预计G茅台（600519）2006～2008年每股收益为1.51元、1.89元、2.61元，按国际上对酿酒行业龙头30倍的市盈率，贵州茅台对应2007年每股收益1.89元的30倍市盈率为56.70元，按照目前股价45.66元，还有24.18％的上升空间。G茅台未来五年依然会保持稳健成长趋势。

　　首先，消费税调整和产品提价利于G茅台发展。2006年4月1日，粮食类白酒比例税由25％下调为20％，从量税不变，对经营高端酒比重大的茅台起到利好作用，增加2006年每股收 益0.06元。2006年2月10日，G茅台大部分产品出厂价平均提高15％，成本增加幅度小于收入增加幅度。中报显示，G茅台销售毛利率达到83.13％，同比增加0.67％，主营业务收入同比增长20.36％，提价效用初显，未来还有提价空间。

　　其次，国内市场和国际市场拓展效果显著。国内市场：G茅台在稳定传统市场的同时，茅台在广西、云南等新开发市场销售额出现明显增长，特别值得一提的是，在浓香型白酒的大本营四川打开了市场，产销量同比增长50％以上。现在红塔集团、中国移动等大型企业成为团购新客户，为公司未来几年的稳健增长奠定良好的基础。国际市场：茅台与法国干邑世家合作进入全球免税店系统，这些出口产品将采用小批量勾兑、小批量酿造，在包装和品质上符合国际标准的奢侈品特性，未来销量可能达到800吨的出口销量，对茅台树立国际性名酒品牌起着重要作用。

　　投资建议：逢低买入，长期持有。

　　（中投证券研究所 黄巍）