重要提示 本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年8月25日复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务资料未经审计师审计。
本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读半年度报告正文。
一.基金简介
（一）基金简称：博时稳定
交易代码：050006
基金运作方式：契约型、开放式
基金合同生效日：2005年8月24日
报告期末基金份额总额：5,825,059,275.36份
（二）基金投资目标：本基金属于高信用等级债券基金，投资目标是在追求价值稳定的基础上通过主动式管理及量化分析获得高于投资基准的回报。
投资策略：通过宏观经济方面自上而下的分析及债券市场方面自下而上的分析，把握市场利率水平的运行态势，根据债券市场收益率曲线的整体运动方向进行久期选择。
业绩比较基准：本基金业绩比较基准为两年期定期存款利率（税后）。
风险收益特征：本基金为高信用等级的债券基金，组合久期严格控制在3年以内，属证券投资基金中的低风险品种，预期收益高于货币市场基金，风险低于中期债券。
（三）基金管理人名称：博时基金管理有限公司
信息披露负责人：李全
联系电话：(0755)8316 9999
传 真：(0755) 8319 5140
电子邮箱：service@bosera.com
（四）基金托管人名称：中国建设银行股份有限公司
信息披露负责人：尹东
联系电话：(010) 6759 5104
传 真：(010) 6627 5865
电子邮箱：yindong @ccb.cn
（五）登载半年度报告正文的管理人互联网网址：http:// www.bosera.com
基金半年度报告置备地点：基金管理人、基金托管人处
二.主要财务指标和基金净值表现
（一）本报告期主要财务指标
上述财务指标采用的计算公式，详见中国证券监督管理委员会发布的证券投资基金信息披露编报规则第1号《主要财务指标的计算及披露》。
（二）基金净值表现
1. 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
注： (1)本基金于2005年8月24日成立，自基金合同生效日至本报告期末本基金运作时间未满一年。
(2)业绩比较基准：本基金业绩比较基准为两年期定期存款利率（税后）。
2. 图标自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准变动的比较
注：本基金合同生效日为2005年8月24日，图示时间段为2005年8月24日至2006年6月30日。
三.管理人报告
（一）基金管理人和基金经理简介
1. 基金管理人简介
博时基金管理有限公司经中国证券监督管理委员会证监基金字[1998]26号文批准设立。公司股东为金信信托投资股份有限公司、中国长城资产管理公司、招商证券股份有限公司和广厦建设集团有限责任公司，注册资本为1亿元人民币。
2. 基金经理简介
过钧先生，MBA。1991至1995年在上海对外贸易学院经济系国际贸易专业学习，获经济学学士学位；1995至1996年在上海工艺品进出口公司工作，任外销员；1996至1997年在德累斯顿银行上海市分行工作，任信贷员；1997至1999年在美国Wake Forest大学商学院学习，获MBA学位；1999至2000年在美国GE资产公司工作，任风险分析员；2000至2001年在美国Babcock社区学院学习数学与计算机知识。2001至2005年在华夏基金管理有限公司固定收益部工作，任债券经理；2002年获得CFA资格；2005年3月14日入职博时基金管理有限公司，2005年8月起任固定收益部博时稳定价值债券投资基金基金经理。
（二）本报告期内基金运作情况说明
在本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施细则、《博时稳定价值债券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理基本符合有关法规和基金合同的规定，没有发生损害基金持有人利益的行为。
（三）本报告期内基金的投资策略和业绩表现
2006年上半年，我国债券市场经历了先平后跌的走势，市场出现了较大的波动。在经济高速增长、通货膨胀有所抬头、信贷增速远超预期的大环境下，债券市场在第一季度末结束了去年11月来的反弹走势，走出了下跌的态势。但是，我们并不认为股市是影响债券市场资金面的主要因素。从交易所国债指数来看，今年以来的走势到5月底还是比较平稳的，并没有受到来自股市的冲击。我们一致认为：股市和债市的关系其实并不是简单的跷跷板关系。股市和债市的投资者在风险收益的偏好上其实是截然不同的，股市和债市其实不存在一定的反比关系。
但是，国债指数从6月份来的跌势是比较猛烈的，固然存在着央行提高准备金率的举措带来的影响，然而，我们觉得目前市场宽裕的资金面，该政策对债券市场的影响不至于如此之大。我们认为，一级市场新股发行的重启，极大改变了原来市场风险和收益的结构，市场资金从银行存款、债券和货币基金，以及股票二级市场向股票一级市场集中，扭曲了资本市场合理资源配置的本质，使投资风险和收益匹配原则出现了紊乱，是导致债券市场，尤其是银行间市场，出现较大下跌的主要原因。
从今年宏观经济形势来看，形势远比2004年的时候复杂。五年计划第一年地方政府投资冲动、银行上市后自主性增强、以及市场各博弈主体在防范政策风险上的能力提高，加上人民币汇率被国际投机力量所相中，使本轮的宏观调控难度较2004年空前增加。同美联储在美国经济减缓和通货膨胀上升的经济形势下艰难取舍一样，我国央行也在汇率和利率间进行平衡。而从目前的情况看，央行能动用的政策将会越来越少。就是市场普遍预期的升息策略，也有可能在美联储在8月可能的停止升息，人民币升值压力进一步增加时，而被管理层暂时搁置。管理层有可能在政策上更多地采取微调手段，但对央行的后续政策对心理面的影响，投资者还是需要保持警惕。
6月30日博时稳定价值债券投资基金90天年化收益率2.071%，在市场出现比较大波动的时候，组合的收益率还是维持一个平稳的状况。从去年8月份成立以来，截至6月30日，成立以来年化收益率是2.153%，与基准基本相符。由于新股发行开闸，不少资金转移到一级市场，债券市场在2季度出现了较大的波动，低风险债券基金的规模都出现了缩减，这对货币和短债基金的风险管理提出了新的挑战。博时6号在1季度对组合中长期债券进行减持，适度降低了组合期限，有效规避了2季度央行政策调整带来的市场风险。
由于2季度短期债品种收益率上升较快，收益率曲线走势趋于平坦。相比1季度时债券收益率不具有吸引力的情况，2季度的债券市场在收益率曲线的前端出现了较好的投资机会，尤其是3年期以内品种，抗风险能力已比1季度显著加强，而中长期品种由于调整还未到位，则将继续面临压力。展望2006年下半年，我们觉得我国债券市场可能继续弱势调整，但幅度大小依旧取决于央行的政策力度，商业银行遵从央行政策指导的意愿，以及宏观基本面的情况。中长期债券风险有待释放，而3年以内的短期品种将成为债券组合的主要品种。
四.托管人报告
中国建设银行股份有限公司根据《博时稳定价值债券投资基金基金合同》和《博时稳定价值债券投资基金托管协议》，托管博时稳定价值债券投资基金（以下简称博时稳定基金）。
本报告期，中国建设银行股份有限公司在博时稳定基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、基金合同、托管协议和其他有关规定，依法安全保管了基金财产，按规定如实、独立地向中国证监会提交了本基金运作情况报告，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。
本报告期，按照国家有关规定、基金合同、托管协议和其他有关规定，本托管人对基金管理人－博时基金管理有限公司在博时稳定基金投资运作方面进行了监督，对基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等方面进行了认真的复核，发现个别监督指标不符合基金合同约定并及时通知了基金管理人。基金管理人在合理期限内进行了调整，对基金份额持有人利益未造成损害。
由博时稳定基金管理人-博时基金管理有限公司编制，并经本托管人复核审查的本报告中的财务指标、净值表现、收益分配、财务会计报告、投资组合报告等内容真实、准确和完整。
五.财务会计报告
（一） 基金会计报表（未经审计）
1.博时稳定价值债券投资基金资产负债表
单位：人民币元
后附会计报表附注为本会计报表的组成部分。
2.博时稳定价值债券投资基金经营业绩表
2006年1月1日至2006年6月30日止期间
单位:人民币元
后附会计报表附注为本会计报表的组成部分。
3.博时稳定价值债券投资基金收益分配表
2006年1月1日至2006年6月30日止期间
单位:人民币元
后附会计报表附注为本会计报表的组成部分。
4.博时稳定价值债券投资基金净值变动表
2006年1月1日至2006年6月30日止期间
单位:人民币元
后附会计报表附注为本会计报表的组成部分。
（二） 会计报表附注
1.主要会计政策和会计估计
(a)会计年度
本基金会计年度为公历1月1日起至12月31日止。本期会计报表的实际编制期间为2006年1月1日至2006年6月30日。
(b)记账本位币
本基金的记账本位币为人民币。
(c)记账基础和计价原则
本基金的记账基础为权责发生制。证券交易所市场交易的债券投资按市值计价；银行间同业市场交易的债券投资采用摊余成本法计价，同时按公允价值进行估值监控。除此之外，所有报表项目均以历史成本计价。
(d)基金资产的估值原则
证券交易所市场实行净价交易的国债按其估值日在证券交易所挂牌的市场交易收盘价估值；估值日无交易的，以最近交易日的市场交易收盘价估值。证券交易所市场未实行净价交易的企业债券及可转换债券按估值日收盘价减去债券收盘价中所含的债券应收利息得到的净价估值；估值日无交易的，以最近交易日的市场交易收盘价减去债券收盘价中所含的债券应收利息得到的净价估值。未上市流通的债券按成本估值。
银行间同业市场交易的债券按摊余成本法估值,即估值对象以买入成本列示，按照票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。
为了避免采用上述方法计算的基金资产净值与按市场利率、市场报价和交易市价评估的基金资产净值发生偏离，从而对基金持有人的利益产生稀释和不公平的结果，基金管理人于每一估值日，采用市场利率、市场报价和交易市价，对基金持有的估值对象进行重新评估，当重新评估的基金资产净值与采用摊余成本法计算的基金资产净值偏离达到或超过0.5%时，或基金管理人认为发生了其他的重大偏离时，基金管理人可以与基金托管人商定后进行调整，使基金资产净值更能公允地反映基金资产价值。
证券交易所市场交易的债券实际投资成本与估值的差异计入“未实现利得/(损失)”科目。
如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值，本基金管理人应根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。
(e)证券投资基金成本计价方法
买入证券交易所交易的债券于成交日确认为债券投资；买入银行间同业市场交易的债券于实际支付价款时确认为债券投资。债券投资按成交日应支付的全部价款入账，其中所包含债券起息日或上次除息日至购买日止的利息，作为应收利息单独核算，不构成债券投资成本。买入贴息债券无需单独核算应收利息。
卖出证券交易所交易的债券于成交日确认债券差价收入/(损失)；卖出银行间同业市场交易的债券于实际收到全部价款时确认债券差价收入/(损失)。出售债券的成本按移动加权平均法结转。
(f)收入/(损失)的确认和计量
证券交易所交易的债券差价收入/(损失)于卖出成交日确认；银行间同业市场交易的债券差价收入/(损失)于实际收到全部价款时确认。债券差价收入/(损失)按应收取全部价款与其成本、应收利息和相关费用的差额确认。
证券交易所交易的债券利息收入按债券票面价值与票面利率或内含票面利率计算的金额扣除适用情况下应由债券发行企业代扣代缴的个人所得税后的净额确认，在债券实际持有期内逐日计提。
银行间同业市场交易的债券利息收入按债券票面价值与票面利率计算的金额，并根据买入债券时溢价或折价的摊销数及应由债券发行企业代扣代缴的个人所得税进行调整后的金额确认，在债券实际持有期内逐日计提。短期融资券的利息收入按买入时溢价或折价的摊销数扣除个人所得税后的净额认列；银行次级债的利息收入按全额票面利息并调整买入时溢价或折价的摊销数后的金额认列。
存款利息收入按存款的本金与适用利率逐日计提，其中定期存款利息收入采用到期协议利率逐日计提。
买入返售证券收入按融出资金额及约定利率，在证券持有期内采用直线法逐日计提。
(g)费用的确认和计量
本基金的基金管理人报酬按前一日基金资产净值0.45%的年费率逐日计提。
本基金的基金托管费按前一日基金资产净值0.15%的年费率逐日计提。
本基金的基金销售服务费按不高于前一日基金资产净值0.28%的年费率逐日计提。
卖出回购证券支出按融入资金额及约定利率，在回购期限内采用直线法逐日计提。
(h)实收基金
实收基金为对外发行的基金份额总额。每份基金份额面值为1.00元。由于申购和赎回引起的实收基金变动分别于基金申购确认日及基金赎回确认日认列。上述申购和赎回分别包括基金转换所引起的转入基金的实收基金增加和转出基金的实收基金减少。
(i)未实现利得/(损失)
未实现利得/(损失)包括因投资估值而产生的未实现估值增值/(减值)和未实现利得/(损失)平准金。
未实现利得/(损失)平准金指在申购或赎回基金份额时，申购或赎回款项中包含的按未实现利得/(损失)占基金净值比例计算的金额。未实现利得/(损失)平准金于基金申购确认日或基金赎回确认日认列。
(j)损益平准金
损益平准金指在申购或赎回基金份额时，申购或赎回款项中包含的按未分配基金净收益/(累计基金净损失)占基金净值比例计算的金额。损益平准金于基金申购确认日或基金赎回确认日认列，并于期末全额转入未分配基金净收益/(累计基金净损失)。
(k)基金的收益分配政策
每一基金份额享有同等分配权。本基金收益以现金形式分配，但基金份额持有人可选择现金红利或将现金红利按分红除息日的基金份额净值自动转为基金份额进行再投资。基金收益分配每季度至少一次，每年至多十二次；每次收益分配比例最低不低于已实现收益的90%。如当年基金成立未满三个月，则不需分配收益。基金当期收益应先弥补前期亏损后，方可进行当期收益分配。
经宣告的拟分配基金收益于分红除权日从持有人权益转出。
2.本报告期无重大会计差错的内容和需更正金额。
3.重大关联方关系及关联交易
(a)关联方
下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。本报告期内关联方未发生变化。
(b)基金管理人报酬
支付基金管理人博时基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值0.45%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值 X 0.45% / 当年天数。
本基金在本会计期间需支付基金管理人报酬23,802,430.54元。
(c)基金托管费
支付基金托管人中国建设银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.15%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金托管费＝前一日基金资产净值 X 0.15% / 当年天数。
本基金在本会计期间需支付基金托管费7,934,143.48元。
(d)基金销售服务费
支付基金销售机构的基金销售服务费按前一日基金资产净值0.28%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付给博时基金管理有限公司，再由博时基金管理有限公司计算并支付给各基金销售机构。其计算公式为：
日基金持续销售费＝前一日基金资产净值 X 0.28% / 当年天数
本基金在本会计期间需向关联方支付的基金销售服务费如下：
单位:人民币元
(e)由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入
本基金的银行存款由基金托管人中国建设银行保管，并按银行同业利率计息。基金托管人于2006年6月30日保管的银行存款余额为336,997,357.12元。本会计期间由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为2,221,526.32元。
(f)与关联方通过银行间同业市场进行的债券交易
本基金在本会计期间与中国建设银行股份有限公司通过银行间同业市场进行的债券交易如下：
单位:人民币元
(g)关联方持有的基金份额
基金管理人博时基金管理有限公司在本基金认购期间运用固有资金50,000,000.00元认购本基金50,000,000.00份基金份额，适用的申购费率为零。于2006年6月30日，博时基金管理有限公司持有本基金50,908,868.25份，占基金总份额的0.87%。
4.流通受限制不能自由转让的基金资产
(a)基金认购新发行债券，从债券认购日至债券上市日期间，暂无法流通。本基金截至2006年6月30日止未持有流通受限制的债券。
(b)本基金截至2006年6月30日止从事银行间同业市场的债券回购交易形成的卖出回购证券款余额2,095,500,000元，系以如下债券作为抵押：
六.投资组合报告
（一） 本报告期末基金资产组合情况
（二） 报告期末债券投资组合
1.按债券品种分类的债券投资组合
2.基金投资前五名债券明细
（三） 投资组合报告附注
1.报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。
2.其他资产的构成
3.报告期末，本基金投资组合平均剩余期限为2.30年。
4.报告期内，本基金没有发生影子定价超过基金净值0.5%的情况。
5.由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
七.基金份额持有人户数和持有人结构（截至2006年6月30日）
（一） 基金份额持有人户数
（二） 基金持有人结构
八.基金份额变动
九.重大事件揭示
（一） 本报告期内，基金管理业务、基金财产、基金托管业务在本报告期内没有发生诉讼事项；
（二） 本报告期内，本基金管理人副总经理杨光启先生离任，相关公告已于2006年5月13日分别刊登在中国证券报，上海证券报，证券时报上；
（三） 本报告期内，我公司分别于2006年1月16日、2006年2月17日、2006年3月20日、2006年4月19日、2006年5月22日、2006年6月22日发布公告向本基金份额持有人实施分红，每10份基金份额分别派发现金红利0.016元、0.018元、0.017元、0.019元、0.017元、0.019元；
（四） 本基金自基金合同生效日起聘请普华永道中天会计师事务所有限公司为本基金提供审计服务。本会计期内未发生改聘会计师事务所的情况。
（五） 本报告期内，我公司分别于2006年1月19日及2006年4月24日发布公告对“春节”及“五一”假期前两个工作日本基金的申购进行数量限制，即每个基金交易账户每个工作日的申购金额不超过20万元；
（六） 2006年1月21日，我公司在中国证券报，上海证券报，证券时报上公告了《博时稳定价值债券投资基金季度报告2005年第4号》；
（七） 2006年3月31日，我公司在中国证券报，上海证券报，证券时报上公告了《博时稳定价值债券投资基金2005年年度报告摘要》；
（八） 2006年4月10日，我公司分别在中国证券报，上海证券报，证券时报上公告了《博时稳定价值债券投资基金更新招募说明书摘要》；
（九） 2006年4月19日，我公司分别在中国证券报，上海证券报，证券时报上公告了《博时稳定价值债券投资基金季度报告2006年第1号》；
（十） 2006年6月3日，我公司分别在中国证券报，上海证券报，证券时报上公告了《博时基金管理有限公司关于所管理的部分证券投资基金运用基金财产投资资产支持证券的公告》；
（十一）2006年6月14日，我公司分别在中国证券报，上海证券报，证券时报上公告了《博时稳定价值债券投资基金关于增加中信银行为代销机构的公告》；
（十二）2006年6月29日，我公司分别在中国证券报，上海证券报，证券时报上公告了《博时基金管理有限公司关于增加开放式基金代销机构的公告》；
（十三）本报告期通过各证券经营机构的席位买卖证券的交易量情况
1.本基金根据中国证券监督管理委员会《关于加强证券投资基金监管有关问题的通知》（证监基字[1998]29号）的有关规定要求，我公司在比较了多家证券经营机构的财务状况、经营状况、研究水平后，向申银万国证券股份有限公司租用了基金专用交易席位，本报告期通过该证券经营机构的席位买卖证券的交易量及支付的席位使用费如下：
2.本基金在报告期内没有新增或取消证券公司席位的情况发生。
十.备查文件目录
1.中国证券监督管理委员会批准博时稳定价值债券投资基金设立的文件
2.《博时稳定价值债券投资基金基金合同》
3.《博时稳定价值债券投资基金基金托管协议》
4.基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
5.博时稳定价值债券投资基金各年度审计报告正本
6.报告期内博时稳定价值债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
存放地点：基金管理人、基金托管人处
查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
客户服务中心电话：010-65171155
全国客服电话：95105568
本基金管理人：博时基金管理有限公司
2006年8月28日
博时稳定价值债券投资基金
2006年半年度报告摘要