●访谈嘉宾：罗晓鸣———浙江大学工业自动化专业博士，平安证券研究所投资策略研究员。近年来一直准确把握市场的大趋势和重要转折点。

　　●主持人：上海证券报 张勇军

　　回调幅度可能超过50%

　　主持人：您以敢于预测股市、善于预测股指而闻名。在年中行情关键时刻，您再次大胆预言，本轮行情将在10月前后，1850点附近结束，支持您的预测的理由是什么？

　　嘉宾：自2005年7月，我国股市已经步入新一轮大牛市，这一轮牛市可能 会持续数年。但是，我们不认为牛市就是单边上涨，就像熊市也不会单边下跌一样，牛市中也有大的调整，也会出现阶段性的系统风险。

　　我们认为在三季度会走出这轮已经持续了一年多行情的最后一浪，即第5浪，事实上，这个5浪目前已经悄然展开了。但是，这个5浪结束后将面临着对持续了一年多，平均涨幅达到约80%的整个行情的调整，而我们预计这轮自2005年7月以来的大行情，很可能将在今年10月前后，上证指数1850点附近结束，这点投资者要有所警惕。

　　主持人：可以说，平安证券的策略报告的观点比较谨慎。您预计大二浪的调整大概到什么时间？大概调整到多少点？

　　嘉宾：从形态上看，目前已经是第5浪了，也就是最后一波升浪。同时，下半年基本面环境是比较偏空的，再从估值水平看，经过一年多的上涨之后，市场的整体估值水平已经从低估恢复到基本合理，目前已经缺乏向上的驱动力了。因此，第四季度将步入调整是必然的。调整到什么点位，有一个规律性的东西，通常牛市的第一轮上涨之后的回吐是50%以上。如果按我们预计，这轮从去年7月份开始大A浪到上证指数1850点附近结束，调整的目标应该在1350点附近，而延续的时间至少会到明年一季度末。我们预计整个2007年上证指数都将围绕1550点上下200点之间波动，今年的高点很可能也是明年的高点。事实上，整个明年大盘的运行过程都可以认为是大B浪调整的过程。

　　下半年以规避风险为主

　　主持人：你们提出逐渐减仓来应对大二浪调整，在具体策略上有什么样的建议呢？

　　嘉宾：应对二浪调整，还是以规避风险为好，因为绝大多数股票会出现大的下跌。上升5浪是比较难操作的，每天市场都会有热点，但是不好赚钱，这是5浪的特点，和3浪不同。3浪中股票上涨的持续性很强，而5浪中，个股上涨的持续性就很差了。因此参与5浪就要快进快出。而对于重仓的机构投资者，应该在5浪过程中逐渐减仓，不能减仓的机构，就应寻找保守的品种。

　　（下转C2版）

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　　● 行情可能在10月的1850点附近结束

　　● 牛市的首轮上涨回吐通常会超过50%

　　● 上升5浪中每天都有热点但不好赚钱

　　● 减仓操作要根据个股实际波动来操作

　　● 股改带来的改善会在2008年后显现

　　嘉宾精彩观点摘要

　　下半年投资展望（7）