重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经全体独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人--中国光大银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年8月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或 重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读半年度报告正文。
一、 基金简介
（一）基金简称：国投瑞银景气基金
基金代码：121002
深交所行情代码：161202
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年4月29日
期末基金份额总额：415,993,950.67份
（二）基金投资目标
“积极投资、追求适度风险收益”，即采取积极混合型投资策略，把握景气行业先锋股票的投资机会，在有效控制风险的基础上追求基金资产的中长期稳健增值。
基金投资策略
本基金采取主动投资管理策略，通过研判行业景气状况、行业经济变化前景、股票市场未来走势和上市公司盈利能力变动趋势、以及利率预期和债券收益率曲线变动趋势，在有效控制系统风险的基础上，贯彻实施以下投资策略：
1、类别资产配置策略
除现金资产外，本基金所涉及的类别资产配置，主要是景气行业先锋股票组合与债券投资组合的投资配置。
本基金具有积极型股票—债券混合基金特征，其中，股票、固定收益证券和现金的基准配置比例分别为75%、20%和5%、，但股票和固定收益证券两大类盈利性资产可依据市场风险收益状态进行调整，许可变动范围分别为75%～20%和20%～75%，即：在基准比例基础上，运用优化型动态投资组合保险策略调整股票与固定收益证券两类资产配置比例，以便在保障固定收益证券组合产生的稳定收益的同时，灵活地根据股票市场变动趋势，适时跟踪调整股票投资比例，在牛市时增持股票，熊市减持股票，获得风险有效控制下的收益最大化。
2、股票投资策略
在有效控制市场系统风险的基础上，遵循行业优化配置和行业内部股票优化配置相结合的投资策略。以行业和个股相对投资价值评估为核心，遵循合理价值或相对低估值原则建构股票组合。依据持续的行业和个股投资价值评分结果调整行业与个股的配置权重，在保障流动性的前提下，适度集中投资于有较高投资价值的景气行业先锋股票。
（1）在宏观经济运行和经济景气周期监测的基础上，从经济周期因素评估、行业政策因素评估、产业结构高级化因素评估和行业基本面指标评估四个方面遴选景气行业并展开行业相对投资价值评估，依据评估结果适时调整投资组合中的不同行业股票的权重，把握行业轮换投资机会。
（2）通过公司基本面的深度研究和市场面的权衡比较，在运用主业显著标准、行业地位标准和市场地位标准确定有行业代表性的股票初选库后，综合评价公司经营素质、未来盈利增长前景及盈利增长的稳定性和持续性，根据成长性和价值性指标遴选出行业先锋股票备选库。在此备选库的基础上，以未来两年的预期动态市盈率为主要定量参考指标，结合公司基本面、行业内竞争地位和独特性、股票流动性和股票市场运行特点，给出各行业先锋股票的投资价值排序评价。最后，依据相应的投资价值排序评价确定行业内股票配置结构。
3、债券投资策略
采取主动投资管理策略，通过利率预期、收益曲线变动趋势研判，在有效控制系统风险的基础上，贯彻实施以下具体投资策略：
（1）在收益曲线变动趋势研判和估值分析的基础上，债券投资遵循合理价值或低估值原则建构组合，并以久期管理为中心，采取利率预期互换策略、收益差互换策略、定息与浮息债互换策略调整组合配置结构；
（2）根据债券组合头寸，利用银行间与交易所市场利率差异和市场短期失衡现象，合理进行无风险或低风险套利，最大化短期投资收益。
4、权证投资策略
（1）考量标的股票合理价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素，估计权证合理价值。
（2）根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即“估值差价（Value Price）”以及权证合理价值对定价参数的敏感性，结合标的股票合理价值考量，决策买入、持有或沽出权证。
（3）根据本基金的风险收益特征，确定本基金投资权证的具体比例。
基金业绩比较基准
业绩比较基准＝5%×同业存款利率+20%×中信标普全债指数+75%×中信标普300指数
注：中信标普指数信息服务有限公司于2006年4月12日将原“中信全债指数”更名为“中信标普全债指数”，该指数计算方法未做变动。
风险收益特征
本基金采取积极型投资策略，主要投资于景气行业先锋股票，具有适度风险回报特征，其风险收益高于平衡型基金，低于纯股票基金。
（三）基金管理人名称：国投瑞银基金管理有限公司
UBS SDIC Fund Management Company Limited
信息披露负责人：苏日庆
联系电话：(0755)82904140
传真：(0755)82904048
电子邮箱：service@ubssdic.com
（四）基金托管人名称：中国光大银行股份有限公司
信息披露负责人：张建春
联系电话：(010)68560675
传真： (010)68560661
电子邮箱：zjc@cebbank.com
（五）登载半年度报告正文的管理人互联网网址：http://www.ubssdic.com
本基金半年度报告置备地点：深圳市福田区深南大道投资大厦第三层
二、 主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标（未经审计）
注：以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
1. 国投瑞银景气基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
2. 国投瑞银景气基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
三、 管理人报告
（一）基金管理人及基金经理简介
国投瑞银基金管理有限公司（简称“公司”或“本公司”），原中融基金管理有限公司，经中国证券监督管理委员会批准，于2002年6月13日正式成立，注册资本1亿元人民币，注册地深圳。公司是中国第一家外方持股比例达到49%的合资基金管理公司，公司股东为国投弘泰信托投资有限公司（国家开发投资公司的全资子公司）及瑞士银行股份有限公司。公司拥有完善的法人治理结构，建立了有效的风险管理及控制架构，以“诚信、客户关注、包容性、承担社会责任”作为公司的企业文化。公司现有员工52人,其中28人具有硕士或博士学位。截止2006年6月底，公司管理四只基金，包括一只封闭式基金和三只开放式基金。
马志新先生，工学学士，13年证券从业经历。曾任广西信托投资公司深圳证券业务部副总经理，市场开发部副总经理；曾任国信证券公司投资研究中心、投资管理部和资产管理部特级研究员、投资经理。2003年加入国投瑞银基金管理有限公司。自2004年10月起任国投瑞银景气行业证券投资基金（简称“本基金”）基金经理。
报告期内公司对基金经理进行了调整，由邢修元先生、陈剑平先生任本基金基金经理，共同管理国投瑞银景气行业证券投资基金，马志新先生自2006年2月起不再担任本基金基金经理。
邢修元先生，经济学博士，13年证券从业经历。曾在平安保险公司、平安证券从事证券自营投资和策略研究工作；曾任国信证券投资研究中心总经理助理、投资研究部经理兼投资经理。2002年加入国投瑞银基金管理有限公司，历任本公司研究部总监、总经理助理兼基金投资部总监。现任本公司投资部总监、国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金经理。自2006年2月起任本基金基金经理。
陈剑平先生，工商管理硕士，9年证券从业经历。曾在深圳蓝天基金管理有限公司从事投资管理工作；曾任长盛基金管理有限公司基金经理；2005年加入本公司，任研究部高级组合经理。自2006年2月起任本基金基金经理。
（二）基金运作的遵规守信情况说明
在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银景气行业证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
（三）基金经理工作报告
上半年，在股权分制改革带来的制度性套利机会及全球经济向好、周边股市上升的共同促进下，国内股市呈现出持续向好的走势。由于较早的预计到了市场的这些变化，我们及时地在消费、零售、军工等业绩增长迅速、容易受到市场认同的板块上，进行了大量投资；在上半年早期对地产、金融等行业也进行了重点投资，并根据行业政策变化，在4月份将这些股票进行减持后，适当地增加了机械类股票的投资。组合中部分重仓股出现了较大幅度的上涨，给净值增长带来了较大贡献。
我们对市场依旧保持相对乐观的看法。
从制度层面来看，随着股权分置改革的深入，股权激励的逐步推行，困扰上市公司的制度性症结开始得到改观，代理成本的降低将导致上市公司的利润转移现象大大减少，并带来上市公司管理效率的大幅提升。相当一部分公司的控股股东表达了资产注入、将上市公司做大做强的意愿。因此，尽管股权分置改革带来的制度性套利机会开始消退，但来自企业自身微观层面的积极推动因素，使我们有理由相信，未来市场将继续向好。
从宏观经济层面来看，由于劳动力成本比较优势的长期存在，中国充当全球生产基地的角色将长期存在，贸易顺差的持续增长使得国内企业具有了技术升级的现实基础与动力，生产效率提升带来的经济发展的自我推动能力开始加强。而国内人口结构的变化也意味着未来几年国内消费将继续保持快速增长。另外，我们注意到，低端劳动力价格这几年出现了快速增长的迹象，意味着农村消费将有可能进一步启动，使得经济发展更为平衡，并给很多品牌公司进一步扩大市场空间带来契机。
因此，下半年我们将继续重点投资于消费、军工、零售等行业的龙头公司，并围绕自主创新与整体上市等题材，积极把握与挖掘其中的投资机会。在具体公司的选择方面，管理层素质、公司的可持续发展能力与治理结构将是我们考察的重点，对于优秀的公司，我们更愿意以一种长期的眼光来持有。
需要提醒的是，短期来看，全球经济与通胀前景开始进入波动期，国内宏观经济政策也面临进一步的紧缩，有可能会给市场带来一定的波动。我们将密切关注全球主要经济体央行的进一步的政策行为，并适时调整我们的投资策略。
四、托管人报告
中国光大银行根据《证券投资基金法》及相关法规、《国投瑞银景气行业证券投资基金基金合同》和《国投瑞银景气行业证券投资基金托管协议》，托管国投瑞银景气证券投资基金（以下简称国投瑞银景气基金）。
2006年上半年，中国光大银行在国投瑞银景气基金托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》等法律法规及相关实施准则、基金合同、托管协议和其他有关规定，依法安全保管了基金的全部资产，没有发生任何损害基金份额持有人利益的行为，诚实信用、勤勉尽责地履行了作为托管人所应尽的义务。
2006年上半年，中国光大银行依据《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》等法律法规及相关实施准则、基金合同、托管协议和其他有关规定，对基金管理人———国投瑞银基金管理有限公司进行了监督。报告期内，基金运作合法合规，未发现基金管理人在投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等方面存在损害基金份额持有人利益的行为。
本托管人依法对基金管理人———国投瑞银基金管理有限公司编制的“国投瑞银景气行业证券投资基金二零零六年半年度报告”进行了审核，报告中相关财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容是真实、准确和完整的。
中国光大银行基金托管部
2006年8月16日
五、财务会计报告（未经审计）
（一）半年度会计报表
国投瑞银景气行业证券投资基金
资产负债表
2006年6月30日
人民币元
国投瑞银景气行业证券投资基金
资产负债表（续）
2006年6月30日
人民币元
国投瑞银景气行业证券投资基金
经营业绩表
自2006年1月1日至2006年6月30日期间
人民币元
国投瑞银景气行业证券投资基金
基金收益分配表
自2006年1月1日至2006年6月30日期间
人民币元
国投瑞银景气行业证券投资基金
基金净值变动表
自2006年1月1日至2006年6月30日期间
人民币元
（二）会计报表附注
1. 主要会计政策及会计估计
本基金半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表一致。
2. 重大会计差错及更正
本报告期内未发生重大会计差错。
3. 关联方关系及其交易
(1) 主要关联方关系
下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。
(2) 通过主要关联方席位进行的交易
本基金于报告期内并无通过关联方席位进行的交易。
(3)关联方报酬
A. 基金管理人报酬
(a). 基金管理费按前一日的基金资产净值的1.5%的年费率计提，计算方法如下：
H=E×1.5%/当年天数
H为每日应支付的基金管理费
E为前一日的基金资产净值
(b). 基金管理费每日计算，逐日累计至每月月底，按月支付；由基金托管人于次月前两个工作日内从基金资产中一次性支付给基金管理人。本基金于本期应支付基金管理人管理费共人民币5,947,021.55元（2005.01.01至2005.06.30期间共提取管理费人民币11,457,498.20元），其中已支付基金管理人人民币5,130,029.39元，尚余人民币816,992.16元未支付。
B. 基金托管人报酬
(a). 基金托管费按前一日的基金资产净值的0.25%的年费率计提。计算方法如下：
H=E×0.25%/当年天数
H为每日应支付的基金托管费
E为前一日的基金资产净值
(b).基金托管费每日计算，逐日累计至每月月底，按月支付；由基金托管人于次月前两个工作日内从基金资产中一次性支取。本基金于本年度应支付基金托管人托管费共人民币991,170.30元（2005.01.01至2005.06.30期间共提取管理费人民币1,909,582.99元），其中已支付基金托管人人民币855,004.96元，尚余人民币136,165.34元未支付。
C. 由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入
本基金的银行存款由基金托管人中国光大银行保管，并按银行间同业存款利率计息，由基金托管人保管的银行存款余额及产生的利息收入情况如下：
（4）与关联方银行间同业市场的债券（含回购）交易
本基金本报告期间没有与关联方通过银行间同业市场进行债券（含回购）交易。
（5）关联方持有份额
A. 基金管理人所持有的本基金份额
本基金之基金管理人于本报告期间并未持有本基金份额。
B. 基金管理人主要股东及其控制的机构所持有的本基金份额
本基金之基金管理人主要股东及其控制的机构于本报告期间并未持有本基金份额。
4. 报告期末流通转让受到限制的基金资产
（1）受限原因：基金网上认购的新股暂未上市流通或基金作为一般法人或战略投资者认购的新股，根据基金与上市公司所签订认购协议的规定，在约定期限内不能自由流通。
（2）估值方法：股票上市前以成本估值，上市后以估值日在证券交易所挂牌交易的收盘价估值。
本基金截至2006年6月30日止，本基金持有的流通转让受到限制的新股明细项目列示如下：
六、基金投资组合报告（截止2006年6月30日）
（一）基金资产组合情况
（二）按行业分类的股票投资组合
（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
注：投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于国投瑞银基金管理有限公司网站（http://www.ubssdic.com）的半年度报告正文。
（四）股票投资组合的重大变动(2006-01-01至2006-06-30期间)
1．累计买入价值超出期初基金资产净值2%的股票明细
2．累计卖出价值超出期初基金资产净值2%的股票明细
3．买入股票成本总额及卖出股票收入总额
（五）按券种分类的债券投资组合
（六）债券投资前五名债券明细
（七）投资组合报告附注
1. 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查,且在报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。
2. 基金投资的前十名股票均属于基金合同规定备选股票库之内的股票。
3. 其他资产构成
4. 报告期内基金未主动投资权证。因股权分置改革被动持有的权证成本为零，具体明细如下：
七、基金份额持有人户数、持有人结构
八、开放式基金份额变动
九、重大事件揭示
（一）基金管理人的高管人员变更
1、经国投瑞银基金管理有限公司第一届董事会第四次会议审议通过，决定聘任陈进贤先生担任公司副总经理职务。陈进贤先生的副总经理任职资格获中国证监会核准（证监基金字【2006】16号文）。该事项已于2006年2月18日在中国证监会指定媒体公告并报中国证监会备案。
2、经国投瑞银基金管理有限公司第一届董事会第七次会议审议通过，同意万朝领先生辞去公司总经理职务，并决定暂由副总经理董日成先生代为履行总经理职务。该事项已于2006年6月15日在中国证监会指定媒体公告并报中国证监会备案。
（二）基金经理的变更
经国投瑞银基金管理有限公司第一届董事会第五次会议审议通过，由邢修元先生、陈剑平先生任国投瑞银景气行业证券投资基金基金经理，共同管理国投瑞银景气行业证券投资基金，马志新先生不再担任国投瑞银景气行业证券投资基金基金经理。该事项已于2006年2月21日在中国证监会指定媒体公告并报中国证监会备案。
（三）基金收益分配情况
（四）本基金租用专用交易席位事宜的情况
报告期内，本基金通过各证券公司专用交易席位进行的股票、债券及回购交易、佣金和席位租用变化情况如下：
1．租用席位所属券商基本情况
2．股票交易情况
3．债券交易情况
4．回购交易情况：
5．佣金情况
6．席位租用变化情况：
本报告期内本基金席位租用情况无变化。
（五）其他重要事项
除上述事项外，本报告期内发生的其他重要事项如下：
十、备查文件目录
(一)《关于同意中融景气行业证券投资基金设立的批复》（证监基金字[2004]28号）
(二)《关于国投瑞银基金管理公司管理的开放式基金变更名称的函》（基金部函[2005]266号）
(三)《国投瑞银景气行业证券投资基金基金合同》
(四)《国投瑞银景气行业证券投资基金托管协议》
(五)国投瑞银景气基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件
(六)本报告期内在中国证监会指定信息披露报刊上披露的信息公告原文
(七)国投瑞银景气行业证券投资基金2006年半年度报告原文
查阅地点：深圳市福田区深南大道投资大厦第三层
网址：http://www.ubssdic.com
国投瑞银基金管理有限公司
二零零六年八月二十九日
基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司 基金托管人：中国光大银行股份有限公司
国投瑞银景气行业证券投资基金
2006年半年度报告摘要