□本报记者 周宏

　　大机构在卖，小机构在买，老基金出货、新基金建仓，这样看似矛盾的情形，却恰恰解释了贵州茅台2季度以来的市场走势。

　　贵州茅台今日公布的半年报显示，公司上半年实现净利润6.05亿（每股收益为0.64元），比去年同期增长25.89%，经营活动产生的现金流为5.95亿元，相比去年同期增长36.25%，继续维持了前几年以来的增长态势。

　　不过，公司半年报中的十大流通股东却似乎各有打算。报表显示，截至6月30 日，公司持有无限售条件股数最多的十家机构是：基金科瑞（833.37万股），广发策略优选基金（721万股），基金久嘉（600万股），基金裕隆（550.27万股），社保基金109组合（531.57万股），FORTIS BANK（505.94万股），基金景宏（503.9万股），易方达策略成长基金（484万股），平安人寿（470.38万股）以及广发聚富基金（462.5万股）。

　　这其中，广发优选、基金景宏和平安人寿三家机构是本季度新进入十大股东名单的。而基金久嘉、基金裕隆和社保109组合与1季度末相比还在增仓。基金科瑞、FORTIS BANK、易方达策略成长基金则进行了一定比例的减仓。上季度在册的易方达50、华安创新和海富通收益三家机构已经不知所踪。

　　如此纷繁杂乱的股东变化，凸现了机构投资者对于贵州茅台未来的走势分歧严重。而且，这种情况似乎不仅存在于不同公司之间。即便是同一公司管理的基金，整体策略也会大相径庭。基金科瑞和易方达策略成长和易方达50同属易方达基金公司管理的股票型基金，前两者在上季度只是略微减仓，后者已经退出本期的十大股东，另外，广发、海富通管理的基金组合在茅台的操作上也体现出了一定差异。

　　但是，如果换个角度，则各大机构的操作上并非如表面上那样混乱。上季末持有苏宁最多的5家机构，本季内全数减仓。而从第6至第10名的流通股东之中仅1家减仓。高集中度的机构出货倾向明显。

　　另外，本季度新入名单的机构，主要是新基金和长线机构。广发优选为当季新成立的基金，平安人寿是保险机构，基金久嘉是封闭式基金。而退出十大股东的三家机构则是开放式基金，这很可能意味着，资金面因素是贵州茅台前期遭遇抛售的重要原因。

　　二季度内，以基金为主的十大流通机构持有贵州茅台的比例明显下降，从1季度末占总股本的6.3%下降到5.98%。但有意思的是，基金整体在2季度内持有的贵州茅台的家数却在上升，从61家上升到75家，分散化成为贵州茅台当季持股结构的特点。