第一节 重要提示 招商现金增值基金管理人－招商基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年8月23日复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核 内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
按照中国证监会《证券投资基金信息披露内容格式与准则》第3号<半年度报告的内容与格式>第六条“基金半年度报告中的财务会计报告无须审计，但中国证监会或证券交易所另有规定的除外。”的规定，本基金2006年半年度报告的财务资料未经审计。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读半年度报告正文。
第二节 基金简介
(一) 基金基本情况
基金全称：招商现金增值开放式证券投资基金
基金简称：招商现金增值基金
交易代码：217004
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年1月14日
报告期末基金份额总额：6,055,878,211.82份
基金合同存续期：不定期
(二) 基金投资基本情况
1、投资目标：保持本金的安全性与资产的流动性，追求稳定的当期收益。
2、投资策略：以严谨的市场价值分析为基础，采用稳健的投资组合策略，通过对短期金融工具的操作，在保持本金的安全性与资产流动性的同时，追求稳定的当期收益。
3、业绩比较基准：一年期银行定期储蓄存款的税后利率：（1－利息税率）×一年期银行定期储蓄存款利率。
4、风险收益特征： 本基金流动性好、安全性高、收益稳定。
(三) 基金管理人
名 称：招商基金管理有限公司
注册地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
办公地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
邮政编码：518040
法定代表人：牛冠兴
信息披露负责人：赵生章
联系电话：0755－83196666
传 真：0755－83196405
电子邮箱：zhaosz@cmfchina.com
(四) 基金托管人
名 称：招商银行股份有限公司
注册地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
办公地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
邮政编码：518040
法定代表人：秦晓
信息披露负责人：姜然
联系电话：0755-83195226
传真：0755-83195201
电子邮箱：jiangran@cmbchina.com
(五) 信息披露方式
基金选定的信息披露报纸名称:中国证券报、上海证券报
登载半年度报告正文的管理人互联网网址：http://www.cmfchina.com
基金半年度报告置备地点：招商基金管理有限公司
招商银行股份有限公司资产托管部
地址： 中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
(六) 注册登记机构
名 称：招商基金管理有限公司
办公地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
第三节 主要财务指标和基金净值表现
(一) 主要财务指标
重要提示：本报告所列示的基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，记入费用后，实际收益水平要低于所列数字。
单位：元
(二) 基金净值表现
1、 招商现金增值基金历史各时间段份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
2、 招商现金增值基金累计净值收益率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
根据基金合同的规定：本基金投资于债券及相关品种不低于基金总资产的80%，截至2006年6月30日本基金投资于债券及相关品种占基金总资产87.49%，符合上述规定的要求。
第四节 管理人报告
(一) 基金管理人及基金经理简要介绍
1. 基金管理人及其管理基金的经验
招商基金管理有限公司于2002年12月26日经中国证监会（2002）100号文批准设立，是中国第一家中外合资基金管理公司。公司由招商证券股份有限公司、ING Asset Management B.V.(荷兰投资)、中国电力财务有限公司、中国华能财务有限责任公司、中远财务有限责任公司共同投资组建，注册资本金为1.6亿元人民币。截至2006年6月30日，本基金管理人旗下管理着招商安泰系列开放式证券投资基金（含招商安泰股票投资基金、招商安泰平衡型证券投资基金、招商安泰债券投资基金）、招商现金增值开放式证券投资基金、招商先锋证券投资基金、招商优质成长证券投资基金和招商安本增利债券型证券投资基金。
2. 基金经理情况
周理，男，中国国籍，复旦大学管理学院管理科学与工程专业博士研究生（在读）。1995年加入中国外汇交易中心，历任研究部业务经理，综合部高级经理，中国货币杂志社编辑部主任及责任编辑。于2002年加入国泰君安证券股份有限公司，任固定收益证券总部董事总经理，兼研究负责人、投资负责人、资产管理负责人，系公司固定收益类资产管理投资决策委员会副主席及公司投资决策委员会成员，曾被评为国泰君安证券2003年度明星研究员和2005年度明星基金经理。2006年加入招商基金任公司总经理助理及固定收益投资部总监。
周理先生具有7年证券从业经验，拥有中国证券业执业证书，系中国银行间债券市场和同业拆借市场的设计者之一。
陈震，男，中国国籍，复旦大学世界经济系经济学硕士毕业，复旦大学世界经济研究所国际金融博士研究生（在读）。2002年加入国泰君安证券股份有限公司，先后从事固定收益证券承销、研究、投资等工作，历任固定收益证券总部高级经理，助理董事，董事；2006年加入招商基金，现任固定收益投资部高级经理。
(二) 基金运作遵规守信情况声明
基金管理人声明：在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《基金法》、《货币市场基金管理暂行规定》及其他有关法律法规、基金合同的规定。
(三) 投资策略和业绩表现说明及解释
(1) 货币市场回顾
2006年二季度货币市场出现较大波动，紧缩性货币政策、新股发行等对市场产生了较大冲击。货币市场利率总体呈现震荡盘升态势，特别是四月底和六月中下旬，由于资金面趋紧张，短期利率（以银行间7日回购利率为代表）曾出现快速飙升，期限较长的1年期央票发行利率则持续、稳步上升，达到05年3月以来的高点。
导致二季度货币市场资金趋紧、利率上升的主要原因有两方面：一是二季度宏观经济出现过热迹象，前期高位运行的固定资产投资、信贷、货币供应量等关键指标不仅没有降温，反有增长加快趋势，货币当局开始收紧货币政策。在公开市场操作力度不减的情况下，通过大规模发行定向票据、提高准备金率加紧回收金融机构流动性，这不仅实质性减少了市场资金供应，也对投资者预期产生了很大影响。二是二季度股市IPO开闸，对货币市场资金产生了较大分流，特别是大盘股中国银行的发行，冻结资金达到创记录的6000多亿，对市场流动性形成巨大考验，加上作为货币市场重要投资者的货币市场基金在二季度遭遇到了1000多亿的巨额赎回，被迫抛售大量央票、短期融资券、浮动利率债等，也加快了货币市场利率上升的步伐。
从整个上半年的情况看，宏观经济再度趋热和股票市场走强使货币市场基金出现了由盛到衰的重要转折，市场利率快速上升、流动性逐步趋紧、大规模赎回的三重打压使货币基金面临自成立以来最严峻的生存考验，回归流动性管理工具本质、规范运作、停止恶性收益率竞争，可能逐渐成为货币基金行业性共识。
(2) 基金业绩表现
2006年上半年共181个自然日，每万份招商现金增值基金累计实现收益86.0504元，7日年化收益率的算术平均值为1.750%，期间业绩比较年化收益率为1.800%，基金收益率低于比较基准的主要原因是一季度货币市场利率较低，基金原来持有的一些低收益品种也降低了基金的收益率，随着货币市场利率逐步走高和基金原有品种逐渐到期，这种状况有望扭转。
(四) 下半年货币市场展望
总体上我们对三季度乃至下半年货币市场走势仍不乐观。在宏观经济持续强劲增长的背景下，尽管货币当局会对过快上升的利率有所关注，但人民币升值大背景下利率和汇率的两难，数量目标与价格目标的冲突总体上仍受制于国内宏观经济运行的主线，投资增速高居不下、通货膨胀风声水起，利率上升是必然的，不能幻想任何货币当局能够在维持低利率和防止经济过热和资产泡沫中熊掌和鱼兼得，因为这本身就是两个根本冲突的目标，对货币市场来说，利率回升的过程还暂时见不到尽头。
鉴于三季度乃至整个下半年货币市场利率仍有适度走高的可能，基金仍将保持谨慎操作，严格控制组合剩余期限，密切关注资本市场对货币市场资金分流以及基金份额持有人数量、结构变化对市场及基金流动性影响，加大对低久期、高流动性品种配置的力度，防范利率风险和流动性风险。
第五节 托管人报告
托管人声明：在本报告期内，基金托管人不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，严格遵守了《基金法》及其他有关法律法规、基金合同，完全尽职尽责地履行了应尽的义务。
本报告期内基金管理人在投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等问题上，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，严格遵守了《基金法》等有关法律法规，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。
本半年度报告中财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容是真实、准确和完整的。
招商银行股份有限公司
2006年8月23日
第六节 财务会计报告
(一)招商现金增值基金半年度会计报表（未经审计）
1、 招商现金增值基金2006年6月30日及2005年12月31日的比较式资产负债表
单位：元
1、 招商现金增值基金本报告期及上年度可比期间的比较式经营业绩表
单位：元
2、 招商现金增值基金本报告期及上年度可比期间的比较式基金净值变动表
单位：元
注：以前年度损益调整为2006年调整2005年应属于预缴性质的费用。
3、 招商现金增值基金本报告期及上年度可比期间的比较式收益分配表
单位：元
注：以前年度损益调整为2006年调整2005年应属于预缴性质的费用。
(二)招商现金增值基金半年度会计报表附注
1、 基金的基本情况
基金募集申请的核准机构：中国证券监督管理委员会
核准文号：证监基金字【2003】136号
核准名称：招商现金增值开放式证券投资基金
基金运作方式：契约型开放式
基金管理人：招商基金管理有限公司
基金托管人：招商银行股份有限公司
基金合同生效日：2004年1月14日
合同生效日基金份额总额：4,644,530,480.68份
验资机构：德勤华永会计师事务所有限公司
2、 本期所采用的会计政策和会计估计与上年度会计报表相一致。
3、 根据财税[2004]78号文《财政部、国家税务总局关于证券投资基金税收政策的通知》，证券投资基金自2004年1月1日起，对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入继续免征企业所得税和营业税。
根据财税[2002]128号文《财政部国家税务总局关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，基金从证券市场上取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股票的股息、红利，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税。对基金取得的债券的利息收入，由发行债券的企业在向基金支付上述收入时代扣代缴20%的个人所得税。
4、 本报告期内无重大会计差错。
5、 关联方
(1) 关联方关系
(2)通过关联方席位进行的交易
本基金无通过关联方席位进行的交易。
(3)关联方报酬
支付基金管理人的管理费按前一日的基金资产净值的0.33%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。计算公式为：
日管理费＝前一日基金资产净值× 0.33% / 365 单位：元
支付基金托管人的托管费按前一日的基金资产净值的0.10%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。计算公式为：
日托管费＝前一日基金资产净值× 0.10% /365 单位：元
支付给基金注册登记机构的销售与服务费按前一日的基金资产净值的0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。计算公式为：
日销售与服务费＝前一日基金资产净值× 0.25% / 365 单位：元
（注：销售与服务费用由基金支付给注册登记机构，再由注册登记机构根据直销和代销机构的销售存量支付给相关机构）
(4)与关联方进行银行间同业市场的债券交易
单位：元
(5) 本基金由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入
本基金的银行存款由基金托管人招商银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。
单位：元
(6)本报告期无关联方关系发生变化。
(7)上年度可比期间(2005年1月1日至2005年6月30日)的关联方交易
① 上年度可比期间与招商银行通过银行同业市场进行的债券交易
单位：元
② 上年度可比期间基金管理人报酬
单位：元
③ 上年度可比期间基金托管人报酬
单位：元
④ 上年度可比期间基金销售服务费
单位：元
⑤上年度可比期间本基金由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入
单位：元
6、 对会计报表重要项目的注释（截至2006年6月30日）
a、 应收利息
单位：元
b、 其他应付款
单位：元
c、 预提费用
单位：元
d、 实收基金
单位：份
e、 卖出债券差价收入
（2006年1月1日-2006年6月30日） 单位：元
f、 其他费用的金额：
（2006年1月1日-2006年6月30日） 单位：元
7、 收益分配
本基金自合同生效日起，每日将基金净收益分配给基金持有人，并按月以面值1.0000元结转为相应的基金份额。本基金的分红方式限于分红再投资。本基金于本会计期间累计分配收益71,650,986.58元。
8、 银行存款构成
注：本基金本报告期内银行定期存款无提前支取。
9、 本报告期末本基金流通转让受到限制的基金资产
本报告期末因回购抵押而转让受到限制的基金资产列示如下：
第七节 投资组合报告
(一)报告期末基金资产组合
(二)报告期债券回购融资情况
注：
从2006年1月1日至2006年6月30日，本基金不存在全国银行间市场债券正回购的资金余额超过基金资产净值的20％的情况,符合相关法规规定。
报告期末基金投资组合剩余期限
注：本报告期内本基金不存在报告期内投资组合平均剩余期限超过180天的情况,符合相关法规规定。
(三)期末投资组合平均剩余期限分布比例
(四)期末按券种分类的债券投资组合
(五)基金投资前十名债券明细
(六)“影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值的偏离
(七)投资组合报告附注
(1) 本基金的计价方法
本基金采用摊余成本法计价，即计价对象以买入成本列示，按票面利率或商定利率每日计提利息，并考虑其买入时的溢价与折价在其剩余期限内平均摊销。
本基金通过每日分红使基金份额净值维持在1.0000元。
(2) 本报告期内，本基金：
①不存在持有剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券的摊余成本超过报告期末基金资产净值的20％的情况；
②不存在买断式回购融入的基础债券剩余期限超过397天的情况。
(3) 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，在报告编制日前一年内未受到公开谴责处罚。
(4) 本报告期内需说明的证券投资决策程序
①招商现金增值基金投资决策的组织结构:
招商现金增值基金投资采取团队投资与基金经理负责相结合的方式，投资决策的组织结构主要由三个团队构成，分别是：投资决策委员会、资产配置双周会和固定收益投资周会。
i、投资决策委员会每月召开一次会议或根据市场及突发状况不定期召开；
ii、资产配置双周会由主管投资的副总经理、投资总监、基金经理成员组成，每两周召开一次；
iii、固定收益投资周会由固定收益投资部总监、基金经理、债券研究员、数量分析师以及债券交易员组成，每周召开一次，市场有重大变动时可以应有关人员的要求召开临时会议。
②招商现金增值基金投资决策流程
招商基金实行投资研究一体化，招商现金增值基金投资决策主要包括以下四个研究环节。
i、宏观经济研究
宏观经济研究是债券投资的基础，通过宏观策略表形式进行，综合考察宏观经济指标、货币政策、通货膨胀、财政政策、资金和债券的供求、货币市场利率及公开市场操作等因素，以定量打分的形式形成对下一阶段货币市场基金发展趋势的基本研判。
ii、组合剩余期限研究
根据宏观策略表综合打分结果，预期未来利率水平的变动，结合经济运行周期分析，确定基金组合的剩余期限，并根据宏观分析得出的通涨预期，决定组合中浮息债的配置比例。
iii、资产类别与期限结构配置研究
根据货币市场收益率曲线，货币市场债券供应、资金供求等因素分析，预测货币市场利率走势、收益率曲线变动趋势，形成具体的收益率曲线组合策略，并结合基金资产流动性管理需要，确定组合中不同资产类别及期限结构配置比例。
iv、风险管理研究
风险管理研究包括风险控制与绩效评估两方面。
基金经理制定组合投资策略之后，风险控制研究通过组合风险收益模拟，对交易中的信用风险、流动性风险进行事前风险控制与动态风险监控，考察“影子定价”确定的基金资产净值与“摊余成本法”计算的基金资产净值的偏离度，通过组合调整，实现基金组合的最佳风险收益匹配，形成最终可供执行的组合投资策略。
投资方案执行完成后，绩效评估研究通过业绩表现分析、绩效分层评估、绩效检讨报告对投资进行总结和检讨，以提高基金投资业绩。
(5) 其他资产的构成
*其他资产的其他为待回购债券科目期末余额。
第八节 基金份额持有人户数、持有人结构
第九节 基金份额变动
第十节 重大事件揭示
（一）本报告期没有举行基金份额持有人大会。
（二）本报告期基金管理人和基金托管人人事变化：
1、根据本基金管理人2006年5月26日的公告，招商基金管理有限公司聘任周理先生与陈震先生为招商现金增值开放式证券投资基金基金经理。
2、根据本基金管理人2006年5月26日的公告，招商基金管理有限公司同意杜海涛先生辞去招商现金增值开放式证券投资基金基金经理职务，同时因工作需要，免去胡军华招商现金增值开放式证券投资基金基金经理职务。
3、根据本基金托管人2006年3月25日的公告,招商银行基金托管部更名为资产托管部,夏博辉先生被任命为资产托管部总经理,原总经理许世清先生离任。
（三）本报告期基金管理人、基金财产、基金托管人基金托管业务没有发生诉讼。
（四）本报告期基金投资策略无改变。
（五）本报告期基金根据基金合同规定每日进行收益分配，并计入投资者帐户的当前累计收益中，每月最后一个工作日将投资人账户的当前累计收益结转为基金份额。
（六）本报告期内本基金审计事务所无变化。
（七）本报告期基金管理人及其高级管理人员没有受监管部门稽查或处罚的情形；本报告期基金托管人的基金托管业务及其高管人员没有受监管部门稽查或处罚的情形。
（八）基金租用证券公司专用交易席位的有关情况
2004年1月14日基金成立并新增租用长城证券席位，在报告期内根据租用协议未计提或支付佣金，报告期内无其他租用证券公司席位的变更。
（九）其他重要事项
除上述事项之外，已在临时报告中披露过本报告期内发生的其他重要事项如下：
第十一节 备查文件目录
（一）备查文件目录
1、中国证监会批准招商现金增值基金设立的文件
2、《招商现金增值基金基金合同》
3、《招商现金增值基金招募说明书更新》
4、《招商现金增值基金托管协议》
5、《招商现金增值基金半年度报告正文（2006年）》
6、《招商现金增值基金半年度报告摘要（2006年）》
7、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；
8、基金托管人业务资格批件和营业执照。
（二）存放地点
招商基金管理有限公司
地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦28层
（三）查阅方式
上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站http://www.cmfchina.com上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。
客户服务中心电话：400-887-9555
网址：www.cmfchina.com
招商基金管理有限公司
2006年8月26日
基金管理人：招商基金管理有限公司 基金托管人：招商银行股份有限公司
招商现金增值证券投资基金
2006年半年度报告摘要