□本报记者 周翀
继6月上旬云南铜业定向增发5亿股，由大股东云铜集团注入系列矿山和冶金资产后，山东黄金、南山实业先后在8月22日、8月24日公告方案，主要内容均为大股东借道定向增发，向上市公司注入矿山、生产线等战略资产，实现整体上市。
一位参与山东黄金定向增发的基金公司人士说，经过调研发现，不少有色行业上市公司均在酝酿定向增发整体上市，“几乎所有手里有矿山的大股东，都希望通过定向增发将矿山等战 略资产注入上市公司”。
如此，有色板块很可能在接下来的一段时间，掀起整体上市的热潮。
整体上市提高“成色”
“通过定向增发整体上市，山东黄金真正成为了‘24K足金’。”上述基金人士以山东黄金增发为例分析说，“在山东黄金定向增发的1亿股中，山东黄金集团用所持黄金主业资产作价。认购完成后，上市公司黄金储量、产量均将大幅增加。其中，黄金储量将由2005年的73吨，一举增加到161吨，增长幅度为120.55％；黄金产量将由15.87万两增加到42.22万两，增长幅度为166.04％。”
南山实业定向增发整体上市则打造出国内第一条“全铝龙”。通过定向增发，南山集团将其持有的龙口东海氧化铝有限公司75%股权、南山集团公司10万吨电解铝及配套炭素、60万千瓦热电机组资产、烟台东海铝箔有限公司75%股权注入上市公司。
南山实业有关人士介绍说，通过大股东注入资产，南山实业基本解决了上中游氧化铝、电解铝供应能力不足的问题，作为铝制品高端产品的铝箔生产线的注入，则令南山实业摆脱了下游终端产品生产环节缺失的困境。至此，南山实业终于成为国内唯一一家具有完整铝产业链的上市公司，一举实现了提高电解铝生产能力、延伸铝合金生产线、完善公司铝产品结构以及形成单一主业四大目标。
业绩增厚投资者受益
“有色企业借助定向增发实现整体上市，对提高企业持续盈利能力的效果，可以用‘立竿见影’来形容。”上述基金人士表示。
在山东黄金增发方案中，根据盈利预测，如资产注入于10月底完成，假设黄金销售均价为160元/克，预计2007年山东黄金可实现净利润近4亿元，同比增幅高达109.85％。2005年山东黄金每股收益为0.55元，在资产不注入的情况下，预计2006年度每股收益为0.93元，增长幅度为70%；假设资产注入于10月完成，则预计2006年度加权平均每股收益为1.08元，增长幅度为16.12％。2007年加权平均每股收益为1.54元，比2006年增长42.59％。以目前股价来看，定向增发将使该股的市盈率下降到20倍，远低于国际上同类公司28倍左右的市盈率。
南山实业的业绩增长则更加惊人。盈利预测显示，定向增发注入资产后，南山实业主营业务收入全年增加约190%，净利润全年增加高达700%。预计南山实业今年的加权平均每股收益为0.28元，2007年，这一数字将达到0.92元，增幅为228.6％。以目前股价来看，定向增发将使该股的市盈率大幅下降到不足7倍。
上述两企业还分别做出了高比例的分红承诺。
策划促成了南山实业定向增发一事的中国人寿某人士表示，在国际期货市场有色价格持续高涨的大形势下，有色企业通过整体上市，不仅进一步提高了定价话语权，也极大地提升了企业的抗风险能力。该人士说，“可以想见，这些企业是能够立得住的。我们在和监管部门交流的过程中发现，他们也希望通过这个手段，能够打造一批在今后较长时间内能够立得住的企业，使有色行业的案例，成为我国上市公司定向增发整体上市的范本，有效改善上市公司的基本面，为资本市场的持续健康发展奠定基础。”
留在境内分享成长
“我们面对的诱惑还是很多的。”南山实业有关人士介绍说，不少境外投行承诺促成较高的发行价，希望南山集团能够拿出资产在境外上市。
促成南山集团留在境内市场定向增发注入主业资产的，不是行业主管部门，不是证监会，而是以中国人寿为代表的一批机构投资者。
有关人士评价说，中国人寿此举自然有利益考量在内，但通过定向增发整体上市，南山集团资产留在境内市场，不仅提高了上市公司质量，也让境内公众投资者可以分享经济增长的成果，特别是在保障国家经济安全方面，将产生深远意义。据悉，对于有色等资源类行业的境外上市，有关部门可能将采取更为严格的审核制度。
值得注意的是，随着资源类产品价格的持续高涨，近年来，针对资源类企业的并购活动风生水起。在这种情况下，南山实业定向增发更显示出其在控制权上的长远考虑。资料显示，截至2006年8月11日，南山集团对南山实业的持股比例降低到19.72%，而通过此次定向增发，集团持股比例将提高到47%以上。
监管部门有关人士对本报总结说，以有色企业定向增发整体上市为代表，监管部门将大力推动大股东将战略资源注入上市公司，重点推行以资产注入和战略重组为目的的定向增发活动，防止上市资源流失海外，让广大投资者充分分享国民经济增长的成果。