泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业

　　证券投资基金、稳定类行业证券投资基金

　　2006年半年度报告摘要

　　基金管理人:泰达荷银基金管理有限公司    基金托管人:交通银行股份有限公司

　　重要提示

　　本基金管理人分别于2006 年4月27日、6 月6 日发布公司更名公告及旗下基金更名公告，经公司董事会批准、中国证监会同意，原湘财荷银基金管理有限公司的名称变更为泰达荷银基金管理有限 公司，原湘财荷银价值优化型成长类

　　行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金变更为泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金。基金简称、基金代码均不作变更。公告内容详见当日的《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和本公司网站。

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经全体独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年8月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　报告期为2006年1月1日起至2006年6月30日止，本报告财务资料未经审计。

　　本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读登载于基金管理人网站（http:// www. aateda.com）的半年度报告正文。

　　一、基金简介

　　(一)基金基本资料

　　基金简称：合丰成长、合丰周期、合丰稳定

　　交易代码：合丰成长：162201；合丰周期：162202；合丰稳定：162203

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2003年4月25日

　　报告期末基金份额总额：合丰成长: 412，094，500.43

　　合丰周期：185，968，136.32

　　合丰稳定：193,358,421.53

　　基金投资目标：泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金分别主要投资于成长、周期、稳定三个行业类别中内在价值被相对低估，并与同行业类别上市公司相比具有更高增长潜力的上市公司。在有效控制投资组合风险的前提下，为基金份额持有人提供长期稳定的投资回报。

　　基金投资策略：本系列基金每只行业类别基金采用“自上而下”的投资方法，具体体现在资产配置、行业配置和个股选择的全过程中。

　　业绩比较基准：

　　合丰成长：65％×新华富时A600成长行业指数＋35％×上证国债指数

　　合丰周期：65％×新华富时A600周期行业指数＋35％×上证国债指数

　　合丰稳定：65％×新华富时A600稳定行业指数＋35％×上证国债指数

　　风险收益特征：本系列基金在证券投资基金中属于中等风险的基金品种。

　　（二）基金管理人

　　名称：泰达荷银基金管理有限公司

　　信息披露负责人：黄竹平

　　联系电话： 010－88518989-8212

　　传真：010－68721958

　　电子邮箱：irm@aateda.com

　　（三）基金托管人

　　名称：交通银行股份有限公司

　　信息披露负责人：张咏东

　　联系电话： 021-68888917

　　传真： 021-58408836

　　电子邮箱：jiangyz@bankcomm.com

　　（四）信息披露

　　登载半年度报告正文的管理人互联网网址：http:// www. aateda.com

　　基金半年度报告置备地点：基金管理人和基金托管人的住所

　　二、主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标

　　（二）基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　（三）图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较

　　三、管理人报告

　　（一）基金管理人及其管理基金的经验

　　泰达荷银基金管理有限公司（原名湘财荷银基金管理有限公司）是经中国证监会证监基金字[ 2002 ]37号文批准成立，注册资本1亿元人民币。目前公司股权结构为：北方国际信托投资股份有限公司：51％；荷银投资管理（亚洲）有限公司：49％。

　　截至2006年6月30日，泰达荷银基金管理有限公司旗下共管理七只开放式基金，包括：泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金、泰达荷银行业精选证券投资基金、泰达荷银风险预算混合型证券投资基金、泰达荷银货币市场基金和泰达荷银效率优选混合型证券投资基金，管理基金资产规模达99.6亿元。

　　（二）基金经理的基本情况

　　梁辉先生，合丰成长基金经理，清华大学管理信息系统专业本科毕业、清华大学管理科学与工程专业硕士。2002年3月起，任职于泰达荷银基金管理有限公司，先后担任公司研究部行业研究员、基金经理助理。4年基金从业经验，具有证券从业资格、基金从业资格。

　　温震宇先生，合丰周期基金经理，管理学硕士。1998年2月起，先后就职于华夏证券有限公司研究发展部、大成基金管理有限公司研究发展部任研究员。2001年12月起至今，先后在泰达荷银基金管理有限公司研究部任行业研究员、研究部副总经理。8年证券从业经验，6年基金从业经验，具有证券从业资格、基金从业资格。

　　李泽刚先生，合丰稳定基金经理， 1998年毕业于南开大学，获企业管理学学士学位；2002年获复旦大学管理学院财务管理硕士学位；2002年初应聘泰达荷银基金管理有限公司，先后担任研究部行业研究员、合丰稳定基金经理助理。具有基金从业资格。

　　（三）报告期内基金运作的遵规守信情况的说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守相关法律法规以及基金合同的约定，本基金运作整体合法合规，没有出现损害基金份额持有人利益的行为。

　　（四）报告期内基金投资策略和业绩表现的说明及简要展望

　　1、合丰成长基金投资策略与业绩表现说明

　　截至本报告期末，本基金份额净值为1.5635元，本报告期基金份额净值增长率为49.78%,同期业绩比较基准增长率为 31.28%。

　　2006年上半年，中国经济呈现出加速上涨态势，具体表现如下：（1）宏观经济整体加速上行，消费、投资、净出口三大动力均处于历史的高位；（2）货币投放（M2）也处于较高水平；（3）CPI同比只增长不到2%，处于较低水平。综合这些现象，我们认为2006年可以说是中国经济的黄金岁月，无论是宏观还是微观层面都处于较为健康的快速增长状态。

　　在宏观经济的大背景下，有两个板块表现尤为突出，一是上游的资源类行业，如石油、有色金属；二是商贸零售和消费品，这两大类行业都表现出了高于GDP增长的态势，在证券市场上这两个板块表现也很突出。

　　本基金主要投资方向是科技和医药，这两个板块配置较少，所以在这两个板块受益较为有限，但是本基金通过调整组合，在上述两个板块中集中投资，还是获得了较好的收益。

　　2、合丰周期基金投资策略与业绩表现说明

　　2006年上半年的A股市场呈现近年来少见的强势特征，指数上涨幅度、持续时间之长都超乎想像。一季度，随着A股与香港市场的连动性加强、金属期货产品价格的大幅上涨，个股行情层出不穷，G股复牌甚至出现了当日填权并大幅上涨的现象。这种现象一直维持至5月上旬。5月中旬以后，国家陆续出台了一些宏观经济调控措施，境外市场、国际大宗商品市场也出现大幅回调；在股改取得决定性胜利以后，再融资、新股发行也正式登场。在这种背景下，A股市场指数出现一定的调整，但仍处于强势，季度末仍收于前期高点附近。

　　本基金上半年在投资基准上涨36.71%的情况下，实现净值增长率为62.74%，并实施了每10份基金份额派发0.50元的分红。上半年以来，消费类、资源类、装备制造行业是A股市场表现最为突出的行业类别。作为行业基金，我们成功地把握住了行业内的投资机会，但对有色、房地产行业配置在市场调整期间减持不够坚决。同时，本基金没有充分把握消费、军工行业的投资机会，一定程度上未能理解一些市场狂热追捧的投资主题，影响了基金净值增长率，导致二季度基金净值表现要弱于一季度。但总体表现正如本基金经理在一季报时认为的那样，“随着A 股市场股权分置改革的深入推进，国内证券市场会给投资者带来丰厚的回报”。

　　宏观经济运行到现阶段，下一步国家继续加大调控力度的可能性非常大。目前，政府已经陆续出台了控制房地产投资、限制土地供应、提高贷款利率和存款准备金率等一系列宏观措施，调控信号明显。此外，全球经济的变化也是必需考虑的因素，如美联储的17次持续加息行为潜在对国内经济政策的制定也会造成影响。一旦宏观经济运行格局发生变化，企业经营受到的影响不可避免，这直接关系到上市公司的业绩。所以，下一阶段的投资策略必须考虑宏观经济的变化。总体判断，未来经济的增长趋势会有所调整，宽松的金融状况可能会导致进一步紧缩政策。证券市场方面，股改大局已定，简单的套利行为很难再对市场造成本质性影响；新股发行、再融资等行为会对市场资金过剩的流动性造成一定程度的分流。一段时间内，股指运行会保持振荡态势，为后续的上涨积攒动力。

　　三季度面临上市公司半年报披露期，市场投资热点最终会归结于上市公司业绩。受宏观经济运行的影响，很多行业及上市公司业绩较去年同期压力明显。本基金经理仍会从行业配置的角度出发，选择景气度长期向好的行业及公司进行重点投资，规避受宏观经济调控影响、或不符合国家产业发展政策行业的投资。同时，我们会适度加大投资的灵活性，拓宽投资视野，利用市场调整的机会寻找优质公司的买入机会。

　　3、合丰稳定基金投资策略与业绩表现说明

　　截至本报告期末，本基金份额净值为1.5577元，本报告期基金份额净值增长率为58.79%,同期业绩比较基准增长率为 34.00%。

　　2006年上半年，中国经济继续快速增长，多个上游、下游产业同步处于上升周期，投资持续高涨、农村城市消费全面进入景气。全球流动性过剩、人民币升值预期持续，导致资产价格膨胀。同时，非全面的紧缩政策预期加强。股改进展总体顺利，上半年已初步完成，A股上市公司治理结构普遍得到改善，外围资金大量进入股市，上证指数单边上扬，机械、食品、有色、日化表现突出，上半年涨幅超过100％。

　　上半年稳定基金的投资策略。围绕稳定基金的特点，上半年投资主题定位于，消费升级、新农村建设和整体上市。操作策略上，投资全面转向消费、服务。同时注意到部分行业增速下滑、成本压力增大，减持了电力、交运类股票。

　　我们认为，中国经济增长总体是健康的，但短期结构性矛盾有所恶化，特别是经济生活中的深层次矛盾，对外贸投资的过度依赖、汇率与利率、居民收入分配等，问题比较突出，非全面紧缩性的宏观调控预期进一步加强。

　　我们判断，A股市场已经进入长期上升通道，但短期走势受制于新股再融资的控制节奏，下半年总体是平衡市。

　　行业展望。我们认为，稳定基金的投资范围中，消费品主题仍将是未来一段时间的重点，理由如下：行业景气，居民收入快速增长，城市消费升级，农村消费启动；基本面支持，公司业绩加速增长，股改改善上市公司治理结构，我们跟踪的重点公司仍有望超出市场预期；估值水平推升，下半年宏观调控预期下，市场仍将继续对稳定增长行业追捧。

　　对稳定类行业的判断，我们认为部分领域的投资机会较大：具备估值国际比较优势的龙头公司；拥有垄断资源，具备强势的行业地位，具备突出竞争力的公司；具备廉价收购能力，有重组机会的公司。行业上，我们看好消费品、金融及服务类中处于快速增长阶段的强势企业。

　　四、基金托管人报告

　　2006年上半年，托管人在泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同、托管协议，尽职尽责地履行了托管人应尽的义务，不存在任何损害基金持有人利益的行为。

　　2006年上半年，泰达荷银基金管理有限公司在泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等问题上，托管人未发现损害基金持有人利益的行为。基金管理人遵守了《证券投资基金法》等有关法律法规，在各重要方面的运作按照基金合同的规定进行。

　　2006年上半年，由泰达荷银基金管理有限公司编制并经托管人复核审查的有关泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金的全年度报告中财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容真实、准确、完整。

　　五、财务会计报告

　　合丰成长基金

　　（一）资产负债表

　　（二） 经营业绩表

　　（三）收益分配表

　　（四）净值变动表

　　（五）会计报表附住

　　1、本半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表相一致。报告期内基金因股权分置改革而获得非流通股东支付的现金对价，于股权分置方案实施复牌日冲减股票投资成本。

　　2、本报告期未出现重大会计差错。

　　3、本报告期关联方关系发生变化的情况，本报告期及上年度可比期间的关联方交易

　　(a)关联方关系发生变化的情况

　　本基金管理人于2006 年4月27日发布公司更名公告，经中国证监会批准，原公司第一大股东湘财证券有限责任公司将所持有的泰达荷银基金管理有限公司全部67%的股权分别转让给公司外方股东荷银投资管理（亚洲）有限公司16%、北方国际信托投资股份有限公司51%。变更后的股东及持股比例分别为：北方国际信托投资股份有限公司51%、荷银投资管理（亚洲）有限公司49%。

　　（b）通过关联方席位进行的证券交易及交易佣金

　　(c) 基金管理人、基金托管人报酬

　　支付基金管理人泰达荷银基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.5%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值 X 1.5% / 当年天数。

　　支付基金托管人交通银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：

　　日基金托管费＝前一日基金资产净值 X 0.25% / 当年天数。

　　(d) 与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易

　　本基金未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易。

　　（e）由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入：

　　本基金的银行存款由基金托管人交通银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2006年6月30日保管的银行存款余额为6，102，215.17元(2005年6月30日为18，037，590.39元)。本会计期间由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为71，810.73元(2005年同期为150，490.79元)。

　　（f）本基金管理公司、本基金管理公司的股东在2005年上半年度、2006年上半年度均未持有本基金。

　　4、报告期末流通转让受到限制的基金资产。

　　本基金截至2006年6月30日止持有因股权分置改革而暂时停牌的股票如下：

　　本基金截至2006年6月30日止持有未上市新股如下：

　　合丰周期基金

　　（一）资产负债表

　　（二）经营业绩表

　　（三）收益分配表

　　（四）净值变动表

　　（五）会计报表附住

　　1、半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表相一致。报告期内基金因股权分置改革而获得非流通股东支付的现金对价，于股权分置方案实施复牌日冲减股票投资成本。

　　2、本报告期未出现重大会计差错。

　　3、本报告期关联方关系发生变化的情况，本报告期及上年度可比期间的关联方交易

　　(a)关联方关系发生变化的情况

　　本基金管理人于2006 年4月27日发布公司更名公告，经中国证监会批准，原公司第一大股东湘财证券有限责任公司将所持有的泰达荷银基金管理有限公司全部67%的股权分别转让给公司外方股东荷银投资管理（亚洲）有限公司16%、北方国际信托投资股份有限公司51%。变更后的股东及持股比例分别为：北方国际信托投资股份有限公司51%、荷银投资管理（亚洲）有限公司49%。

　　（b）通过关联方席位进行的证券交易及交易佣金

　　(c) 基金管理人、基金托管人报酬

　　支付基金管理人泰达荷银基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.5%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值 X 1.5% / 当年天数。

　　支付基金托管人交通银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：

　　日基金托管费＝前一日基金资产净值 X0.25% / 当年天数。

　　(d) 与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易

　　本基金未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易。

　　（e）由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入：

　　本基金的银行存款由基金托管人交通银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2006年6月30日保管的银行存款余额为927，313.21元(2005年6月30日为2，372，042.54元)。本会计期间由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为16，831.39元(2005年同期为95，734.50元)。

　　（f）本基金管理公司、本基金管理公司的股东在2005年上半年度、2006年上半年度均未持有本基金。

　　4、报告期末流通转让受到限制的基金资产。

　　本基金截至2006年6月30日止持有因股权分置改革而暂时停牌的股票如下：

　　本基金截至2006年6月30日止持有未上市新股如下：

　　合丰稳定基金

　　(一)资产负债表

　　（二）经营业绩表

　　（三）收益分配表

　　（四）净值变动表

　　（五）会计报表附住

　　1、本半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表相一致。报告期内基金因股权分置改革而获得非流通股东支付的现金对价，于股权分置方案实施复牌日冲减股票投资成本。

　　2、本报告期未出现重大会计差错。

　　3、本报告期关联方关系发生变化的情况，本报告期及上年度可比期间的关联方交易

　　(a) 关联方关系发生变化的情况

　　本基金管理人于2006 年4月27日发布公司更名公告，经中国证监会批准，原公司第一大股东湘财证券有限责任公司将所持有的湘财荷银基金管理有限公司全部67%的股权分别转让给公司外方股东荷银投资管理（亚洲）有限公司16%、北方国际信托投资股份有限公司51%。变更后的股东及持股比例分别为：北方国际信托投资股份有限公司51%、荷银投资管理（亚洲）有限公司49%。

　　（b）通过关联方席位进行的证券交易及交易佣金

　　(c)基金管理人、基金托管人报酬

　　支付基金管理人泰达荷银基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.5%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：

　　日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值 X 1.5% / 当年天数。

　　支付基金托管人交通银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：

　　日基金托管费＝前一日基金资产净值 X0.25% / 当年天数。

　　(d) 与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易

　　本基金未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易。

　　（e）由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入：

　　本基金的银行存款由基金托管人交通银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2006年6月30日保管的银行存款余额为6，820，972.38元(2005年6月30日为35,671,484.98元)。本会计期间由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为30,029.01元(2005年同期为108,290.41元)。

　　（f）本基金管理公司、本基金管理公司的股东在2005年上半年度、2006年上半年度均未持有本基金。

　　4、本报告期流通转让受限制的基金资产

　　本基金截至2006年6月30日止流通受限制的股票情况如下：

　　本基金截至2006年6月30日止持有因股权分置改革而暂时停牌的股票如下：

　　本基金截至2006年6月30日止持有未上市新股如下：

　　六、投资组合报告

　　合丰成长基金

　　（一）报告期末基金资产组合（单位：元）

　　(下转B55版)