□特约撰稿 朱德辉

　　进入7月后，LME期铜多空双方的分歧进一步加剧，铜期价走出宽幅震荡的行情。在内外联动的影响下，沪铜近期也呈现大幅波动，但国内外巨大差价和国内需求吸引了大量的抄底资金，使得近期沪铜再次回升至70000元/吨附近。从近日盘面可以看出，70000元/吨似乎也成为近期多空双方争夺的焦点。

　　自2001年以来，国际铜价经历了5年的大牛市，LME期铜从1364美元/吨上涨到前期8800美元/吨的历史高点，累计涨幅 达到500％左右。铜价的大幅上涨从基本面来看得益于近几年全球经济快速发展对铜的强劲需求和全球范围内铜低库存、高升水的支撑，同时，基金的推波助澜也是不可或缺的。

　　铜作为重要的战略物资和工业原材料，和经济兴衰保持着密切的关系。近几年，全球经济一片欣欣向荣，发展中国家的城市化建设及扩张对金属等资源的需求量极大，由此引发的对铜等稀缺资源的强劲需求，这已成为推动铜等商品价格牛市的一个重要因素，“中国因素”也成为了国外基金做多铜价的重要依据。

　　但是近几年全球经济的持续高速发展带来了通货膨胀的巨大压力，受此影响，2006年全球范围内掀起了加息的浪潮。反观国内，自前期两次上调存款准备金率后，8月18日下午中国央行正式公布自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。近期一系列宏观调控的政策的出台也反映了中国政府对过热经济降温的决心。

　　全球范围内的加息将直接减缓经济发展速度，对铜铝等工业原材料的需求产生直接的抑制作用，也将对基本金属的价格形成压制。

　　从目前来看，全球范围内铜库存仍维持在历史低位，但是近期从7月7日至8月15日短短时间内，伦敦铜库存增加23650吨，上升幅度达到26.4%。在智利铜矿大规模罢工减产的同时，伦铜库存却不断上升，反映出库存持有者对铜价趋势不看好。同期LME三月铜升贴水从101.5美元/吨回落至22.5美元/吨，接近2003年的低点。现货升贴水反映的是现货供应情况，从目前数据来看，前几年铜供不应求的情况已不复存在。近几年铜价的大幅上涨，已逐步在影响铜的供应和消费状况，铜价的持续上涨极大地压制了市场的消费需求，处于历史高位的铜价已使铜走上了供大于求的道路。

　　价格理应向价值回归，近几年铜价的大幅上涨已脱离本身的价值，不足以从价格上反映整个市场的供求状况，铜价必定会出现大幅回调。笔者认为近期罢工题材不排除基金暗中操纵的可能，借此调整自身的头寸和手中的隐形库存。

　　总体来看，下半年铜价大幅调整的可能性相当大，铜价仍处悬崖边缘。

　　罢工不排除基金暗中操纵的可能