 | | 东方证券东方红二号集合理财 基金经理 姜荷泽 |
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虽然短期市场受到了快节奏的IPO、增发、“小非”上市的扩容压力，受到宏观调控预期不明朗的压制，但是对于A股市场未来几年的发展，我们是坚定的乐观主义者。我们认为驱动市场的因素来自于三个方面：一是流动性过剩导致的资产重估压力；二是中国经济持续快速的增长；三是以股权分置改革为主的证券市场制度变革。 从改革的过程来看，股权分置改革的过程不仅是非流通股股东和流通股股东针对对价进行博弈的过程，更是上市公司管理层和中小股东进行全面、深入、细致的沟通交流的过程。通过这种大面积的、前所未有的沟通，很多上市公司的价值得到了挖掘。
目前，上市公司的管理层都在急切盼望股权激励制度的出台。尽管不恰当的股权激励会带来管理层行为短期化等一系列负面影响，但是整体而言，其利大于弊，会降低公司的风险溢价水平，提高公司的估值水平。
而在全流通的背景下，控制权市场是上市公司外部治理结构很重要的组成部分。《上市公司股权收购办法》已经出台，在收购成本、支付方式等诸多方面对上市公司的敌意收购都放宽了限制，这些都有利于控制权市场的完善和发展，从而提高资本市场的资源配置的效率。
股权分置改革开创了资本市场新的时代，在包括国有股的市值考核制度、上市公司管理层股权激励制度、外部控制权市场等上市公司的治理结构得到实质性的突破时，A股市场必将迎来它灿烂的春天。
在此背景之下，我们重点关注三个方面的投资机会：（1）特别重视那些具有特许经营权的公司，表现为公司的品牌壁垒、垄断技术、自然资源等。我们尤其看好那些符合国家产业政策、具有持续增长空间的行业中具有特许经营权的“幸运儿”，以及那些具有资源优势、在全流通的背景下管理效率和治理结构会不断改进的公司；（2）在经济转型的过程中，必然会涌现出很多新兴行业，这些新兴行业的先行者最有希望挖到“第一桶金”；（3）在全流通的背景下，并购重组活动将持续高涨，市场制度和金融工具的创新也将层出不穷，这其中都蕴含着很多投资机会。