调整中如何把握机会

　　主持人：为何说牛市才刚刚起步？

　　王国卫：我们认为现在牛市刚处于一个起步阶段，主要基于以下几方面的判断：第一，从去年开始，中国证券市场正面临着比较大的制度性变革。我们认为经过股权分置改革后，中国证券市场长期向好的发展轨迹已经确立。第二，中国经济持续向好的发展是证券市场处于牛市的最基本支持。虽然近期宏观调控的新闻和信息较多，但我们认为宏观调控的根本目的是希望经济增长的结构更 健康、更持续。第三，许多上市公司的盈利业绩表现相当不错，发展速度超出了预期。

　　主持人：目前市场还处于调整阶段，投资者如何把握其中的投资机会？

　　王国卫：我们觉得市场还是相当令人振奋的，下半年仍然存在一些机会。与上半年市场体现出整体性的复苏机会相比，下半年市场更多的存在于一些点上的机会，不会出现一个行业的股票齐涨共跌的状况。

　　主持人：你们会看好哪些方面的投资机会？

　　尚志民：应该从中长期角度来选公司，我们注重公司的行业和产品的发展前景、公司的发展和盈利模式是不是具备一定核心竞争力，在未来是否具有长期的持续性和稳定性，更注重目前市场对这些公司的估值。目前我们关注的四类主题，包括并购与重估、制度创新、新能源和节约以及消费类公司。

　　需要全新视野

　　主持人：中国证券市场即将步入全流通时代？如何理解市场的变化？

　　王国卫：全流通以后，市场的巨大变化将体现在产业资本上。我们在做投资评判的时候，除了估值方法，还要从产业的角度来考虑一个公司的发展前景。同时，全流通以后，可以预期的是，市场并购发生的概率比以前要大，市场发挥资产配置的功能会逐渐体现出来。（下转C2版）

　　●关注并购重估、制度创新、新能源和节约、消费类主题

　　●对下半年市场的分歧主要在于对宏观调控影响的判断

　　●不同机构的看法不同，应看到分歧背后的深层次问题

　　●A股H股市盈率比较，要考虑到行业结构的差异因素

　　●调整阶段的投资，要控制和把握好建仓的时机和节奏

　　嘉宾精彩观点摘要

　　●访谈嘉宾：

　　王国卫———华安基金管理公司总经理助理兼基金投资部总监，中欧国际工商管理学院EMBA。13年证券、基金从业经历。

　　尚志民———华安基金管理公司基金投资部副总监、基金安顺基金经理，华安宏利基金拟任基金经理。10年证券、基金从业经历。

　　●主持人：上海证券报 张勇军

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　　下半年投资展望（9）