资料来源：聚源e财讯 □聚源数据研究所 谢虎 邓海
如右表所示，降息、加息对市场产生的影响与大盘当时所处的背景密切相关，加息只是对当时的行情起到一个催化剂或者短期延缓的作用，并不改变大盘原有的运行趋势。以最近的两次加息情况来看，2004年10月29日的加息，由于市场处于弱势市场，当日仍以下跌报收，但由于市场处于大幅下跌后的企稳阶段，本身具有反弹要求，所以在经过短暂震荡后展开了一波反弹，但其后仍步 入熊市下跌通道。这里加息对反弹起到了一定的延缓作用，而对下跌趋势并没有改变。2006年4月28日的加息，市场处于200亿成交量以上的牛市盘升强势市场，所以在低开下探后当日就以上涨报收，其后更是展开加速上涨。这里，加息对行情起到了催化剂的作用，虽然是利空消息，但依然没有改变大盘的上涨趋势。
从8月21日的指数收盘表现来看，既未出现大跌，也未出现大涨，表明现在的市场状况与前两次又有所不同。从近期指数表现来看，从7月5日见到1757.47点的高点以来，大盘展开了一轮幅度较大的下跌行情，8月8日出现反弹，这次加息就是处于反弹的过程中。从波浪理论来看，本次下跌是牛市行情的中级调整，一般会以3浪调整的形式进行，从7月5日到8月7日应该是回调的第一浪，而目前处于第二浪阶段，反弹的高点从技术分析应该在1630点一线。也就是说，在这次加息后，如果对市场产生的是延缓作用，指数短期内反弹的时间将会延长，也许还会有冲高，但如果是催化剂作用，将会促成其后的第三浪调整的加速到来。从加息当天的大盘表现来看，还有利空出尽是利好的味道，因此，起延缓作用的可能性会大一些。
这次是两年来的第三次加息，分析人士普遍担心进入加息周期会对市场形成压力，但应该值得注意的是，目前的加息，是处在人民币持续升值的背景下，加息对市场的资金供求关系并没有基本的改变，特别今年以来的行情是牛市行情的开始，已经得到了市场的普遍认同，加息的利空仅能表现在调整阶段，并不能影响大势，即牛市环境。所以，本次加息虽然会对宏观面影响深远，但无论从短期来看还是从中长期来看，对市场影响并不像想象中那么大，所谓利空，更多的是心理因素和市场结构的一些调整。
时间 政策 政策公布后第一个交易日指数表现 指数所处背景 加息后一周指数表现 加息后第二周指数表现 加息后指数总体趋势表现
1996.
05.01 降息 以大幅上涨34.83点(5.11%)开盘,瞬间冲高后随即一路下跌,最后以大跌3.92%收盘(前一交易日收盘报715.98点),成交40.11亿,比上一交易日减少29.11% 整体处于牛市初期的上涨通道中.短期加速上涨后见顶回落,降息前一交易日大跌7.78% 企稳小幅反弹后回落盘整,周指数小涨1.76% 展开大幅反弹,周指数总体涨幅7.63% 短期反弹结束回落继续调整,后期依然步入牛市盘升
1996.
08.23 降息 以上涨12.46点(1.53%)开盘,随即一路下跌,最低跌至786.44(3.67%),最后以下跌1.56%收盘(前一交易日收盘报816.42点),成交28.85亿,比上一交易日增加23.45% 牛市阶段又一中级调整过程中 惯性下跌后展开反弹,周指数小涨0.78% 反弹后的盘整,周指数下跌1.07% 短期反弹结束回落继续调整,后期依然步入牛市盘升
1997.
10.23 降息 低开3.16点,全天小幅盘整,以微跌0.35%收盘(上一交易日收盘报1177.51点),成交43.51亿,比上一交易日萎缩35.85% 大型的底部箱体震荡区域,前期大幅下跌后迅速反弹至箱体上沿 出现大幅的震荡,但指数一周总体表现变化不大,微涨0.18% 总体继续维持盘整格局,指数一周总体上涨1.25% 依然维持一种底部盘整格局
1998.
03.25 降息 以上涨13.60点(1.14%)开盘,随即一路下滑,最低跌至1188.85,最后以微跌2.46点收盘(前一交易日收盘报1194.01点),成交46.02亿,比上一交易日增加23.91% 整体处于底部震荡的末端 展开大幅的上涨,加息当周指数上涨3.04% 展开一波快速的上升行情,突破了底部箱体上轨,一周指数涨幅达5.11% 展开了一波两个月左右的快速上涨行情
1998.
07.01 降息 以上涨24.06点(1.80%)开盘,随即一路下跌,最后以下跌1.70%收盘(前一交易日收盘报1339.2点),成交49.42亿,比上一交易日增加28.33% 复合头部构筑阶段,前两个交易有短期加速下跌迹象 加息后两个交易日出现小幅反弹 继续小幅反弹,指数一周总体上涨1.77% 大盘逐波盘跌形成下跌通道,最后出现加速下跌
1998.
12.07 降息 以上涨15.56点(1.28%)开盘,随即一路下跌,最后以下跌0.79%收盘(前一交易日收盘报1219.19点),成交27.7亿,比上一交易日减少15.21% 反弹结束后步入单边下跌通道中 继续下跌,当周跌速有所减缓,指数一周总体下跌0.41% 出现加速下跌,指数一周总体下跌4.80% 单边下跌市况
1999.
06.10 降息 以上涨22.4点(1.66%)开盘,全天最高上攻至1382.06点,最低探至1353.55点,最后以阴十字星报收,收于1364.33点,上涨1.17%(前一交易日收盘报1348.59点),成交190.34亿,比上一交易日增加43.77% 5·19行情的强势逼空上涨过程中 加速上涨,一周涨幅高达9.38% 加速上涨,一周涨幅高达6.33% 加速单边上涨
2002.
02.21 降息 以上涨33.88点(2.25%)开盘,随即滑落,最低探至1521.65点,最后收于1530.27点,上涨1.57%(前一交易日收盘报1506.6点),成交82.66亿,比上一交易日增加20.76% 中级反弹行情过程中 加息当周出现小幅震荡,指数一周总体微跌0.27% 展开快速上涨,一周涨幅高达9.17% 反弹行情的第二波快速上涨
2004.
10.29 加息 在以大幅下跌25.14点(1.87%)开盘后瞬间下探至1304.07点随即展开反弹,最高反弹至1337.28,最后以下跌1.58%收盘(前一日收盘报1341.74点),成交112.77亿,比上一交易日减少8.44% 9·14行情结束,大幅下跌后企稳反弹过程中 展开大幅震荡,周指数下跌1.17% 展开大幅反弹,周指数总体涨幅3.61% 经过反弹后继续下跌,步入熊市下跌通道
2006.
04.28 加息 在以下跌13.21点(0.93%)开盘后瞬间下探至1389.35点随即展开逐波反弹,最后以上涨1.66%收盘(前一日收盘报1416.73点),成交253.68亿,比上一交易日增加19.57% 慢牛盘升行情的上升通道中 上涨加速,周指数大涨11.29% 大幅上涨后展开大幅震荡,周指数总体涨幅3.54% 经过加速上涨后展开震荡调整,仍处于牛市上升通道中
2006.
08.19 加息 在以大幅下跌32.56点(2.04%)开盘后瞬间下探至1558.10点随即展开逐波反弹,最后以上涨0.20%收盘(前一日收盘报1598.02点),成交121.15亿,比上一交易日增加1.82%
历次降息、加息市场表现一览表
时间 一年期(%) 一至三年(%) 三年至五年(%) 五年以上(%)
1995.07.01 12.06 13.50 15.12 15.30
1996.05.01 10.98 13.14 14.94 15.12
1996.08.23 10.08 10.98 11.70 12.42
1997.10.23 8.64 9.36 9.90 10.53
1998.03.25 7.92 9.00 9.72 10.35
1998.07.01 6.93 7.11 7.65 8.01
1998.12.07 6.39 6.66 7.20 7.56
1999.06.10 5.85 5.94 6.03 6.21
2002.02.21 5.31 5.49 5.58 5.76
2004.10.29 5.58 5.76 5.85 6.12
2006.04.28 5.85 6.03 6.12 6.39
2006.08.19 6.12 6.30 6.48 6.84
中国1995年以来金融机构
基准贷款利率变动详细表
时间 一年期(%) 三年期(%) 五年期(%)
1993.07.11 10.98 12.24 13.86
1996.05.01 9.18 10.80 12.06
1996.08.23 7.47 8.28 9.00
1997.10.23 5.67 6.21 6.66
1998.03.25 5.22 6.21 6.66
1998.07.01 4.77 4.95 5.22
1998.12.07 3.78 4.14 4.50
1999.06.10 2.25 2.70 2.88
2002.02.21 1.98 2.52 2.79
2004.10.29 2.25 3.24 3.60
2006.08.19 2.52 3.69 4.14
自1993年以来部分期限居民储蓄利率变化表
时间 法定准备金存款利率(%) 超额准备金
利率(%)
1993.05.15 7.56 7.56
1993.07.11 9.18 9.18
1996.05.01 8.82 8.82
1996.08.23 8.28 7.92
1997.10.23 7.56 7.02
1998.03.21 5.22 5.22
1998.07.01 3.51 3.51
1998.12.07 3.24 3.24
1999.06.10 2.07 2.07
2002.02.21 1.89 1.89
2003.12.21 1.89 1.62
2005.03.17 1.89 0.99
1993年以来金融机构法定准备金、超额准备金存款利率变化表