●自2005年以来，虽然外汇占款增长率非常高，但基础货币的增长率在总体上却呈下降趋势。到了今年5月份，基础货币的增长率只有6.59%，远远低于外汇占款的增长率。因此，尽管外汇占款快速增长给中央银行的公开市场操作带来了这样那样的麻烦，但那种认为外汇占款带来了流动性泛滥的说法还是比较牵强的。

　　●历史经验告诉我们，从短期来看，两国货币之间汇率的大幅变化在一定程度上可以改变它们之间的贸易状况，但从长期来看，汇 率因素并不会引起两国之间的贸易差额变化。这也说明，一国货币的升值并不必然会导致升值国对贬值国的贸易逆差，或缩小升值国对贬值国之际的贸易顺差。

　　●人民币大幅升值解决不了中国的国际收支失衡问题。相反，人民币大幅升值反而会导致中国的货币政策陷入了更加被动的局面。因为，由于引起中国贸易顺差的主因之一是新的国际分工而不是于汇率因素，因而人民币升值不仅不能从根本上缓解中国越来越严重的国际收支失衡，反而会使中国的国际收支失衡变得更加严重，而且还会导致当前中国的货币政策操作更加被动。

　　●如果说国际收支失衡是经济与金融全球化的一种结果，国际收支失衡和汇率稳定又限制了央行国内货币政策的自主性和灵活性，因而我们必须在全球化视野下来解决这一问题。第一，对国内资本融入全球化进程实行更加开放的政策；改革现行的外汇管理体制，弱化或切断基础货币与外汇储备之间的纽带关系；第三，扩大汇率的浮动区间，增强汇率的灵活性，中央银行建立市场化的汇率干预机制。

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