□孙锦华

　　秦始皇统一中国最大贡献之一就是统一了度量衡制度，节省了大量的社会资源和交易成本。斗转星移，目前市面上用的大都是“公斤”秤，但是很多人当听到“公斤”的时候，就会下意识地在心里把它转换成“市斤”。这一现象再次印证了制度经济学鼻祖康芒斯的思想，制度起源于习俗，新制度要改变现有习俗需要付出较长的时间和较大的交易成本。不管是秦始皇利用强权的力量，还是世界贸易借助强大的经济力量，在这种制度变迁的必经路径面前，都会显得苍白无奈。

　　2005年下半年股票市场投资策略报告会此起彼伏，名家、专家、实战家频频登台出场，牛熊的争论已经先于市场火热起来。来自券商、基金的专家讲价值，他们认为，与世界同类公司相比，某些A股公司的价值已经被严重低估。但是到了决策者手里，他们仍然会提出疑问：低估不合理吗？他们认为低估的道理在于中国公司的股权结构、公司治理结构和经营管理低效率。来自投资公司、私募基金的实战家讲周期。他们认为3年以上熊市之后，必然迎来一个大牛市。也有人把房地产、债券、保险等数据找来，认为股票市场已经成为资金的洼地，未来资金必然推动牛市等等。此外，也有一些中间派，抛出“看空不做空”、“轻市场、重个股”等观点。

　　不管怎样，翻遍当时所有的策略报告，认为2006年股指会到1700点的几乎是凤毛麟角，而且会遭到股林正派人士的讥讽。股票市场的魅力就在于此，他经常用“人类一思考，上帝就发笑”这句话来提醒大家。2006年的大牛市几乎让所有的专家觉得非常尴尬。

　　用马后炮的方式反思一下，原来2006年大牛市的真正原因在于人民币升值，再加上股改这一重大变革因素。QFII利用人民币升值的预期把资金投入到中国A股上来。同样一个企业、同样一块资产，用“市斤”秤和用“公斤”秤，得出的结论是不一样的。QFII对于A股的投资理念造成了重大冲击，并带来了强大的示范效应。当人们知道有“公斤”这回事之后，是不是就会一帆风顺，使投资变得非常简单，只要事先知道QFII投资什么品种就可以了呢？未必！制度变迁需要时间和成本，QFII在韩国的经历就是一例。

　　（博客地址：http://sunjinhua.blog.cnstock.com）