□本报记者 何军

　　伊利的股权激励无论是总量占总股本的比例，还是针对单一高管的个量占比，在所有推出激励方案的上市公司中都是最高的，而且是超比例的，这一畸形激励有望将公司总裁迅速打造为境内国有控股上市公司高管的“首富”，因为仅激励预期收益这一项，其收入就将超过2亿元。

　　伊利第一步股权激励是向激励对象无偿提供1200万股股票，占总股本的比例为2.32％，具体分配办法目前尚未公布。第二步股权激励是提供5 000万份股票期权（对应的标的股票占总股本的比例为9.681％），其中总裁一人独得1500万份（占30％），其获授的期权对应的股票占总股本的比例高达2.9043％。

　　如果按照上述比例分配第一步1200万股激励股票，公司总裁又可以得到360万股，加上期权对应的标的股票，合计持股占总股本的比例达到了3.6％。

　　而中国证监会今年1月1日起实施的《上市公司股权激励管理办法》明确规定，上市公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司总股本的10％，而伊利达到了12％（2.32％＋9.681％）。同时，任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的公司股票累计不得超过公司股本总额的1％（除非经股东大会特别决议），而公司总裁可能达到3.6％，至少为2.9043％。

　　依据国际通行的Black-Scholes期权定价模型，某知名券商衍生产品部专业人士计算，当伊利波动率为30％时，按照8年的有效期，13.33元的行权价格和昨日19.44元的收盘价，即使将无风险收益率定为一年期定期存款利率2.52％，伊利每份期权的预期收益也有10.27元。由此，公司总裁获授的1500万份期权预期收益高达15400万元。再加上第一步股权激励可能分配到的360万股股票，就以昨日收盘价计算，预期收益合计也将达到2.24亿元。

　　这一激励幅度有望将公司总裁推到境内国有控股上市公司高管“首富”的位置。因为，2005年，上市公司高管薪酬最高的深发展首席执行官也只有602.57万元，何况深发展还不是国有控股上市公司。就算把2.24亿的预期收益分摊到8年，每年的预期收益也有2800万元。此外，今年上半年通过的4家国有控股上市的激励方案中，没有一家公司单个激励对象的激励幅度超过激励总额的10％。