，美元利率将在一段时间内保持稳定，国际环境已经比较明朗，对外经贸大学金融学院副院长丁志杰认为，此时加息正处在一个比较恰当的时机。

　　可能加大升值压力

　　相对于此前央行两次差别上调的法定存款准备金率来说，加息显得更为“一刀切”，虽然其影响是多方面的，但是专家指出，由于调整的幅度有限，因此影响也不会太大。

　　首先，尽管7月份的数据显示固定资产投资增速放缓，但流动性仍面临很大压力，固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、对外贸易顺差过大三大问题也还相当突出。在此基础上，中金公司首席经济学家哈继铭认为，央行此时选择加息实施紧缩货币政策是正确的。

　　其次，存款基准利率的上调，使得居民储蓄的热情提高，居民储蓄存款增幅连续下降的局面有望得到扭转，因此储蓄余额的增加也有望加速。同时，加息将提高储蓄存款的收益率，并带动国债、企业债、信托产品、人民币理财产品等固定收益类产品“水涨船高”。

　　综合以上的考虑，加息会使得资金更偏向于流入银行，市场资金吃紧，因此股市、债市、房地产可能出现下跌。

　　但值得注意的是，加息可能加大人民币升值压力。“美联储宣布暂停加息已经使部分热钱转而对人民币虎视眈眈，而此次存贷款利率的同时上调将可能吸引更多的热钱进入中国。”一位外汇交易员向记者表示。