（上接C1版）

　　主持人：全流通时代在具体的操作和选股思路上会有什么变化？

　　尚志民：进入全流通时代以后，更多的产业资本进入证券市场，我们也要考虑产业资本对企业的看法，包括对行业整合和并购的看法；不仅要考虑原来传统的二级市场的估值指标，还要从产业资本的角度出发考虑成本，比如钢铁行业的并购中的重置成本，从而使我们的投资评判更具安全性、未来收益更具保障性。

　　全流通以后，越来越多的企业进入证券市场， 让二级市场的流通股股东和投资者分享他们的成长。这些优质公司的上市给证券市场提供了更多的新鲜血液，对投资而言，也是一个比较好的变化。

　　如何看待市场分歧

　　主持人：下半年对市场的看法，机构投资者之间有大的分歧吗？

　　尚志民：对下半年市场看法的分歧主要体现在对未来宏观调控可能产生的影响上。比如在今年三季度或者是四季度，有些机构认为调整的压力大一些，有些机构认为获利的空间还很大。我们认为宏观调控从长远看对市场是有利的。另一方面，不同机构对收益的分析、仓位的轻重也会影响到其对市场的看法。我们觉得，应该看到分歧背后更深层次的问题。

　　读者：与其他市场相比，目前A股市场的估值水平过高吗？

　　王国卫：我们现在更多地将市盈率与一些成熟市场相比，但由于市场之间的结构存在比较大的差异，所以市场之间市盈率是无法进行比较的。比如，H股指数主要是由金融和能源两大行业组成，这两个行业的市场估值水平就决定了H股指数的估值水平。但在A股市场，除金融、能源行业以外，还包括基础设施类、运输类、消费类等行业。行业结构上的差异，会使得不同市场的整体市盈率存在比较大的差异。

　　满足持有人需要

　　主持人：华安为什么选择这一时机推出华安宏利股票基金？

　　王国卫：华安现有的9只基金中，主动型基金的股票仓位相对较低，还缺少一只股票仓位比较高的基金。在下一阶段，可能会发一些针对性更强的基金，比如QDII外币基金。

　　读者：这几年尚先生管理的基金均表现稳健，收益也不错，您的投资心得是什么？

　　尚志民：首先，要树立为基金持有人赢取回报的意识。华安基金管理公司成立后到目前给投资者的回报是在全市场最高的，截至今年2季度，分红达到了69亿元。同时，我一直坚信要以基本面研究作为投资的出发点，短期可能会承受市场的波动，但是长期来说我们是能战胜市场的。

　　主持人：华安宏利股票基金现在正在发行，今年大概还有4个月的操作时间，作为基金经理将如何操作？

　　尚志民：市场还处于调整阶段，在投资的时候要控制和把握好建仓的时机和节奏。在这个阶段，对公司和上市公司投资股票要看得远一点，如果仅仅看短期股指当然有压力，如果看长期投资就会更有信心。

　　此外，对于可能还会持续一段时期的IPO融资行为，与一般投资者相比，基金公司参与IPO更具优势。

　　（文字整理：张勇军）